روپیه هند روز جمعه پس از چندین جلسه ضعف، در برابر دلار آمریکا تا حدی تقویت شد؛ به‌طوری‌که USD/INR نتوانست حرکت‌های بالای 95.96 را ادامه دهد و از مداخله بانک مرکزی هند (RBI) به‌عنوان عامل اصلی یاد شد. رویترز گزارش داد بر اساس اظهارات چهار معامله‌گر، بانک مرکزی احتمالاً پیش از آغاز بازار نقدی داخلی اقدام به فروش دلار کرده است؛ اقدامی که به حفظ نرخ در سطحی محکم‌تر از آستانه 96 روپیه برای هر دلار کمک کرد. با این حال، این آرامش محدود بود؛ زیرا بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا در پی تداوم رشد قیمت انرژی و روایت فدرال‌رزرو مبنی بر «نرخ بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر» به افزایش ادامه داد. نفت خام MCX برای سررسید 19 اکتبر 2.3% افت کرد و حوالی 8,950 روپیه معامله شد؛ هرچند طی دو روز معاملاتی گذشته جهش تندی داشته است. در همین حال، بازده اوراق 10 ساله خزانه‌داری آمریکا نزدیک به سقف 19 ساله 5.23% که پنج‌شنبه ثبت شد، نوسان کرد.

MUFG اعلام کرد بازدهی‌های آمریکا تحت تأثیر داده‌های قوی فعالیت اقتصادی و هزینه‌های انرژی به سمت بالا رانده می‌شوند؛ به‌طوری‌که بازده 2 ساله آمریکا 14 واحد پایه افزایش یافت و به حدود 4.9% رسید، بازده 10 ساله بالای 5.0% و بازده 30 ساله نیز فراتر از 5.4% قرار گرفت. بازارها تا دسامبر 2026 حدود 37 واحد پایه انقباض بیشتر از سوی فدرال‌رزرو را قیمت‌گذاری کرده بودند؛ معادل حدود 1.5 مرحله افزایش نرخ بهره. در هند، تورم ماه آگوست به 4.8% سالانه افزایش یافت؛ در حالی‌که رقم قبلی پس از بازنگری 4.5% اعلام شده بود. MUFG همچنین به احتمال افزایش 50 واحد پایه‌ای نرخ در نیمه دوم سال مالی FY27 اشاره کرد. از منظر تکنیکال، USD/INR در 95.9205 قرار داشت؛ بالاتر از میانگین متحرک نمایی 20روزه (EMA) در 95.6104، با RSI(14) نزدیک 59.6 و مرجع صعودی نزدیک 97.00 در صورت شکست 96.00.

فرصت‌های مشتقه در بازار ارز و انرژی

به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم برای بهره‌برداری از شتاب صعودی جفت‌ارز به سمت سطح 97.00، روی USD/INR از استراتژی «بول کال اسپرد» برای ساخت موقعیت‌های لانگ استفاده کنند. با وجود مداخله سنگین بانک مرکزی هند، روند صعودی زیربنایی همچنان برقرار است؛ چراکه قیمت نقدی به‌طور محکم بالای میانگین متحرک نمایی 20روزه در 95.61 حفظ شده است. این استراتژی ریسک نزولی را محدود می‌کند و در عین حال به ما اجازه می‌دهد پس از عبور از مقاومت کلیدی 96.00، از رشد قیمت منتفع شویم.

با توجه به نوسان شدید قراردادهای نفت خام MCX و معامله شدن آن‌ها نزدیک 8,950 روپیه، بهتر است از اختیار خرید (Long Call) روی مشتقات انرژی برای پوشش ریسک تورم وارداتی استفاده کنیم. هند بیش از 85% نیاز نفت خام خود را از طریق واردات تأمین می‌کند؛ بنابراین ارز داخلی به جهش‌های انرژی در سطح جهانی بسیار حساس است. خرید این مشتقات انرژی کمک می‌کند اثر منفی تضعیف روپیه بر پرتفوی‌های گسترده‌تر ما جبران شود.

استراتژی‌های درآمدی و نرخ بهره در شرایط مداخله بانک مرکزی

برای درآمد کوتاه‌مدت، می‌توانیم اختیار فروش (Put) USD/INR را حول سطح حمایت فوری 95.61 بفروشیم. دفاع تهاجمی RBI از سطح 96.00، همراه با ذخایر ارزی هند که بیش از 680 میلیارد دلار است، به این معناست که افت‌های شدید بعید است دوام بیاورند. این «حاشیه امن» بانک مرکزی، یک چیدمان با احتمال موفقیت بالا برای دریافت پرمیوم در دوره تثبیت بازار فراهم می‌کند.

در نهایت، پیشنهاد می‌کنیم پیش از نشست سیاست‌گذاری اکتبر، در قراردادهای آتی نرخ بهره داخلی موقعیت لانگ اتخاذ شود. با تثبیت بازده اوراق 10 ساله آمریکا نزدیک سقف چنددهه‌ای 5.23%، RBI تحت فشار جدی برای حفاظت از بازار بدهی داخلی در برابر خروج سرمایه قرار خواهد گرفت. شرط‌بندی روی افزایش نرخ 50 واحد پایه‌ای با رویکرد هاوکیش در هفته‌های آینده، راهکاری هوشمندانه برای جلو افتادن از حرکت بعدی بانک مرکزی است.