جفت‌ارز EUR/USD در معاملات اولیه آسیایی روز چهارشنبه در حوالی 1.1610 باثبات بود؛ چراکه بازارها در انتظار تصمیم فدرال رزرو در ادامه روز، همزمان با انتشار آمار خرده‌فروشی آمریکا در ماه مه بودند. انتظار می‌رود فدرال رزرو در نشست ژوئن خود نرخ پایه را بدون تغییر در محدوده 3.50% تا 3.75% نگه دارد و توجه‌ها به کنفرانس خبری برای دریافت سرنخ درباره مسیر سیاست پولی معطوف شده است. ابزار CME FedWatch نشان می‌دهد بازارها احتمال 42.6% برای افزایش 25 واحد پایه‌ای تا پایان سال را قیمت‌گذاری کرده‌اند و هرگونه چرخش «هاوکیش» می‌تواند از دلار آمریکا حمایت کرده و بر این جفت‌ارز فشار وارد کند.

تحولات ژئوپلیتیکی نیز همچنان در کانون توجه بود؛ به‌طوری‌که زمزمه توافق برای بازگشایی تنگه هرمز به‌عنوان عامل حمایتی برای دارایی‌های ریسکی از جمله یورو ارزیابی می‌شود. در واشنگتن، جی‌دی ونس گفت دونالد ترامپ ممکن است پیش از جمعه یک توافق اولیه برای پایان دادن به جنگ با ایران منتشر کند. جدا از این، پس‌زمینه شامل هدف تورمی 2% فدرال رزرو و مأموریت دوگانه آن برای ثبات قیمت‌ها و اشتغال کامل است؛ درحالی‌که ابزارهایی مانند QE و QT شرایط نقدینگی را شکل می‌دهند و می‌توانند بر دلار آمریکا اثرگذار باشند.

سیاست فدرال رزرو، راهنمایی آینده، و نوسان بازار

با ثابت نگه‌داشتن نرخ پایه فدرال رزرو در محدوده 3.50% تا 3.75% امروز، تمرکز به‌طور کامل به راهنمایی آینده منتقل شده است. اظهارات رئیس، وارش، به‌طور غیرمنتظره‌ای «هاوکیش» بود و تأکید کرد که مبارزه با تورم با وجود فشارهای سیاسی هنوز پایان نیافته است. ما معتقدیم این موضوع با توجه به فاصله گرفتن از مطالبات واشنگتن، فضایی پرنوسان ایجاد می‌کند؛ زیرا بازار این واگرایی را هضم می‌کند.

این عدم قطعیت از سوی فدرال رزرو، فرصت مناسبی برای استراتژی‌های مشتقه مبتنی بر نوسان ایجاد می‌کند. داده‌های اخیر آمریکا نشان داد تورم هسته به‌طور سرسختانه در 3.4% باقی مانده و به موضع سخت‌گیرانه فدرال رزرو اعتبار می‌بخشد. با توجه به اینکه نوسان ضمنی 3ماهه برای EUR/USD نزدیک به سطح نسبتاً پایین 6.1% قرار دارد، ما خرید استرادل یا استرنگل را ارزشمند می‌دانیم تا از حرکت قیمتی معنادار در هر دو جهت سود برده شود.

اکنون بازار بیش از 65% احتمال افزایش 25 واحد پایه‌ای تا سپتامبر را قیمت‌گذاری می‌کند؛ افزایشی چشمگیر نسبت به احتمال 42.6% که هفته گذشته لحاظ شده بود. این بازقیمت‌گذاری هاوکیش باید برای دلار آمریکا کف حمایتی ایجاد کند و در نبود یک محرک روشن، شرط‌بندی علیه دلار را پرریسک می‌سازد. ما از هرگونه تقویت EUR/USD به سمت سطح 1.1650 برای آغاز موقعیت‌هایی استفاده می‌کنیم که از تقویت دلار منتفع می‌شوند.

کارت‌های ناشناخته ژئوپلیتیکی و استراتژی‌های داده‌محور

یک کارت ناشناخته مهم، احتمال توافق برای بازگشایی تنگه هرمز است. چنین رویداد «ریسک‌پذیر» (risk-on) احتمالاً دلار را تضعیف می‌کند و می‌تواند قیمت نفت را—در حالی که نفت برنت اکنون بالای 81 دلار به ازای هر بشکه معامله می‌شود—به‌طور محسوسی پایین بیاورد. این موضوع تصویر تورمی فدرال رزرو را پیچیده کرده و می‌تواند به رشد یورو منجر شود.

با توجه به ماهیت دودویی این رویداد ژئوپلیتیکی، خرید اختیار خرید (Call) خارج از پول (out-of-the-money) برای EUR/USD راهی کم‌هزینه برای موقعیت‌گیری در برابر غافلگیری ناشی از توافق صلح است. یک توافق تأییدشده می‌تواند باعث شود این جفت‌ارز به‌سرعت بالاتر از مقاومت 1.1700 شکسته شود. این استراتژی ریسک نزولی ما را محدود می‌کند اگر مذاکرات شکست بخورد و دلار در نتیجه فرار به سمت دارایی‌های امن تقویت شود.

ما همچنین داده‌های پیش‌رو خرده‌فروشی آمریکا برای ماه مه را زیر نظر داریم تا سلامت مصرف‌کننده را ارزیابی کنیم. آمار آوریل افزایش 0.4% بالاتر از انتظار را نشان داد و گزارش قدرتمند دیگر، موضع هاوکیش فدرال رزرو را تقویت خواهد کرد. با این حال، رقم ضعیف می‌تواند دوباره گمانه‌زنی درباره کاهش نرخ را شعله‌ور کند و فشار قابل‌توجهی بر دلار وارد سازد.