هفته پیش‌رو: ترک‌ها در طلا

نکات کلیدی

• طلا (XAUUSD) هنوز تحت‌تأثیر تقاضای دارایی امن (پناهگاه امن در زمان ترس بازار)، قدرت USDX (شاخص دلار آمریکا) و ریسک تورم ناشی از افزایش قیمت نفت است.
• S&P 500 (شاخص ۵۰۰ شرکت بزرگ آمریکا) گزارش‌های مالی قوی دارد و سود شرکت‌ها حدود ۲۶٪ تا ۲۸٪ نسبت به سال قبل رشد کرده است.
• گزارش مالی NVIDIA مشخص می‌کند آیا تقاضا برای زیرساخت هوش مصنوعی (سخت‌افزار و مراکز داده لازم برای AI) می‌تواند حال‌وهوای S&P 500 را حفظ کند یا نه.
• تورم کانادا (CPI) و تورم بریتانیا (CPI) ممکن است نوسان تازه‌ای در USDCAD (دلار آمریکا/دلار کانادا)، GBPUSD (پوند/دلار) و USDX ایجاد کند.

هفته با بازاری شروع می‌شود که با رشد قوی‌تر از انتظار بسیاری از معامله‌گران روبه‌رو است. فصل گزارش‌های مالی اخیر نشان می‌دهد اقتصاد آمریکا زیر فشار نرخ‌های بهره بالاتر، قیمت‌های بالای نفت و تنش‌های ژئوپلیتیک (درگیری‌ها و ریسک‌های سیاسی-منطقه‌ای) از هم نپاشیده است.

حدود ۸۵٪ تا ۸۹٪ از شرکت‌های S&P 500 تاکنون گزارش مالی داده‌اند و تقریباً ۸۴٪ تا ۸۵٪ از آن‌ها بهتر از انتظار وال‌استریت (بازار و تحلیل‌گران مالی آمریکا) عمل کرده‌اند. سودها حدود ۲۶٪ تا ۲۸٪ نسبت به دوره مشابه سال قبل رشد کرده و این فصل را در میان قوی‌ترین دوره‌ها بعد از بهبود پس از همه‌گیری کرونا قرار می‌دهد.

این موضوع چیدمان بازار را تغییر می‌دهد. اوایل سال، معامله‌گران از کاهش سود شرکت‌ها و افت تقاضا می‌ترسیدند. حالا نقطه فشار جابه‌جا شده است. شرکت‌های بزرگ آمریکا هنوز هزینه می‌کنند، مصرف‌کننده‌ها از پا نیفتاده‌اند و سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی سریع‌تر شده است.

برای طلا (XAUUSD) این شرایط پیچیده است. سود قوی شرکت‌ها می‌تواند میل به ریسک (تمایل به خرید دارایی‌های پرریسک مثل سهام) را بالا ببرد و پول را به سمت سهام ببرد. از طرف دیگر، اقتصاد قوی‌تر دلیل فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) برای عجله در کاهش نرخ بهره را کم می‌کند، مخصوصاً وقتی نفت دوباره فشار تورمی ایجاد می‌کند.

جمع‌بندی برای معامله‌گر روشن است: بازار دیگر فقط ریسک رکود (کاهش رشد و افت فعالیت اقتصادی) را قیمت‌گذاری نمی‌کند. حالا ریسک این است که اقتصاد آن‌قدر داغ بماند که تورم به‌راحتی پایین نیاید.

زیرساخت هوش مصنوعی هنوز موتور اصلی داستان سهام است

هوش مصنوعی همچنان قوی‌ترین محرک در بازار سهام آمریکا است. «هفت باشکوه» (Magnificent 7) شامل مایکروسافت، انویدیا، آمازون، آلفابت (گوگل)، متا، اپل و تسلا، حدود ۶۱٪ از رشد سود S&P 500 در این فصل را ساخته‌اند.

این تمرکز بالا باعث می‌شود S&P 500 به انتظارات هوش مصنوعی حساس باشد. معامله‌گران دیگر فقط ایده «تقاضای آینده» را نمی‌خرند. آن‌ها دنبال شواهد واقعی هستند: رشد درآمد (پول فروش)، قدرت حاشیه سود (سهم سود از فروش)، هزینه‌کرد مراکز داده (Data Center؛ محل نگهداری سرورها)، تقاضای ابر (Cloud؛ خدمات اینترنتیِ اجاره‌ای برای پردازش و ذخیره‌سازی) و درآمدزایی واقعی (تبدیل استفاده به پول).

شرکت‌هایی که مستقیم به نیمه‌رساناها (تراشه‌ها)، ابرِ بسیار بزرگ (Hyperscale Cloud؛ ابر در مقیاس عظیم)، مراکز داده، نرم‌افزار سازمانی (نرم‌افزارهای شرکت‌ها)، حافظه (Memory؛ قطعات ذخیره‌سازی/رم)، زیرساخت شبکه و شتاب‌دهنده‌های هوش مصنوعی (AI Accelerators؛ تراشه‌های مخصوص پردازش AI) وصل‌اند، بیشترین توجه را می‌گیرند. بازار به کسب‌وکارهایی پاداش می‌دهد که نزدیک‌ترین نقش را در ساخت زیرساخت هوش مصنوعی دارند، نه شرکت‌هایی که فقط از AI برای تبلیغات استفاده می‌کنند.

گزارش مالی انویدیا در مرکز این معامله قرار دارد. پیش‌بینی‌ها سود به‌ازای هر سهم (EPS؛ میزان سود شرکت برای هر سهم) را حدود ۱.۷۵ دلار نشان می‌دهد که ۱۱۶٪ رشد سال‌به‌سال دارد؛ بنابراین این گزارش یک آزمون مهم برای ادامه حرکت سهام به رهبری AI است. نتیجه قوی می‌تواند S&P 500 را بعد از افت هفته قبل آرام کند، اما راهنمایی ضعیف (Guidance؛ پیش‌بینی و حرف‌های مدیریت درباره آینده) می‌تواند فروش برای شناسایی سود را به موج بزرگ «ریسک‌گریزی» (Risk-off؛ خروج از دارایی‌های پرریسک) تبدیل کند.

راهنمایی قوی انویدیا می‌تواند معامله‌گران را به سمت سهام رشدی (Growth؛ شرکت‌هایی که انتظار رشد سریع دارند) برگرداند. آپدیت ضعیف می‌تواند تقاضای دفاعی (Defensive؛ رفتن به دارایی‌های کم‌ریسک‌تر) را به سمت طلا برگرداند، به‌ویژه اگر نفت بالای ۱۰۰ دلار بماند.

نفت دوباره تورم را به ریسک اصلی تبدیل می‌کند

نفت عامل تعیین‌کننده این هفته است. نفت برنت بالای ۱۱۰ دلار رفت و WTI (نفت آمریکا) نزدیک ۱۰۸ دلار قرار گرفت؛ چون تنش‌های خاورمیانه و ریسک اختلال در تنگه هرمز قیمت انرژی را بالا برد. این تنگه حدود ۲۰٪ از عرضه جهانی نفت را جابه‌جا می‌کند، برای همین معامله‌گران این حرکت را یک ریسک کلان (Macro؛ اثرگذار بر کل اقتصاد) می‌بینند، نه یک جهش کوتاه‌مدت کالا.

قیمت بالاتر نفت سریع اثر می‌گذارد: هزینه حمل‌ونقل را بالا می‌برد، بودجه خانوار را تحت فشار می‌گذارد و هزینه مواد و انرژیِ شرکت‌ها را افزایش می‌دهد؛ آن هم وقتی همین حالا فشار هزینه نیروی کار، حمل‌ونقل و تولید وجود دارد.

اینجاست که داستان گزارش‌های مالی پیچیده‌تر می‌شود. حاشیه سود بهتر از انتظار دوام آورده است؛ تا حدی چون خودکارسازی (Automation؛ انجام کارها با ماشین/نرم‌افزار)، بهره‌وری با کمک AI، مقیاس‌پذیری نرم‌افزار (Software Leverage؛ رشد درآمد بدون رشد هم‌وزن هزینه) و بهبود فرآیندها به شرکت‌های بزرگ کمک کرده هزینه‌های بالاتر را جذب کنند.

این دوامِ حاشیه سود از S&P 500 حمایت می‌کند، اما بحث تورم را هم زنده نگه می‌دارد. اگر شرکت‌ها بتوانند سودآوری را حفظ کنند و تقاضا هم ثابت بماند، بانک‌های مرکزی ممکن است نشانه‌های کمتری ببینند که سیاست پولی به‌اندازه کافی سخت‌گیرانه (Restrictive؛ محدودکننده با نرخ بهره بالا) شده است.

برای طلا (XAUUSD)، نفت بالای ۱۰۰ دلار می‌تواند سناریوی دارایی امن را تقویت کند. چالش از سمت USDX و بازدهی اوراق (Yields؛ سود اوراق قرضه دولتی) می‌آید. اگر معامله‌گران دوره «نرخ‌های بالا برای مدت طولانی‌تر» را جدی‌تر قیمت‌گذاری کنند، طلا برای رشد قوی‌تر شاید به موج بزرگ‌تر ریسک‌گریزی نیاز داشته باشد.

معامله‌گران گزینشی‌تر می‌شوند

این فصل گزارش‌ها نشان می‌دهد بازار سخت‌گیرتر شده است. بهتر از انتظار بودن دیگر کافی نیست. معامله‌گران راهنمایی قوی‌تر، دوام حاشیه سود، توان افزایش قیمت (Pricing Power؛ امکان گران‌کردن بدون از دست دادن مشتری) و شواهدی می‌خواهند که هزینه‌کرد AI به نتیجه قابل سنجش تبدیل می‌شود.

این گزینش‌گری می‌تواند حرکت سهام را نابرابرتر کند. نام‌های مرتبط با زیرساخت AI ممکن است همچنان پول جذب کنند، اما شرکت‌هایی با حاشیه سود ضعیف یا برنامه مبهم برای AI می‌توانند عقب بمانند.

در نتیجه S&P 500 حمایت می‌شود، اما شکننده‌تر از چیزی است که عدد شاخص نشان می‌دهد. گروه کوچکی از شرکت‌های بزرگ فناوری هنوز بخش بزرگی از رشد سود را حمل می‌کنند. اگر انویدیا خوب عمل کند، بازار می‌تواند موج خریدِ AI را ادامه دهد. اگر ناامید کند، همین تمرکز می‌تواند نتیجه برعکس بدهد.

پیش‌بینی محتاطانه به نفع ریسک‌پذیری انتخابی است، نه خرید کورِ کل بازار. S&P 500 می‌تواند حمایت شود اگر راهنمایی AI خوب بماند، اما شکست زیر ۷۳۴۶ می‌تواند نشانه برداشت سود عمیق‌تر و ساختار کوتاه‌مدت ضعیف‌تر باشد.

داده تورم، پوند و دلار کانادا را دوباره در کانون می‌گذارد

تقویم این هفته دوباره تورم را در مرکز قرار می‌دهد. تورم کانادا (CPI؛ شاخص قیمت مصرف‌کننده، یعنی میانگین تغییر قیمت کالاها و خدمات) برای ماهانه ۰.۶٪ پیش‌بینی شده که از ۰.۹٪ قبلی کمتر است. تورم بریتانیا برای سالانه ۳.۰٪ پیش‌بینی شده که از ۳.۳٪ قبلی پایین‌تر است.

شرایط تورم بریتانیا هنوز حساس است. آخرین عدد رسمی نشان داد CPI در ماه مارس ۳.۳٪ بوده (بالاتر از ۳.۰٪ فوریه) و CPIH (نسخه‌ای از تورم که هزینه مسکنِ مالک را هم لحاظ می‌کند) به ۳.۴٪ رسیده است.

عدد ضعیف‌تر تورم بریتانیا می‌تواند GBPUSD را تحت فشار نگه دارد و محدوده ۱.۳۲۶۵ را مهم کند. عدد بالاتر می‌تواند ضعف پوند را کند کند، چون معامله‌گران انتظارات کاهش نرخ بهره بانک انگلستان را کمتر می‌کنند.

تورم کانادا ارتباط مستقیم با USDCAD دارد. تورم پایین‌تر می‌تواند دلار کانادا (CAD) را ضعیف کند اگر بازار به مسیر نرم‌تر بانک مرکزی کانادا فکر کند. تورم بالاتر می‌تواند از ارز حمایت کند، به‌خصوص اگر قیمت بالای نفت جریان‌های مرتبط با انرژی را فعال نگه دارد.

USDX نقطه اثرگذار بین بازارها است. این شاخص سقف نوسانی ۹۸.۹۴۶ را رد کرده و از فاز درجا زدن (Consolidation؛ حرکت رفت‌وبرگشتی در یک محدوده) خارج شده است. ادامه حرکت بالای آن ناحیه می‌تواند به طلا (XAUUSD)، EURUSD و GBPUSD فشار بیاورد؛ اما اگر بالای آن نماند، به دارایی‌های ریسکی کمی فرصت می‌دهد.

نمادهای مهم برای زیر نظر داشتن

XAUUSD | USDX | SP500 | BTCUSD | USOil

رویدادهای پیش رو

حرکت‌های مهم هفته

XAUUSD

• طلا نزدیک یک محدوده تصمیم‌گیری (جایی که قیمت معمولاً جهت را مشخص می‌کند) ماند، چون نفت بالای ۱۰۰ دلار دوباره تورم و تقاضای دارایی امن را پررنگ کرد.
• احتمال دارد دوره درجا زدن ادامه یابد، مگر اینکه USDX ضعیف شود یا گزارش مالی انویدیا ریسک‌گریزی را شدیدتر کند.
• پیش از دنبال کردن شکست صعودی روشن، ادامه قدرت دلار را زیر نظر بگیرید (شکست؛ خروج قیمت از محدوده).

USDX

• شاخص از سقف نوسانی ۹۸.۹۴۶ عبور کرد، چون ریسک تورم تقاضا برای دلار را بالا نگه داشت.
• قیمت ممکن است ناحیه شکاف نزدیک را امتحان کند (شکاف؛ فاصله قیمتی روی نمودار) تا مشخص شود شکست پایدار می‌ماند یا نه.
• قدرت دلار همچنان فشار اصلی بر طلا (XAUUSD)، EURUSD و GBPUSD است.

SP500

• شاخص از سقف‌های خود عقب نشست، چون ریسک نفت و برداشت سود (Profit-taking؛ فروش برای ثبت سود) به جو بازار فشار آورد.
• قیمت باید بالای ۷۳۴۶ بماند تا از اصلاح عمیق‌تر کوتاه‌مدت جلوگیری شود (اصلاح؛ افت موقت بعد از رشد).
• گزارش مالی انویدیا و راهنمایی AI اکنون روشن‌ترین سیگنال کوتاه‌مدت برای جو سهام است.

BTCUSD

• بیت‌کوین دوباره از محدوده زیر نظر ۸۳۰۰۰ برگشت، چون میل به ریسک کاهش یافت.
• قیمت حالا نزدیک ۷۶۰۰۰ در یک آزمون مهم است و سطح ۷۴۹۳۲ سطح بازبینی ساختار است (سطح ساختاری؛ جایی که روند کوتاه‌مدت سنجیده می‌شود).
• خریداران به جو ریسکی قوی‌تر یا فشار کمتر از سمت USDX نیاز دارند تا دوباره کنترل را بگیرند.

USOil

• نفت خام با تشدید نگرانی‌های عرضه (کمبود/اختلال عرضه) تا محدوده زیر نظر ۱۰۴.۱۰ بالاتر رفت.
• اگر بالای ۱۰۸.۵۲ بشکند، فشار صعودی می‌تواند بیشتر شود.
• نفت مهم‌ترین محرک تورم برای CPI، بازدهی اوراق و طلا (XAUUSD) است.

جمع‌بندی

بازارها با سودهای قوی شرکت‌ها، هزینه‌کرد سنگین برای هوش مصنوعی و تورم ناشی از نفت، در چند جهت کشیده می‌شوند. طلا (XAUUSD) معیار مهمی است برای اینکه آیا تقاضای دارایی امن می‌تواند بر دلار قوی غلبه کند یا نه، و S&P 500 برای حفظ موج AI به گزارش مالی انویدیا نیاز دارد. تورم کانادا و بریتانیا مسیر تورم خارج از آمریکا را می‌سنجد و اگر داده‌ها خلاف انتظار باشند، احتمالاً USDX، GBPUSD و USDCAD زودتر واکنش نشان می‌دهند.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید