مورگان استنلی پیش‌بینی می‌کند که کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در جلسه ماه مه نرخ‌های بهره را تغییر نخواهد داد. انتظار می‌رود سیاست ترازنامه نیز ثابت بماند، با توجه به راهنمایی‌های آینده به دلیل عدم قطعیت در سیاست. انتظار می‌رود بانک انگلستان نرخ بانکی خود را 25 واحد پایه کاهش دهد. ممکن است حداقل دو عضو از این کاهش 50 واحد پایه حمایت کنند که نشان‌دهنده دیدگاه داخلی نرم‌تری است.

تغییرات در واژه‌گذاری راهنما

انتظار می‌رود واژه‌گذاری راهنما تغییر کند و “تدریجی” حذف شود تا آمادگی برای کاهش‌های متوالی را نشان دهد. مورگان استنلی پیش‌بینی می‌کند که نرخ بانکی به 3.25٪ تا پایان سال 2025 کاهش یابد، از 4.50٪ فعلی. در کل، در حالی که فدرال رزرو منتظر سیگنال‌های اقتصادی واضح‌تری است، بانک انگلستان ممکن است یک چرخه تسهیل را در میان بانک‌های مرکزی عمده G10 آغاز کند. این ممکن است با سرعت بیشتری به دلیل چالش‌های اقتصادی و سیاسی مختلف روی دهد. این بخش از مقاله انتظارات برای سیاست‌های پولی را از هر دو فدرال رزرو (Fed) و بانک انگلستان (BoE) بیان می‌کند. به طور خاص، اشاره دارد که احتمالاً فدرال رزرو نرخ‌های بهره را در جلسه بعدی ثابت نگه می‌دارد و به جای تغییر ترازنامه یا کاهش نرخ‌ها، شرکت‌کنندگان در بازار باید به نحوه انتقال برنامه‌های فدرال رزرو توجه کنند – به ویژه در محیطی که داده‌های اقتصادی سیگنال‌های مختلط ارائه می‌دهند. در عین حال، به نظر می‌رسد بانک انگلستان رویکردی مساعدتر را اتخاذ کرده و امکان دارد اولین کاهش نرخ ملایم به زودی انجام شود و به دنبال آن کاهش‌های بیشتری در 18 ماه آینده صورت گیرد.

نظارت بر به‌روز رسانی‌های سیاست برای پاسخ‌دهی بازار

با توجه به این موضوع، ارزش دارد که به لحن مقامات سیاست‌گذار توجه شود نه فقط اندازه تغییرات نرخ. به عنوان مثال، اگر اعضای محتاط‌تر کمیته سیاست پولی شروع به تمایل به کاهش‌های عمیق‌تر کنند، بنابراین سوال کمتر مربوط به “اگر” خواهد بود و بیشتر به زمان‌بندی و مقیاس مربوط می‌شود. معامله‌گرانی که در مشتقات حساس به نرخ قرار دارند باید ارزیابی کنند که سناریوی کاهش سریع نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت در بریتانیا چه تاثیری بر موقعیت فعلی منحنی خواهد داشت. این تحولات ممکن است همچنین تأکید بر معاملات ارزش نسبی در محصولات نرخ بهره با تاریخ سررسید کوتاه باشد. با مشاهده رشد اختلاف سیاست بین دو بانک مرکزی، پتانسیل نوسانات در اطراف جلسات آینده افزایش می‌یابد. نوسان خود، به طور طبیعی، یک ورودی قابل معامله می‌شود. یک رویکرد می‌تواند این باشد که حرکات نرخ استرلینگ کوتاه را در مقابل آینده‌های SOFR زیر نظر داشته باشیم، به ویژه اگر مسیر بانک انگلستان قبل از فدرال رزرو واضح‌تر شود. تأکید باید بر رفتار اختلاف بازارهای متقابل باقی بماند نه پیش‌بینی‌های مطلق نرخ، به ویژه زیرا انتظارات تقریباً روزانه بسته به آخرین آمار تورم یا بازنگری در رشد دستمزد تغییر می‌کند. در چنین زمان‌هایی، تمرکز ما معمولاً به قیمت‌گذاری نرخ پایانی، تغییرات در راهنمایی‌های آینده بانک مرکزی و سرعتی که هر بانک مرکزی ارتباطات خود را تنظیم می‌کند، برمی‌گردد. معامله‌گرانی که به شدت بر نرخ‌های آینده فعلی تکیه می‌کنند تا مسیرهای ثابت را نشان دهند، ممکن است خود را در حال برداشت نادرست از آنچه که در واقع یک فرآیند زنده و واکنش‌پذیر است، بیابند. علاوه بر این، توجه باید نه تنها به جلسات آینده بلکه به صورت‌جلسات و سخنرانی‌ها در این بین نیز معطوف شود. این‌ها اغلب شامل ارجاعات ظریف به شرایط در حال تغییر یا مباحث داخلی است که برای معامله‌گران جهت‌دار کوتاه‌مدت و مدیران نوسان به طور فزاینده‌ای مهم‌تر می‌شود. تغییر ظریف در واژه‌گذاری – به‌ویژه حذف اصطلاحاتی که سیاست نرخ به آرامی در حال شکل‌گیری را پیشنهاد می‌کرد – نشانه‌گذار تغییر مهمی است که باید به آن توجه کرد. این نشان می‌دهد که فرضیات پیشین درباره تدریجی بودن دیگر قابل قبول نیست. برای کسانی که ریسک مدت زمان را مدیریت می‌کنند، به‌ویژه در منحنی‌های قیمت‌گذاری پیش‌رو، این تغییر به این معنی است که پاسخ‌دهی بازار ممکن است تسریع شود – و اینکه بازده کمتر به پیش‌بینی‌های دقیق نرخ بستگی خواهد داشت و بیشتر به قابلیت سازگاری با لحن و اصطلاح بستگی خواهد داشت. اگر مسیر نرخ پیش‌بینی شده به 3.25٪ طبق برنامه پیش برود، سپس سوال این می‌شود که نه آیا تسهیلی در حال انجام است، بلکه اینکه بازارها چه سرعتی در ادغام آن در قیمت‌گذاری دارند. سرعت واکنش، بیشتر از دقت پیش‌بینی، احتمالاً عملکرد را در هفته‌های آینده تعیین خواهد کرد. اکنون تجارت را شروع کنید – برای ایجاد حساب VT Markets زنده خود اینجا را کلیک کنید