داده‌های تاب‌آور آمریکا، نگرانی‌ها درباره چسبندگی تورم و رشد قیمت‌های انرژی، بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا را بالاتر برده و با حمایت از دلار آمریکا، بر دارایی‌های حساس به نرخ بهره و همچنین دارایی‌های مبتنی بر استراتژی «کری» فشار وارد کرده است. توجه‌ها به گزارش بازار کار آمریکا در هفته آینده به‌عنوان ریسک رویدادی کلیدی معطوف شده؛ اجماع بلومبرگ رشد اشتغال بخش غیرکشاورزی را برای سپتامبر ۱۰۰ هزار نفر در برابر ۱۶۲ هزار نفر در آگوست برآورد می‌کند، در حالی‌که نرخ بیکاری نیز در سطح ۴.۱٪ ثابت دیده می‌شود. هرچند رئیس فدرال‌رزرو، وارش، به میانگین چهار هفته‌ای درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری به‌عنوان سنجه به‌هنگام‌تر بازار کار اشاره کرده است، اما بازارها همچنان گزارش اشتغال را نقطه کانونی اصلی تلقی می‌کنند.
با توجه به اینکه درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری طی ماه روند نزولی داشته، ریسک غافلگیری صعودی در گزارش اشتغال افزایش یافته و می‌تواند با تقویت انتظارات برای تداوم انقباض پولی فدرال‌رزرو، بازدهی‌ها را در سطوح بالا نگه دارد. پیام‌رسانی اخیر فدرال‌رزرو همچنان متمایل به سیاست انقباضی بوده است؛ رئیس فدرال‌رزرو نیویورک (ویلیامز) و رئیس فدرال‌رزرو کلیولند (همک) هشدار داده‌اند که ریسک‌های تورمی همچنان به سمت صعود متمایل است و رئیس فدرال‌رزرو فیلادلفیا (پاولسون) گفته «انقباض بیشترِ محدود» ممکن است در صورتی که تورم تعدیل نشود، توجیه‌پذیر باشد. قیمت‌گذاری بازار حدود ۷۰٪ احتمال یک افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای دیگر در اکتبر را نشان می‌دهد.
داده‌های تاب‌آور و بازدهی بالای اوراق خزانه‌داری
ترکیب قدرتمندی از داده‌های اقتصادی تاب‌آور و قیمت‌های بالای انرژی را شاهد هستیم که بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا را به سمت بالا می‌راند و به‌طور مستقیم دلار آمریکا را تقویت می‌کند. با نزدیک شدن دوباره بازدهی شاخص اوراق ۱۰ساله آمریکا به محدوده ۴.۲۰٪، دارایی‌های حساس به نرخ بهره تحت فشار شدیدی قرار گرفته‌اند. به‌نظر ما، معامله‌گران بازار مشتقه باید اولویت را به موقعیت‌های لانگ دلار آمریکا بدهند و در برابر افزایش هزینه‌های استقراض پوشش ریسک ایجاد کنند.
نوسان گزارش بازار کار و راهبردهای معاملاتی
گزارش بازار کار آمریکا برای سپتامبر، مهم‌ترین ریسک رویدادی در رادار ما طی هفته‌های پیش رو است. در حالی‌که پیش‌بینی اجماع انتظار دارد اشتغال بخش غیرکشاورزی تنها ۱۰۰ هزار نفر افزایش یابد، درخواست‌های هفتگی بیمه بیکاری به‌طور پیوسته روند نزولی داشته‌اند. این موضوع از احتمال بالای غافلگیری صعودی حکایت دارد که می‌تواند واکنش تند بازار را رقم بزند.
برای مدیریت این نوسان، توصیه می‌کنیم از اختیار خرید (Call) روی دلار آمریکا استفاده شود تا در صورت بهتر بودن ارقام اشتغال از انتظار، امکان بهره‌برداری از شکست‌های قیمتی فراهم شود. از منظر تاریخی، غافلگیری‌های مثبت در اشتغال طی دوره‌های تورم چسبنده، شاخص دلار آمریکا را در یک جلسه معاملاتی بیش از ۱٪ بالا برده است. معامله‌گران همچنین می‌توانند خرید استرادل‌های کوتاه‌مدت را مدنظر قرار دهند تا صرف‌نظر از جهت نهایی حرکت، از نوسانات قطعی قیمت منتفع شوند.
با توجه به اینکه معاملات آتی نرخ بهره فدرال (Federal Funds Futures) در حال حاضر احتمال ۷۰٪ برای یک افزایش نرخ دیگر در اکتبر را قیمت‌گذاری می‌کنند، موضع انقباضی بانک مرکزی همچنان نیروی غالب بازار است. پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران بازار مشتقه، فروش معاملات آتی اوراق خزانه‌داری را بررسی کنند تا از فشار صعودی بر بازدهی‌ها بهره ببرند. اگر ریسک‌های تورمی همچنان به سمت صعود متمایل بماند، احتمال افت قیمت اوراق به‌طور معناداری بالا خواهد بود.
