گلدمن ساکس پیش‌بینی خود را برای نرخ ارز یوان چین اصلاح کرده است. این بانک پیش‌بینی می‌کند که USD/CNY در سه ماه آینده به 7.20، در شش ماه به 7.10 و در طول یک سال به 7.00 برسد. این بانک پیشنهاد می‌کند که صادرات چین به دلیل پایین بودن ارزش ارز در مقیاس واقعی نسبت به دلار، قوی باقی خواهد ماند. این سطوح undervalued ممکن است به یوان داخلی کمک کند تا قوی‌تر شود و در نهایت کاهش تعرفه‌ها را جبران کند. این به‌روزرسانی پیش‌بینی در مقاله‌ای از بلومبرگ منتشر شده است که به یادداشتی از گلدمن ساکس اشاره دارد که جمعه گذشته منتشر شده است. گلدمن در اینجا در حال تجدید نظر در پیش‌بینی حرکت یوان در برابر دلار در ماه‌های آینده هستند. آنها اکنون انتظار دارند که یوان به طور پیوسته تقویت شود، از جایی که امروز است، به 7.20 در سه ماه آینده، سپس 7.10 در شش ماه و در نهایت به 7.00 در طول سال. این تغییر عمده‌ای در تفکر نیست، بلکه به نوعی تنظیم دقیق انتظارات آنها بر اساس دینامیک‌های تجاری و شاخص‌های اقتصادی اخیر است. آنها این پیش‌بینی را انجام می‌دهند زیرا معتقدند یوان در حال حاضر به طرز غیرمنصفانه‌ای ارزان‌تر از آنچه که باید با توجه به شاخص وزنی تجاری خود معامله می‌شود. این نوع اندازه‌گیری یوان را نه تنها در برابر دلار بلکه در برابر سبدی از دیگر ارزها که در تجارت جهانی چین مورد استفاده قرار می‌گیرد، مقایسه می‌کند. بر اساس این دیدگاه، ارز هنوز undervalued است، بنابراین هرگونه تقویت پایدار در صادرات—به ویژه اگر تقاضای جهانی حفظ شود—می‌تواند به یوان فضای برای رشد بدهد. این یک رابطه نسبتا مکانیکی است: صادرات قوی به معنای تقاضای پایدار برای ارز است و این باعث افزایش آن می‌شود. اکنون باید در نظر بگیریم که این چه معنایی برای موقعیت‌یابی کوتاه‌مدت دارد. اگر این دیدگاه معتبر باشد، سیگنال واضحی برای قیمت‌گذاری مشتقات مرتبط با یوان وجود دارد. هر چیزی که بر اساس انتظارات آینده کاهش قیمت ساختار یافته باشد، ممکن است با فشار قیمت‌گذاری مواجه شود. به عنوان مثال، نوسانات ضمنی در USD/CNY می‌تواند در صورت بررسی مسیر تقویت ارز بیش از حد بالا باشد. اسپردهای تقویمی که در آن منحنی آتی بیش از حد بدبینانه به نظر می‌رسد، ممکن است شروع به حذف کند. در نظر ما، اظهارنظر مبتنی بر وزن تجاری اشاره دارد که فشار لزوماً از درون چین نمی‌آید—فرار سرمایه، اشتباهات سیاستی، یا هر چیز مشابه—بلکه از یک دلار قوی و همتایان ضعیف است. اگر دلار شروع به کاهش کند، سازوکارهای پیرامون یوان به سرعت تغییر می‌کند. احتمالاً شاهد کمتر شدن شایعات مداخله و حرکات ارگانیک بیشتری در یک جهت خواهیم بود. این باید بر پیش‌بینی‌های سوقی و همچنین مدل‌های carry و معاملات carry منفی که به ثبات یوان وابسته‌اند، تأثیر بگذارد. تعدیل ممکن است اکنون در استراتژی‌های پوشش نیز در دسترس باشد. قراردادهای آتی که بر اساس فرضیات کوتاه‌مدت کاهش قیمت قیمت‌گذاری شده‌اند، ممکن است با حرکتی که گلدمن پیش‌بینی کرده است، نامتناسب باشند. این به معنای کنار گذاشتن بالابودن حفاظت نیست، بلکه نشان می‌دهد که باید یک بررسی حساسیت جدید بر روی ریسک، به ویژه در مورد قراردادهای آتی غیرقابل تحویل انجام شود. تعرفه‌ها نیز به طور گذرا ذکر شدند. این منطقی است—موضوع به نظر می‌رسد این است که حتی اگر فشار خارجی ناشی از تعرفه‌ها کاهش یابد، قدرت داخلی ارز هنوز ممکن است تثبیت شود. در این صورت، تنظیم مجدد سیاست توسط بانک مرکزی کمتر مخرب می‌شود و نرخ ارز با تأثیر بیشتری از تقاضای تجارت و عدم توازن جریان‌ها، نه سایه‌های سیاست، معامله می‌شود. باید دید که پاسخ انتهای کوتاه منحنی چگونه خواهد بود. اگر تمایل برای دارایی‌های مبتنی بر یوان وجود داشته باشد و ذخایر همچنان حفظ شود، آنگاه قراردادهای ماه نخست ممکن است شروع به نشان دادن باریک‌تر شدن کنند. همچنین باید به کج گزینه‌ها توجه کرد. اگر معامله‌گران شروع به پیش‌بینی موارد اضطراری کمتری کنند، ممکن است شاهد کاهش تقاضا برای پوشش بالای 7.30 یا بیشتر باشیم که این امر موجب ارزان‌تر شدن آن گزینه‌ها می‌شود. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید