EUR/GBP روز جمعه بدون تغییر محسوسی بود و یورو پس از انتشار داده‌های ضعیف‌تر بریتانیا که شواهد کاهش شتاب رشد را تقویت کرد، اندکی پیش افتاد. این جفت‌ارز نزدیک 0.8633 معامله شد و بالاتر از کف روزانه 0.8625 قرار گرفت. آمار اداره ملی آمار بریتانیا (ONS) نشان داد تولید ناخالص داخلی بریتانیا در آوریل نسبت به ماه قبل 0.1% کاهش یافته است؛ مطابق انتظارات و در تضاد با رشد 0.3% در مارس. این پس‌زمینه چشم‌انداز بانک انگلستان را پیچیده‌تر می‌کند؛ چرا که باید میان سیاست انقباضی و فشارهای قیمتی همچنان بالا توازن برقرار کند. در نظرسنجی فصلی این نهاد، میانه انتظار تورمی یک‌ساله مردم از 3.2% در فوریه به 4.0% افزایش یافت.

بازارها به‌طور کامل «ثبات نرخ» را در نشست سیاست‌گذاری هفته آینده قیمت‌گذاری کرده‌اند. در نظرسنجی رویترز که از 5 تا 12 ژوئن انجام شد، اقتصاددانان انتظار داشتند نرخ بانکی تا پایان سال بدون تغییر بماند، هرچند نزدیک به 40% دست‌کم یک افزایش نرخ را پیش‌بینی کردند؛ تنها 6 نفر انتظار داشتند تا آن زمان یک کاهش 25 واحد پایه‌ای رخ دهد. در قاره اروپا، بانک مرکزی اروپا (ECB) روز پنجشنبه نرخ‌ها را 25 واحد پایه افزایش داد و ضمن کاهش برآوردهای رشد، پیش‌بینی‌های تورمی خود را بالاتر برد. پیتر کازیمر گفت چرخه انقباض هنوز تمام نشده و استدلال کرد تورم ژوئن «ممکن است برای ژوئیه تعیین‌کننده باشد». نومورا با اشاره به باریک شدن اختلاف نرخ‌های کوتاه‌مدت و ریسک‌های سیاسی-مالی بریتانیا، هدف 0.90 را برای ماه‌های پیش‌رو مطرح کرده است.

ضعف بریتانیا و واگرایی با منطقه یورو

با کوچک شدن اقتصاد بریتانیا به میزان 0.1% در آوریل، ما شکل‌گیری واگرایی روشن در برابر منطقه یورو را می‌بینیم. این کندی مسیر بانک انگلستان را دشوارتر می‌کند و آن را بین رشد ضعیف و تورم پایدار گرفتار می‌سازد. بازار ثبات نرخ بهره را قیمت‌گذاری کرده، اما فشارهای زمینه‌ای در حال انباشته شدن است.

این ضعف اقتصادی در بریتانیا در حال تبدیل شدن به یک الگو است؛ به‌طوری‌که داده‌های اخیر شاخص مدیران خرید (PMI) بخش خدمات نیز کاهش را نشان داده و این شاخص به 52.9 رسیده که پایین‌ترین سطح شش‌ماهه است. در مقابل، بانک مرکزی اروپا (ECB) تازه نرخ‌ها را افزایش داده و سیگنال داده برای مقابله با تورم ممکن است باز هم افزایش در راه باشد؛ تورمی که اخیراً در کل بلوک به 2.6% افزایش یافته است. ما معتقدیم این واگرایی سیاستی، محرک اصلی تقویت یورو در برابر پوند است.

استراتژی معاملاتی و چشم‌انداز ECB

با توجه به این شرایط، باید خرید اختیار خرید (Call) روی EUR/GBP را برای موقعیت‌گیری جهت حرکت صعودی در هفته‌های آینده مدنظر قرار دهیم. این استراتژی امکان کسب سود از افزایش نرخ برابری را فراهم می‌کند و در عین حال ریسک نزولی را به پرمیوم پرداختی محدود می‌سازد. یک قیمت اعمال خارج از پول (Out-of-the-money)، شاید حوالی 0.8750 با سررسید اواخر ژوئیه یا اوت، اهرم مناسبی ارائه می‌دهد.

ECB در مقابله با تورم بسیار مصمم‌تر از بانک انگلستان به نظر می‌رسد؛ بانکی که به دلیل脆弱 بودن اقتصاد بریتانیا محدود شده است. مقام‌های ECB آشکارا می‌گویند مأموریت آنها هنوز کامل نشده و این موضوع داده‌های تورمی پیش‌روی منطقه یورو را به یک کاتالیزور کلیدی تبدیل می‌کند. ما انتظار داریم اختلاف نرخ‌های کوتاه‌مدت بین بریتانیا و منطقه یورو کاهش یابد که از نظر تاریخی از رشد EUR/GBP حمایت می‌کند.

این موضوع استدلال حرکت به سمت سطح 0.9000 را طی چند ماه آینده تقویت می‌کند. در دوره‌های قبلی عدم‌قطعیت اقتصادی بریتانیا، مانند 2020 و 2022، شاهد رسیدن این جفت‌ارز به این سطح بوده‌ایم. باید یک موقعیت خرید در این کراس ایجاد کنیم و برای مدیریت ریسک، پیش از نشست‌های بعدی بانک‌های مرکزی از اختیار معامله استفاده کنیم.