EUR/JPY روز پنج‌شنبه در نزدیکی 185.80 معامله می‌شد و پس از لمس اوج یک‌ماهه در اوایل هفته، تغییر چندانی نداشت. این کراس اندکی پایین‌تر آمد، زیرا ین ژاپن بخشی از افت خود را جبران کرد، در حالی که یورو همچنان از این انتظار حمایت می‌گرفت که بانک مرکزی اروپا ممکن است در صورت تشدید ریسک‌های تورمی، سیاست پولی را بیشتر انقباضی کند. احتیاط در بازارها با ازسرگیری درگیری‌ها با محوریت ایران تقویت شده است؛ موضوعی که قیمت نفت را بالا برده و نگرانی از یک شوک تورمی دیگر را افزایش داده است. این پس‌زمینه از ین حمایت کرده، حتی در حالی که هزینه‌های بالاتر انرژی چشم‌انداز اقتصادی ژاپن را تحت فشار می‌گذارد.

در منطقه یورو، مقام‌های ECB بار دیگر بر آمادگی برای انقباض بیشتر در صورت بروز آثار دور دوم تورم تأکید کرده‌اند. نظرسنجی رویترز نشان داد اکثر اقتصاددانان انتظار دارند نرخ سپرده در ماه ژوئیه در 2.25% ثابت بماند و حدود 70% نیز یک افزایش دیگر تا پایان سال را محتمل می‌دانند که به احتمال زیاد در سپتامبر رخ می‌دهد. هر دو بانک Rabobank و ING به سناریوی سپتامبر متمایل‌اند، هرچند ING همچنان ماه ژوئیه را به‌عنوان یک ریسک مطرح می‌کند. در ژاپن، تردیدها درباره برنامه بازگرداندن بخشی از سرمایه‌گذاری‌های خارجی صندوق سرمایه‌گذاری بازنشستگی دولتی (GPIF) بر ین فشار آورده، در حالی که وزیر دارایی گفت مقام‌ها در صورت لزوم برای مداخله در بازار ارز آماده‌اند.

چشم‌انداز نوسان و استراتژی‌های معاملاتی

پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران مشتقه خود را برای افزایش نوسان در جفت‌ارز EUR/JPY آماده کنند؛ در حالی که این جفت نزدیک سطح 185.80 نوسان می‌کند. در شرایطی که یورو از اظهارات متمایل به انقباض ECB حمایت می‌گیرد، ین ژاپن نیز به‌طور موقت از افزایش ریسک‌های ژئوپلیتیک اندکی بهبود یافته است. با توجه به این کشمکش، انتظار داریم این جفت‌ارز طی هفته‌های آینده در دامنه‌ای فشرده اما شکننده معامله شود.

ما معتقدیم ریسک مداخله ناگهانی دولت ژاپن اکنون به نقطه‌ای حساس رسیده است. از منظر تاریخی، زمانی که ین با سرعت تضعیف می‌شود، مقام‌های ژاپنی در اقدام تردید نمی‌کنند؛ همان‌طور که در مداخله عظیم 9.8 تریلیون ینی در سال 2024 دیده شد. معامله‌گران مشتقه می‌توانند برای پوشش ریسک سقوط تند و ناگهانی در صورت ورود توکیو به بازار، خرید اختیار فروش (Put) خارج از پول (Out-of-the-Money) بر EUR/JPY را مدنظر قرار دهند.

اثر قیمت نفت و سیاست بانک‌های مرکزی

افزایش قیمت نفت که ناشی از تداوم تنش‌ها در خاورمیانه است، همچنان چشم‌انداز را پیچیده‌تر می‌کند؛ زیرا از یک سو به اقتصاد واردکننده انرژیِ ژاپن آسیب می‌زند و از سوی دیگر تورم منطقه یورو را تغذیه می‌کند. این فشار دوگانه، انجام معاملات نقدی جهت‌دار (Directional Spot Bets) را در شرایط فعلی بسیار پرریسک می‌سازد. در عوض، توصیه می‌کنیم از استراتژی‌های مبتنی بر نوسان، مانند «لانگ استرادل» (Long Straddle)، استفاده شود تا از نوسانات شدید قیمت—صرف‌نظر از جهت شکست بازار—سود کسب شود.

با توجه به اینکه نزدیک به 70% از اقتصاددانان افزایش نرخ دیگر ECB را تا سپتامبر پیش‌بینی می‌کنند، مزیت بازدهی یورو احتمالاً به این زودی‌ها از بین نخواهد رفت. با این حال، از آنجا که بازار برای جلسه پیشِ‌روی ژوئیه عملاً مکث را قیمت‌گذاری کرده است، هر غافلگیری متمایل به انقباض می‌تواند بلافاصله موجب جهش یورو شود. توصیه می‌کنیم رویکردی انعطاف‌پذیر حفظ شود و سررسید اختیارها کوتاه نگه داشته شود تا این تغییرات سریع در انتظارات سیاست پولی بهتر شکار شود.