طلا (XAU/USD) پس از دو جلسه افت، روز جمعه در سطح ۴٬۲۸۰ دلار تثبیت شد؛ در حالی‌که پیش‌تر تا ۴٬۲۵۴ دلار هم پایین آمده بود. بازدهی بالای اوراق خزانه‌داری آمریکا و انتظارات تورمی همچنان انتظارات برای تداوم سیاست انقباضی فدرال رزرو را شکل می‌دهند. بازدهی اوراق ۱۰ساله آمریکا نزدیک به ۲ واحد پایه کاهش یافت و به ۵.۱۹۲٪ رسید، در حالی‌که سفارش‌های کالاهای بادوام (هسته) در اوت بالاتر از برآوردها ثبت شد و رقم ژوئیه نیز بازنگری افزایشی داشت. احساسات مصرف‌کننده تضعیف شد و شاخص دانشگاه میشیگان از ۵۱.۷ به ۴۸.۱ سقوط کرد؛ همزمان انتظارات تورمی یک‌ساله از ۴٪ به ۴.۶٪ افزایش یافت و انتظارات پنج تا ده‌ساله از ۳.۳٪ به ۳.۴٪ اندکی بالا رفت. Prime Terminal احتمال افزایش نرخ در اکتبر را ۶۴٪ اعلام کرد و احتمال ضمنی برای دسامبر نزدیک به ۹۳٪ بود.

عقب‌نشینی نفت به کاهش فشار بر دلار آمریکا کمک کرد؛ به‌طوری‌که WTI بیش از ۳٪ افت کرد و به ۹۱.۰۰ دلار در هر بشکه رسید و شاخص دلار آمریکا (DXY) نیز با ۰.۲۲٪ کاهش در ۱۰۱.۰۲ واحد قرار گرفت. از منظر تکنیکال، XAU/USD همچنان زیر میانگین‌های متحرک ساده ۱۰۰روزه و ۵۰روزه در محدوده ۴٬۳۰۴ تا ۴٬۳۱۲ دلار سقف دارد و RSI نیز همچنان زیر ۵۰ است. حمایت‌ها در محدوده ۴٬۲۰۰ تا ۴٬۲۱۰ دلار، سپس کف ۳ اوت در ۴٬۰۱۹ دلار و سطح ۴٬۰۰۰ دلار مشخص شده‌اند؛ مقاومت‌ها نیز در ۴٬۳۰۰، ۴٬۳۵۰ و ۴٬۴۰۰ دلار قرار دارند. همچنین به تقاضای بانک‌های مرکزی اشاره شده است؛ به‌طوری‌که خریدهای سال ۲۰۲۲ به ۱٬۱۳۶ تن با ارزش تقریبی ۷۰ میلیارد دلار رسید.

چشم‌انداز نزولی کوتاه‌مدت برای طلا

باید خود را برای فشار نزولی کوتاه‌مدت بر طلا آماده کنیم، زیرا این فلز در عبور از مقاومت ۴٬۳۰۰ دلار با مشکل مواجه است. با تثبیت بازدهی اوراق ۱۰ساله در سطح بالای ۵.۱۹۲٪ و قیمت‌گذاری بازار بر احتمال ۶۴٪ افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در اکتبر، نگهداری موقعیت‌های خرید ریسک قابل‌توجهی دارد. معامله‌گران مشتقه بهتر است در رالی‌ها به سمت ناحیه مقاومتی ۴٬۳۰۰ تا ۴٬۳۱۲ دلار به دنبال ایجاد موقعیت فروش یا خرید اختیار فروش (Put) باشند.

شاخص‌های تکنیکال ما سوگیری نزولی روشنی را نشان می‌دهند؛ به‌طوری‌که شاخص قدرت نسبی (RSI) محکم پایین‌تر از سطح خنثی ۵۰ باقی مانده است. اگر طلا به زیر حمایت گوه‌ای (Wedge) حوالی ۴٬۲۰۰ دلار نفوذ کند، انتظار داریم افتی سریع تا کف اوت در ۴٬۰۱۹ دلار رخ دهد. در پس‌زمینه‌های مشابه اقتصاد کلان در دهه‌های گذشته—مانند محیط نرخ‌های بالای اوایل دهه ۱۹۸۰—طلا هر زمان که بازدهی واقعی به‌طور معنادار مثبت باقی می‌ماند، روندهای نزولی طولانی را تجربه کرده است.

آرامش موقت ناشی از افت نفت خام وست تگزاس اینترمدیت (WTI) تا ۹۱.۰۰ دلار، شاخص دلار را به ۱۰۱.۰۲ نرم کرده است، اما این تسکین ممکن است کوتاه‌عمر باشد. تداوم تنش‌های ژئوپولیتیکی و تهدید به بستن تنگه هرمز می‌تواند به‌سادگی جهشی ناگهانی در قیمت انرژی ایجاد کند؛ جهشی که انتظارات تورمی فعلی (۴.۶٪ برای یک سال) را دوباره شعله‌ور خواهد کرد. باید مشتقات نفت را از نزدیک رصد کنیم، زیرا هر جهش ناگهانی در نفت خام به احتمال زیاد بازدهی خزانه‌داری را بالاتر می‌برد و طلا را بیشتر تحت فشار نزولی قرار می‌دهد.

حمایت نهادی از ثبات بلندمدت

با وجود بدبینی کوتاه‌مدت، نباید کف قدرتمند بلندمدتی را که خریداران نهادی ایجاد کرده‌اند نادیده بگیریم. داده‌های شورای جهانی طلا (World Gold Council) نشان می‌دهد بانک‌های مرکزی در سال‌های اخیر رکورد ۱٬۰۳۷ تن طلا خریداری کرده‌اند و با هدف تنوع‌بخشی و فاصله گرفتن از دلار آمریکا، شتاب تاریخی انباشت حاکمیتی را حفظ کرده‌اند. این قدرت خرید قابل‌توجه نشان می‌دهد هرگونه افت به سمت سطح روانی ۴٬۰۰۰ دلار احتمالاً حمایت تهاجمی را فعال می‌کند؛ موضوعی که می‌تواند این محدوده را به ناحیه‌ای مناسب برای شناسایی سود از موقعیت‌های فروش و جست‌وجوی فرصت‌های چرخش به خرید (Long reversal) تبدیل کند.