EUR/JPY پس از یک جلسه معاملاتی تقریباً بدون نوسان، روز سهشنبه در معاملات ابتدایی اروپا در حوالی 186.00 معامله شد؛ همزمان بازارها پیش از انتشار برآورد اولیه «شاخص هماهنگ قیمت مصرفکننده» (HICP) منطقه یورو، موضعی انقباضیتر (hawkish) از سوی بانک مرکزی اروپا (ECB) را قیمتگذاری کردند. پیشبینی میشود تورم سرفصل در ماه مه بهصورت سالانه از 3.0% در آوریل به 3.2% افزایش جزئی داشته باشد؛ عددی که میتواند مسیر کوتاهمدت نرخهای بهره ECB را شکل دهد. اظهارات روز دوشنبه «ایزابل شنابل»، عضو هیئت اجرایی ECB، نیز انتظارات برای سیاست پولی سختگیرانهتر را تقویت کرد؛ او به فشارهای قیمتی گستردهتر فراتر از انرژی و ریسکهای مربوط به انتظارات تورمی اشاره کرد.
ین ژاپن بیش از پیش تضعیف شد و از سطح 159.5 در برابر دلار آمریکا (USD) عبور کرد و به سمت 160 حرکت کرد؛ سطحی که پیشتر با مداخله مستقیم ژاپن در بازار ارز مرتبط بوده و میتواند سقفی برای رشد EUR/JPY ایجاد کند. وزیر دارایی ژاپن اعلام کرد نوسان بازار نفت همچنان یک نگرانی است و مقامات در صورت نیاز آماده اقدام هستند؛ در عین حال از اشاره به قریبالوقوع بودن مداخله خودداری کرد و تماس با همتایان آمریکایی را تأیید کرد. بانک مرکزی ژاپن (BoJ) تورمی در حدود 2% را هدفگذاری میکند؛ از سال 2013 سیاست «تسهیل کمی و کیفی» (QQE) را بهکار گرفت، در سال 2016 نرخهای منفی و کنترل بازدهی 10ساله را افزود و در مارس 2024 همزمان با عبور تورم ژاپن از هدف، نرخها را افزایش داد.
موضع انقباضی ECB و حمایت از EUR/JPY
با توجه به واگرایی فعلی در سیاستهای پولی بانکهای مرکزی، انتظار داریم قدرت در کراس EUR/JPY تداوم داشته باشد؛ این جفتارز اکنون حوالی 186.50 معامله میشود. بانک مرکزی اروپا (ECB) در حال ارسال سیگنالهای انقباضیتر است، در حالی که بانک مرکزی ژاپن (BoJ) نسبت به افزایش بیشتر نرخها محتاط باقی مانده است. این تفاوت بنیادی، از نگهداری موقعیتهای خرید در EUR/JPY حمایت میکند.
آخرین دادههای تورمی منطقه یورو برای ماه مه نشان داد تورم سالانه بهطور غیرمنتظره به 2.6% افزایش یافته و تورم هسته نیز به 2.9% بالا رفته است. این ارقام، توجیه هرگونه کاهش نرخ بهره از سوی ECB در آینده نزدیک را بسیار دشوار میکند و برای یورو یک کف حمایتی قابل اتکا فراهم میآورد. معاملهگران ابزارهای مشتقه میتوانند برای بهرهبرداری از این قدرت مورد انتظار، خرید اختیار خرید (Call) روی یورو را مدنظر قرار دهند.
ضعف ین و ریسک مداخله
در سوی دیگر معامله، ضعف ین ژاپن یک موضوع پایدار است. با قرار داشتن تورم هسته ژاپن در سطح قابل مدیریت 2.2%، BoJ تحت فشار مشابه ECB برای انقباض تهاجمی سیاست پولی نیست. این شکاف فزاینده در نرخهای بهره احتمالاً همچنان به ین فشار وارد میکند.
ریسک اصلی این معامله، مداخله مستقیم مقامات ژاپنی برای حمایت از ارز ملی است. در بهار 2024 مشاهده کردیم که با عبور نرخ USD/JPY از سطح 160، مداخله سنگینی انجام دادند؛ بنابراین این تهدید معتبر است. برای مدیریت این ریسک، معاملهگران میتوانند استفاده از اختیار فروش (Put) حفاظتی روی EUR/JPY یا تعیین حد ضررهای نزدیکتر (tight stop-loss) را همزمان با صعود بیشتر این جفتارز در نظر بگیرند.
