USD/JPY برای نخستین بار از ۲۹ ژوئیه به بالای ۱۶۰ صعود کرد؛ پس از آن‌که اظهارات کوین وارش از دلار حمایت کرد و با بالا بردن بازدهی اوراق خزانه‌داری، در حالی که شتاب سهام کاهش یافت. در قیمت‌گذاری مشتقات، احتمال ضمنی افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سپتامبر از ۳۸٪ به ۶۰٪ افزایش یافت، در حالی که معاملات آتی CME احتمال دو نوبت افزایش نرخ وجوه فدرال در سال ۲۰۲۶ را ۴۹٪ نشان می‌دهد؛ در حالی که پیش از سخنرانی جکسون‌هول این رقم ۲۱٪ بود. عبور از ۱۶۰ در ابتدا نتوانست حفظ شود، حتی با وجود آن‌که داده‌های موقعیت‌گیری نشان داد فروش‌های استقراضی ین برای دومین هفته متوالی افزایش یافته است. این جفت‌ارز همچنین نیمی از افتی را جبران کرده که پس از مداخله ارزی به ارزش مجموعاً رکوردی ۹۸.۷ میلیارد دلار رخ داد.
تنش‌های ژئوپلیتیکی نیز از مسیر بازار انرژی فشار را افزایش داد؛ پس از حملات آمریکا به ایران و حملات تلافی‌جویانه به پایگاه‌های آمریکایی در اردن، برنت دوباره به بالای ۹۰ دلار در هر بشکه بازگشت و نگرانی‌های تورمی را تقویت کرد. اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری، در کنگره درباره نقش واشنگتن در مداخله هماهنگ ارزی سخن گفت و به جایگاه ژاپن به‌عنوان بزرگ‌ترین دارنده اوراق خزانه‌داری و این ریسک اشاره کرد که نوسانات بی‌نظم ین می‌تواند هزینه استقراض آمریکا را بالا ببرد. جداگانه، بازارهای آتی احتمال انقباض سیاستی بانک مرکزی ژاپن (BoJ) را در نشست سپتامبر این بانک بیش از ۸۰٪ قیمت‌گذاری می‌کنند.
مدیریت نوسان در USD/JPY و نرخ‌ها
پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران مشتقه طی هفته‌های پیش‌رو برای نوسان‌های بسیار شدید در USD/JPY آماده باشند؛ زیرا هم فدرال رزرو و هم بانک مرکزی ژاپن در آستانه نشست‌های کلیدی سپتامبر قرار دارند. با توجه به این‌که بازار احتمال ۸۰٪ برای افزایش نرخ BoJ و ۶۰٪ برای افزایش نرخ فدرال رزرو را قیمت‌گذاری کرده، احتمالاً پرمیوم اختیارهای کوتاه‌مدت افزایش می‌یابد. توصیه می‌کنیم به‌جای پذیرش ریسک جهت‌دار، استرادل یا استرنگل USD/JPY خریداری شود تا از حرکت‌های تند در هر دو جهت بهره‌مند شوید.
تجربه تاریخی نشان می‌دهد مداخلات ارزی ژاپن قدرتمند اما موقتی است؛ مشابه رکورد ۹۸.۷ میلیارد دلار هزینه‌شده اخیر برای دفاع از ین. در دوره‌های مهم مداخله پیشین، نوسان ضمنی یک‌ماهه USD/JPY به‌طور منظم از ۱۴٪ عبور می‌کرد و محیط‌های بسیار سودآوری برای خریداران اختیار ایجاد می‌شد. معتقدیم اتخاذ موقعیت «لانگ ولاتیلیتی» از طریق اختیارها در مقطع کنونی، از پرتفوی در برابر حرکت‌های ناگهانی و تهاجمی وزارت دارایی ژاپن محافظت می‌کند.
در فضای نرخ بهره، باید مشتقات CME را با دقت زیر نظر گرفت؛ جایی که جهش بزرگی در انتظارات افزایش نرخ برای ۲۰۲۶ از ۲۱٪ به ۴۹٪ دیده می‌شود. معامله‌گران می‌توانند این تغییر را با فروش معاملات آتی کوتاه‌مدت خزانه‌داری یا خرید اختیار فروش (Put) روی معاملات آتی نرخ تأمین مالی شبانه تضمین‌شده (SOFR) شکار کنند. اگر لحن انقباضی سیاست پولی همچنان بازدهی اوراق را تا سپتامبر بالاتر ببرد، این راهبرد بازده بالایی خواهد داشت.
بازار انرژی و پوشش‌های تورمی
در نهایت، نباید بخش انرژی را نادیده گرفت؛ جایی که نفت خام برنت به‌دلیل تشدید تنش‌ها در خاورمیانه به بالای ۹۰ دلار در هر بشکه جهش کرده است. برای پوشش ریسک در برابر فروش گسترده‌تر بازار که می‌تواند از تورم ناشی از انرژی تغذیه شود، توصیه می‌کنیم اختیار خرید (Call) خارج از پول (Out-of-the-money) روی معاملات آتی نفت برنت خریداری شود. به‌طور تاریخی، شوک‌های ژئوپلیتیکی عرضه می‌تواند قیمت نفت را ظرف چند هفته ۱۵٪ تا ۲۰٪ بالا ببرد که فشار قابل‌توجهی بر شاخص‌های سهام جهانی وارد می‌کند.
