شاخص دلار آمریکا (DXY) پیش از آن‌که در روز جمعه و با چرخش به سمت 101.00 عقب‌نشینی کند، رشد هفتگی خود را تا اوج اواخر ژوئیه در حوالی 101.40 ادامه داد؛ در حالی‌که بازارها در آستانه انتشار سفارشات کالاهای بادوام ماه اوت و قرائت بازبینی‌شده شاخص اعتماد مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان برای ماه سپتامبر قرار داشتند. روز پنجشنبه، اظهارات هاوکیش فدرال رزرو تقاضا برای دلار را بالا نگه داشت و به صعود بازدهی اوراق 10‌ساله خزانه‌داری آمریکا به بالای 5.2% کمک کرد؛ سطحی که برای نخستین‌بار از ژوئن 2007 مشاهده می‌شود. آنا پاولسون، رئیس فدرال رزرو فیلادلفیا، امتیاز 8.1 از 10 را در FXS Speechtracker ثبت کرد؛ در مقایسه با میانگین تاریخی 7 از 10. این موضوع انتظارات درباره تداوم سیاست پولی محدودکننده را، در حالی که فدرال رزرو هدف تورمی 2% را حفظ می‌کند، تقویت کرد.

در بازار ارز، EUR/USD زیر 1.1400 باقی ماند، در حالی‌که GBP/USD پس از افت چهارروزه‌ای بیش از 1% از ابتدای هفته، بالای 1.3200 تثبیت شد. USD/JPY پس از پنج رشد روزانه متوالی و ثبت سقف چهار هفته‌ای بالای 159.00 در روز پنجشنبه، به سمت 158.00 عقب نشست. طلا پایین‌تر از 4,300 دلار ماند و در مقیاس هفتگی بیش از 2% افت کرد؛ این فلز گران‌بها تا 4,275.03 دلار به ازای هر اونس پایین آمد که معادل کاهش هفتگی 2.44% است. در پس‌زمینه، نقش دلار در بیش از 88% از گردش معاملات جهانی FX با میانگین 6.6 تریلیون دلار در روز در سال 2022، و همچنین استفاده فدرال رزرو از نرخ بهره، QE و QT برای اثرگذاری بر شرایط مالی قرار دارد.

قدرت دلار و فرصت‌محور بودن بازار آپشن‌های فارکس بر مبنای نرخ بهره

باید خود را برای تداوم سلطه دلار در بازار آپشن‌های ارز آماده کنیم، زیرا فضای هاوکیش فدرال رزرو بازدهی خزانه‌داری آمریکا را به اوج‌های چنددهه‌ای رسانده است. با عبور بازدهی اوراق 10‌ساله خزانه‌داری آمریکا از 5.2%—سطحی که از تابستان 2007 دیده نشده—توصیه ما خرید آپشن‌های کال دلار با سررسید کوتاه‌مدت برای بهره‌گیری از پتانسیل رشد بیشتر است. این راهبرد با روندهای تاریخی همخوانی دارد؛ زیرا جهش‌های مشابه بازدهی در اواخر 2023 شاخص دلار آمریکا (DXY) را ظرف چند هفته بیش از 6% بالا برد.

به معامله‌گران مشتقه پیشنهاد می‌کنیم به‌طور فعال در جفت‌ارزهای حساس به نرخ بهره موقعیت فروش بگیرند و مشخصاً EUR/USD و GBP/USD را هدف قرار دهند. با توجه به این‌که EUR/USD به زیر 1.1400 لغزیده و GBP/USD پس از افت هفتگی 1% با دشواری مواجه است، خرید آپشن‌های پوت نزدیک به قیمت اعمال (near-the-money) بسیار جذاب به نظر می‌رسد. داده‌های اخیر اقتصادی نیز این رویکرد را تقویت می‌کند؛ به‌طوری‌که درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری آمریکا به‌طور مستمر به زیر 200 هزار واحد کاهش یافته و از بازار کار فشرده حکایت دارد؛ موضوعی که احتمالاً فدرال رزرو را ناگزیر می‌کند نرخ‌ها را برای مدت طولانی‌تری بالا نگه دارد.

چیدمان موقعیت برای نوسان‌گیری در بازار USD/JPY و طلا

برای USD/JPY، باید با استفاده از راهبرد استرادل خرید (long straddle) خود را برای نوسان‌های تند در حوالی سطح 158.00 آماده کنیم. گرچه این جفت‌ارز یک رالی پنج‌روزه را پشت سر گذاشته و از 159.00 عبور کرده است، اما ریسک مداخله رسمی دولت ژاپن از نظر تاریخی زمانی جهش می‌کند که ین فراتر از این سطوح تضعیف می‌شود. داده‌های بانک مرکزی ژاپن از چرخه‌های مداخله قبلی نشان می‌دهد آن‌ها در دوره‌های تک‌ماهه بیش از 60 میلیارد دلار برای دفاع از ین هزینه کرده‌اند؛ بنابراین حرکت‌های ناگهانی نزولی (کاهش USD/JPY) بسیار محتمل است.

در نهایت، لازم است مشتقات طلا را بازآرایی کنیم و از موقعیت‌های خرید سنتی فاصله بگیریم. افت هفتگی اخیر طلا به میزان 2.44% تا سطح 4,275.03 دلار به ازای هر اونس نشان می‌دهد این فلز، با وجود تنش‌های ژئوپلیتیک جهانی، در حال جدا شدن از رفتار سنتی پناهگاه امن است. به جای خرید مستقیم کال، پیشنهاد می‌کنیم از اسپردهای عمودی نزولی (bearish vertical spreads) روی معاملات آتی طلا استفاده شود تا ضمن بهره‌برداری از این شتاب نزولی غیرمعمول، ریسک کلی نیز محدود بماند.