بانک مرکزی اروپا بنا به اظهارات روز جمعه بوریس وویچیچ، معاون رئیس، یک چرخه انقباضی را آغاز کرده است. ECB همچنین خطر ماندگاری بالاترِ قیمت‌های انرژی برای مدت طولانی‌تر را می‌بیند؛ زمینه‌ای که می‌تواند چشم‌انداز تورم را پیچیده کند.
او گفت به نظر می‌رسد احتمال افت قیمت نفت خام بیش از فرآورده‌های پالایشی است. به‌ویژه انتظار می‌رود قیمت دیزل برای یک دوره طولانی در سطوح بالا باقی بماند؛ پویایی‌ای که همچنان به تورم سرریز خواهد شد.
سیاست پولی و جانمایی بازار
با توجه به اینکه هزینه‌های بالای انرژی و چسبندگی آن‌ها می‌تواند تورم منطقه یورو را در پاییز امسال دوباره بالا بکشد، شاهد اوج‌گیری مجدد حرکت به سمت انقباض پولی هستیم. در حالی که نفت برنت اخیراً در بازه نسبتاً باثبات ۷۴ تا ۷۸ دلار نوسان کرده، فرآورده‌های پالایشی مانند دیزل به دلیل محدودیت ظرفیت پالایشی، پریمیوم قابل‌توجهی را حفظ کرده‌اند. این ناهمخوانی به این معناست که ارقام تورمی کلان می‌تواند سرسختانه بالا بماند و سیاست‌گذار را وادار کند نرخ‌های بهره را برای مدت طولانی‌تری بالاتر نگه دارد؛ بیش از آنچه بازار پیش‌تر قیمت‌گذاری کرده بود.
برای جانمایی در برابر این چرخش متمایل به انقباض، به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم بر قراردادهای آتی سه‌ماهه یوریبور (Euribor) موقعیت فروش (Short) بگیرند. با توجه به اینکه تورم هسته منطقه یورو همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی مانده است، انتظار بازار برای کاهش‌های تهاجمی نرخ بهره تا پایان ۲۰۲۶ بسیار غیرواقعی به نظر می‌رسد. خرید اختیار فروش (Put) روی قرارداد یوریبور دسامبر ۲۰۲۶ راهی با ریسکِ تعریف‌شده برای بهره‌برداری از افزایش انتظارات نرخ بهره طی هفته‌های پیش رو فراهم می‌کند.
راهبردهای بخش انرژی و هج‌های نوسان
در بخش انرژی، باید بر فاصله رو به افزایش میان نفت خام و سوخت‌های پالایشی با معامله «کرک اسپرد» دیزل تمرکز کنیم. خرید قراردادهای آتی گازوئیل اروپا (European Gasoil) و هم‌زمان فروش استقراضی نفت برنت به ما امکان می‌دهد پریمیوم ساختاریِ فرآورده‌های پالایشی را شکار کنیم. داده‌های تاریخی نشان می‌دهد گلوگاه‌های پالایشی حتی زمانی که عرضه نفت خام افزایش می‌یابد، قیمت دیزل را بالا نگه می‌دارند؛ روندی که اکنون در هاب‌های اروپایی در حال تشدید است.
نوسان ضمنی (Implied Volatility) در اختیار معامله‌های نرخ بهره منطقه یورو همچنان نسبتاً پایین است و نقاط ورود کم‌هزینه‌ای برای راهبردهای حفاظتی ایجاد می‌کند. پیشنهاد می‌کنیم برای پوشش ریسک جهش‌های ناگهانی بازده اوراق اروپایی در ماه آینده، «سوآپشن پرداخت‌کننده» (Payer Swaption) خریداری شود. این چیدمان از پرتفوی‌ها در برابر فروش سنگین در بازار درآمد ثابت محافظت می‌کند، اگر داده‌های تورمی پیشِ رو داغ‌تر از انتظار منتشر شود.
