جفت‌ارز EUR/USD در آستانه تعطیلات پایان هفته رفت‌وآمدی و پرنوسان بود و میان سود و زیان‌های کوچک oscillate کرد؛ چراکه بازارها در انتظار تصمیم تهران درباره امکان دستیابی به توافقی با آمریکا برای پایان درگیری‌ها در خاورمیانه بودند. این جفت‌ارز در زمان نگارش حوالی 1.1573 معامله می‌شد و در مسیر ثبت رشد هفتگی ملایم قرار داشت. گزارش‌هایی از عباس عراقچی، وزیر امور خارجه ایران، و شهباز شریف، نخست‌وزیر پاکستان، از پیشرفت به سمت یک یادداشت تفاهم (MoU) حکایت داشت، اما ابهام درباره مفاد آن باقی ماند؛ موضوعاتی از جمله منابع مالی مسدودشده ایران، برنامه هسته‌ای ایران و بازگشایی تنگه هرمز.

با فروکش‌کردن حرکت قیمتی، دلار آمریکا نیز در فاز تثبیت معامله شد؛ شاخص دلار آمریکا (DXY) حوالی 99.75 قرار داشت. تمرکز بازار به جلسه هفته آینده فدرال رزرو با ریاست جدید کوین وارش معطوف می‌شود؛ جایی که افزایش قیمت نفت، چشم‌انداز تورم را پیچیده‌تر کرده است، زیرا CPI آمریکا در ماه مه به 4.2% افزایش یافت؛ در حالی‌که هدف فدرال رزرو 2% است. در اروپا، توجه به تورم ماه مه منطقه یورو معطوف است؛ جایی که انتظار می‌رود HICP در 3.2% سالانه ثابت بماند. بانک مرکزی اروپا روز پنج‌شنبه نرخ‌ها را 25 واحد پایه افزایش داد.

فرصت‌ها در نوسان‌پذیری و بازار نفت

با توجه به انتظار پرتنش برای خبر توافق احتمالی آمریکا و ایران، ما پایین‌بودن فعلی نوسان‌پذیری در EUR/USD را یک فرصت می‌بینیم. تأیید یک توافق، یک رویداد بزرگ «ریسک‌پذیری» (risk-on) خواهد بود و احتمالاً یورو را به‌طور محسوس در برابر دلار تقویت می‌کند؛ در حالی‌که شکست مذاکرات می‌تواند به فرار به سمت دارایی‌های امن منجر شود و به نفع دلار تمام شود. ما معتقدیم خرید اختیار معامله‌ها، مانند استرادل‌ها (straddles)، راهی محتاطانه برای موقعیت‌گیری جهت یک حرکت قیمتی قابل‌توجه در هر دو جهت است.

بازگشایی تنگه هرمز مهم‌ترین جزء ماجراست، زیرا مستقیماً بر قیمت نفت اثر می‌گذارد؛ نفت برنت اکنون در سطوح بالای نزدیک 95 دلار به ازای هر بشکه قرار دارد. یک توافق صلح می‌تواند به‌سرعت قیمت‌ها را به سمت محدوده 75 تا 80 دلار—که طی دو سال گذشته مشاهده شده—بازگرداند و فشارهای تورمی پیش‌روی فدرال رزرو را کاهش دهد. بنابراین ما در حال بررسی خرید اختیار فروش (put) روی قراردادهای آتی نفت خام به‌عنوان بازی مستقیم روی نتیجه ژئوپلیتیکی هستیم.

جلسه هفته آینده فدرال رزرو با ریاست جدید کوین وارش چالشی پیچیده را پیش رو می‌گذارد. اگرچه انتظار «وقفه» (pause) وجود دارد، اما تورم پایدار آمریکا—که آخرین بار برای ماه مه 4.2% گزارش شد—او را ناچار می‌کند لحن تهاجمی (hawkish) را حفظ کند. هرگونه راهنمایی (guidance) که از انتظار بازار نسبت به افزایش‌های آتی نرخ بهره منحرف شود، نوسان قابل‌توجهی را به سوآپ‌ها و قراردادهای آتی نرخ بهره وارد خواهد کرد.

دیدگاه‌های جهت‌دار درباره EUR/USD، تورم منطقه یورو و شاخص دلار

در مورد خود EUR/USD، نوسان ضمنی یک‌ماهه نزدیک 6.5% قرار دارد؛ سطحی که با توجه به ماهیت دوقطبی (binary) خبر ژئوپلیتیکی پیش‌رو، بیش از حد پایین به نظر می‌رسد. ما در حال موقعیت‌گیری برای بهره‌برداری از افزایش مورد انتظار نوسان‌پذیری هستیم، زیرا قیمت آرامِ فعلی در 1.1573 بعید است پس از اعلام تصمیم پابرجا بماند. تأیید توافق می‌تواند این جفت‌ارز را به سمت آزمون سطح 1.1800—که آخرین بار در اوایل 2025 دیده شد—سوق دهد.

در سوی دیگر اقیانوس اطلس، افزایش اخیر نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا نشان‌دهنده تعهد آن به مقابله با تورم است، در حالی‌که HICP منطقه یورو در 3.2% گیر کرده است. شگفتی صعودی در داده‌های تورمی پیشِ‌رو می‌تواند یورو را بیشتر تقویت کند و یک کف حمایتی برای ارز ایجاد کند. این موضوع دیدگاه ما را تقویت می‌کند که موقعیت‌های خرید یورو، شاید از طریق اسپرد اختیار خرید (call option spreads)، از نظر ریسک به بازده جذاب هستند.

در نهایت، شاخص دلار آمریکا در 99.75 به‌صورت شکننده‌ای پایینِ مرز کلیدی 100.00 قرار گرفته است. تأیید توافق صلح تقریباً قطعاً موج دیگری از تضعیف دلار را کلید می‌زند و می‌تواند DXY را به سمت کف‌های 2023 حوالی 95.00 هدایت کند. ما آماده‌ایم در صورت کاهش تنش‌های ژئوپلیتیکی، با فروش قراردادهای آتی DXY یا خرید اختیار فروش (puts) روی آن اقدام کنیم.