در ایالات متحده، داده‌های پیش‌نویس برای سه‌ماهه اول نشان می‌دهد که هزینه‌های کار واحد ۵.۷٪ افزایش یافته است که بیشتر از افزایش مورد انتظار ۵.۱٪ می‌باشد. رقم سه‌ماهه قبلی از ۲.۲٪ به ۲.۰٪ اصلاح شده است. بهره‌وری با کاهش پیش‌نویس ۰.۸٪ مواجه شده است که در مقایسه با کاهش پیش‌بینی‌شده ۰.۷٪ می‌باشد. آمار بهره‌وری سه‌ماهه قبلی از افزایش ۱.۵٪ به افزایش ۱.۷٪ تنظیم شده است.

تفسیر فشارهای تورمی

این ارقام به فشارهای تورمی بالقوه اشاره دارند، اما تفسیر آنها می‌تواند چالش‌برانگیز باشد زیرا متغیر هستند و معمولاً روندهای گذشته را منعکس می‌کنند. اعداد پیشین نشان‌دهنده افزایش سریع‌تر هزینه‌ها به ازای هر واحد تولید است، به این معنی که کسب‌وکارها برای هر محصول یا خدماتی که تولید می‌کنند، حقوق و مزایای بیشتری پرداخت می‌کنند. زمانی که هزینه‌های کار واحد به طور غیرمنتظره افزایش می‌یابد، مانند این مورد، نشان‌دهنده فشارهای افزایشی بر حقوق است که با بهبودهای متناسب در کارایی جبران نشده است. در این زمینه، کاهش بهره‌وری این مسئله را تشدید می‌کند — کالاها یا خدمات کمتری به ازای هر ساعت کار تولید می‌شود، در حالی که هزینه آن ساعت بیشتر می‌شود. برای کسانی که نرخ‌ها و نوسانات را با نگاه به جلو ارزیابی می‌کنند، نگرانی فقط در اعداد خود نیست، بلکه در معنای آنها برای تصمیم‌گیری‌های سیاستی و واکنش بازار نهفته است. پاول و همکارانش در بانک مرکزی انتظارهای تورمی را در طول زمان و در هنگام بروز فشارهای هزینه‌ای در کنار کاهش بهره‌وری، در اولویت قرار می‌دهند و خطر فشار مستمر به سمت بالا بر قیمت‌ها افزایش می‌یابد. این نوع توسعه می‌تواند بانکداران مرکزی را در نرم کردن سیاست‌هایشان محتاط‌تر کند، مگر اینکه نشانه‌های روشنی از قائل شدن به کاهش تورم مشاهده کنند.

تأثیر بر بازارها و سیاست‌ها

در هفته‌های اخیر، ما مشاهده کرده‌ایم که قیمت‌گذاری نرخ‌های بهره‌ کوتاه‌مدت با حساسیت بیشتری به داده‌هایی که به قوت حقوق یا تغییرات بهره‌وری اشاره دارد، واکنش نشان می‌دهد. زیرا این شاخص‌ها مستقیماً در تصویر تورمی و به تبع آن، اراده بانک مرکزی تزریق می‌شوند. بازارهایی که به وضوح مسیر نرخ‌ها وابسته هستند، تمایل دارند این ورودی‌ها را با حرکات بزرگتر، به‌ویژه در دوره‌های آرام که داده‌ها کم است، جذب کنند. برای فعالیت ما در گزینه‌ها و قراردادهای آتی، این به این معنی است که انتظارات از نرخ نهایی ممکن است در اطراف بازار کار و معیارهای هزینه، جهش‌هایی از قیمت‌گذاری را نشان دهد. این فقط سوالی نیست که نرخ‌ها به کجا می‌روند، بلکه اینکه چه سریع — و مهم‌تر از همه، بازار تا چه حد در هر مسیر پیش‌بینی‌شده مطمئن است. کاهش بهره‌وری در کنار رشد حقوق بدون تثبیت، ترکیبی نیست که از کاهش نرخ‌ها حمایت کند. ما این مجموعه داده‌ها را به‌عنوان یک فشار دیگر در برابر خوش‌بینی زودهنگام نسبت به کاهش سریع تورم می‌بینیم. این به ما یادآوری می‌کند که باید بر ورودی‌های واقعی اقتصاد تمرکز کافی داشته باشیم، نه تنها بر خوانش‌های کلی. معامله‌گران باید اطمینان حاصل کنند که موقعیت‌گذاری نشان‌دهنده پتانسیل تورم پایدارتر از طریق روندهای کار و تولید است، به‌ویژه در حالی که انتظارات مربوط به تغییرات سیاست در نیمه سال بیشتر تثبیت می‌شود. اکنون حساب زنده VT Markets خود را ایجاد کنید و تجارت خود را آغاز کنید. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید