یورو پس از انتشار دادههای ضعیفتر تورم منطقه یورو، در برابر ارزهای متقاطع اندکی عقبنشینی کرد؛ دادههایی که تردیدهایی درباره اینکه آیا بانک مرکزی اروپا (ECB) در سپتامبر افزایش نرخ دیگری را دنبال خواهد کرد یا نه، ایجاد کرده است. بازارها همچنان برای نشست مذکور یک حرکت ۱۵ واحد پایهای را قیمتگذاری میکنند، با این حال ممکن است تورم در ماههای آتی با پایان یافتن اقدامات یارانهای انرژی دولتها در انتهای ژوئن، دوباره تقویت شود. کاهش قیمتهای انرژی همچنان چشمانداز تورم را مهار میکند، اما توازن ریسکها برای ارز بیش از هر چیز در جای دیگری در حال شکلگیری است.
انتظار میرود توجه در طول تابستان همچنان بر فدرال رزرو و دلار متمرکز بماند. در هفتههای آینده، EUR/USD احتمالاً سطح ۱.۱۳۰۰ را دوباره آزمایش میکند؛ چرا که بازار به سمت قیمتگذاری احتمال افزایش نرخ ۵۰ واحد پایهای فدرال رزرو در سال جاری حرکت میکند. فراتر از آن، اگر فدرال رزرو در حالت توقف باقی بماند، انتظار میرود EUR/USD تا نوامبر–دسامبر دوباره به محدوده ۱.۱۶ تا ۱.۱۸ بازگردد.
واگرایی سیاستی فدرال رزرو و چشمانداز کوتاهمدت EUR/USD
با توجه به اینکه تاریخ امروز ۲ ژوئیه ۲۰۲۶ است، روایت سیاستی فدرال رزرو آمریکا را محرک اصلی EUR/USD در تابستان میدانیم. دادههای اخیر تورم آمریکا، با تثبیت Core PCE در سطح ۳.۰٪، شرطبندیهای بازار روی انقباض بیشتر فدرال رزرو را تقویت کرده است. این در تضاد با برآورد اولیه (فلش) HICP منطقه یورو در سطح ۲.۱٪ قرار دارد که به بانک مرکزی اروپا فضای توقف میدهد.
در هفتههای پیشِ رو، انتظار داریم این واگرایی به ضرر یورو عمل کند. معاملهگران میتوانند خرید اختیار فروش (Put) EUR/USD برای سررسید آگوست با قیمت اعمال حدود ۱.۱۳۵۰ را برای موقعیتگیری جهت احتمال آزمون مجدد سطح حمایتی ۱.۱۳۰۰ مدنظر قرار دهند. افزایش بحثها درباره یک افزایش ۵۰ واحد پایهای فدرال رزرو تا پیش از پایان سال احتمالاً دلار را تقویت میکند و این را به یک معامله تاکتیکی کوتاهمدت تبدیل میسازد.
سناریوهای بلندمدت، راهبردهای مشتقه و ریسکهای نوسان
با این حال، دیدگاه بنیادی ما این است که فدرال رزرو نهایتاً تا پایان سال در وضعیت توقف باقی خواهد ماند. این با الگوهای تاریخی—برای نمونه اواخر ۲۰۱۸—همخوان است؛ دورهای که در آن نگرانیهای بازار از انقباض تهاجمی، اغراقآمیز از آب درآمد. چنین سناریویی میتواند زمینهساز یک چرخش معنادار دلار در ادامه سال باشد.
برای معاملهگرانی که این چشمانداز بلندمدت را دارند، به نظر ما زمان مناسبی است که بهتدریج اختیار خرید (Call) با سررسیدهای بلندتر را انباشت کنند. خرید Call ماه نوامبر یا دسامبر با قیمت اعمال نزدیک ۱.۱۵۰۰ میتواند در صورتی که فدرال رزرو دست نگه دارد و EUR/USD دوباره به سمت محدوده هدف ۱.۱۶ تا ۱.۱۸ نوسان کند، بسیار سودآور باشد. جو بدبینانه فعلی، قیمتهای ورود جذابی برای این موقعیتهای صعودی فراهم میکند.
عدم قطعیت ناشی از پایان یافتن یارانههای انرژی دولتی در اقتصادهای کلیدی منطقه یورو، لایه دیگری از پیچیدگی را اضافه میکند. هرچند این موضوع میتواند به جهش موقت تورم منجر شود و فشار برای اقدام ECB در سپتامبر را افزایش دهد، اما باور داریم روایت بزرگتر فدرال رزرو بر آن سایه خواهد انداخت. این واگرایی میان قیمتگذاری کوتاهمدت بازار و دیدگاه بلندمدت ما نشان میدهد نوسان افزایش خواهد یافت؛ امری که میتواند به نفع راهبردهایی مانند «لانگ استرادل» (Long Straddle) باشد.
