جفت‌ارز NZD/USD در معاملات ساعات اروپایی روز پنج‌شنبه پس از سه جلسه افت پیاپی، نزدیک 0.5930 معامله شد. دلار نیوزیلند تحت فشار افزایش انتظارها درباره فشار بر بودجه داخلی (یعنی سخت‌تر شدن تأمین مالی دولت و افزایش کسری) و کاهش تقاضا در کوتاه‌مدت قرار گرفت.

یک نظرسنجی فصلی بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ) به این فضای منفی اضافه کرد؛ زیرا انتظارها برای تورم بالاتر، نرخ بهره بالاتر، بیکاری بیشتر و رشد کندتر را نشان داد. بازارها پیش از انتشار داده تورم مواد غذایی نیوزیلند و شاخص PMI بخش تولید (شاخص مدیران خرید؛ عدد بالای 50 نشانه رشد و زیر 50 نشانه انقباض است) در روز جمعه، کم‌نوسان بودند.

محرک‌های اصلی پشت حرکت‌های اخیر قیمت

دلار آمریکا با افزایش تقاضا برای دارایی‌های امن (دارایی‌هایی که در زمان نااطمینانی کمتر افت می‌کنند) محکم ماند و نگاه‌ها به نشست رؤسای‌جمهور دونالد ترامپ و شی جین‌پینگ در پکن دوخته شد. سپس توجه به گزارش فروش خرده‌فروشی آمریکا در ماه آوریل معطوف شد (شاخصی از میزان خرید مصرف‌کنندگان که برای سنجش قدرت تقاضای داخلی مهم است).

تورم در سطح تولیدکننده نیز به حمایت از دلار کمک کرد. شاخص قیمت تولیدکننده (PPI؛ تغییر قیمت کالاها و خدمات در مرحله تولید و عمده‌فروشی) در آوریل از 4.3% در مارس به 6.0% به‌صورت سالانه رسید و بالاتر از پیش‌بینی 4.9% بود؛ همچنین به‌صورت ماهانه 1.4% افزایش یافت، در حالی که رقم قبلی 0.7% و انتظار 0.5% بود.

دلار نیوزیلند تحت تأثیر داده‌های اقتصادی نیوزیلند، سیاست RBNZ با هدف تورم 1% تا 3% و نقطه میانی 2%، و اختلاف نرخ بهره با آمریکا قرار دارد (هرچه نرخ بهره یک کشور نسبت به دیگری بالاتر باشد، معمولاً پول آن جذاب‌تر می‌شود). همچنین این ارز اغلب به وضعیت اقتصادی چین، قیمت‌های صادرات لبنیات و تغییرات کلی «ریسک‌پذیری بازار» واکنش نشان می‌دهد (وقتی ریسک‌پذیری کاهش می‌یابد، سرمایه معمولاً به سمت دلار آمریکا می‌رود).

NZD/USD نزدیک 0.5930 گیر کرده، اما ضعف پایه‌ای دلار نیوزیلند واضح است. نظرسنجی خود بانک مرکزی از سالی سخت خبر می‌دهد: تورم و بیکاری بیشتر. این وضعیت فضای دشواری برای «کیوی» (لقب دلار نیوزیلند) ایجاد می‌کند. بر اساس عوامل داخلی، دلیل زیادی برای خوش‌بینی دیده نمی‌شود.

در طرف مقابل، دلار آمریکا از تقاضای پناهگاه امن و نشانه‌های قوی اقتصادی نیرو می‌گیرد. جهش اخیر شاخص قیمت تولیدکننده آمریکا به 6.0% سالانه نشان می‌دهد تورم همچنان ماندگار است و فدرال رزرو را وادار می‌کند نرخ بهره را بالا نگه دارد. این تفاوت در مسیر سیاست پولی (یعنی متفاوت بودن رویکرد بانک‌های مرکزی) فشار نزولی قابل‌توجهی بر این جفت‌ارز وارد می‌کند.

چشم‌انداز راهبرد و ریسک

این نگاه با آخرین آمار تورم نیوزیلند تقویت می‌شود؛ جایی که نشان داد قیمت‌های مصرف‌کننده در فصل اول هنوز 4.5% است؛ یعنی بالاتر از دامنه هدف RBNZ. در واکنش، بانک مرکزی نرخ بهره پایه/نرخ نقدی (OCR؛ نرخ اصلی سیاستی که مبنای نرخ‌های وام و سپرده است) را در 5.50% نگه داشته و علامت می‌دهد شاید افزایش‌های بیشتری لازم باشد. اما هم‌زمان فدرال رزرو آمریکا نیز رویکرد سخت‌گیرانه دارد؛ بنابراین «برتری بازده» واقعی برای کیوی ایجاد نمی‌شود (بازده واقعی یعنی بازده پس از کسر تورم).

همچنین باید نشست پرریسک پکن را زیر نظر داشت، چون سلامت اقتصاد چین برای نیوزیلند مهم است. داده‌های اخیر هفته گذشته نشان داد PMI تولید چین برخلاف انتظار به 49.8 افت کرده است؛ نشانه‌ای از انقباض که نگرانی درباره تقاضا برای صادرات نیوزیلند را بالا می‌برد. این نااطمینانی معمولاً سرمایه‌گذاران را به سمت دلار آمریکا و دور از کیویِ حساس به ریسک سوق می‌دهد.

با این شرایط، تمرکز بر راهبردهای «اختیار معامله» (Options؛ قراردادهایی که حق خرید یا فروش در قیمت مشخص تا زمان مشخص می‌دهند) برای سود از افت نرخ ارز NZD/USD است. خرید اختیار فروش (Put؛ حق فروش) با قیمت اعمال پایین‌تر از سطح فعلی 0.5900 روشی روشن برای گرفتن موقعیت نزولی طی چند هفته آینده است. این روش ریسک مشخص دارد، چون اگر جفت‌ارز برخلاف انتظار بالا برود، زیان به مبلغ پرداختی محدود می‌شود.

نمونه‌ای مشابه در اواخر 2023 دیده شد؛ زمانی که افزایش‌های تند نرخ بهره از سوی هر دو بانک مرکزی در نهایت جفت‌ارز را زیر 0.5800 برد. داده‌های فعلی تورم آمریکا حتی از آن دوره هم قوی‌تر است و نشان می‌دهد فشار می‌تواند به همان شدت بماند. بنابراین فروش اختیار خرید خارج از پول (Out-of-the-money Call؛ اختیار خریدی که قیمت اعمالش بالاتر از قیمت فعلی است) برای دریافت «پرمیوم» (حق‌بیمه؛ مبلغی که فروشنده اختیار دریافت می‌کند) نیز می‌تواند راهبردی قابل‌طرح باشد، در حالی که احتمالاً جفت‌ارز در عبور صعودی مشکل دارد.

تمرکز فوری اکنون به انتشار فردای تورم مواد غذایی نیوزیلند و PMI تولید منتقل می‌شود. مجموعه دیگری از ارقام ضعیف می‌تواند محرکی باشد تا روند فعلیِ نوسان محدود شکسته شود و جفت‌ارز پایین‌تر برود. این ارقام با دقت دنبال می‌شوند تا دیدگاه نزولی تأیید شود.