EUR/USD همزمان با افزایش کلی «تمایل به ریسک» (یعنی میل بازار به خرید داراییهای پرریسک مثل سهام)، محکم مانده است؛ حتی با وجود اینکه تنشها در خلیج فارس امید به حلوفصل سریع را کمتر کرده است. گفته شد اگر بازار سهام وارد «اصلاح» شود (کاهش قابلتوجه قیمتها پس از رشد)، نگهداشتن این جفتارز در سطوح فعلی منطقی نیست؛ حتی اگر «انتظارات بازار از نرخهای بانک مرکزی اروپا» همچنان «انقباضیتر/سختگیرانهتر» از فدرال رزرو قیمتگذاری شود (یعنی بازار احتمال نرخ بهره بالاتر در اروپا را بیشتر میبیند).
تقویم دادههای منطقه یورو شامل نظرسنجیهای ZEW است که تصویر اولیهای از حالوهوای اقتصادی آلمان در ماه مه میدهد. اجماع بازار انتظار بدتر شدن بیشتر «شاخص انتظارات» و «شاخص وضعیت فعلی» را دارد.
نظرسنجیهای ZEW و چشمانداز کوتاهمدت یورو
گفته شد در دورههای «نوسان شدید ژئوپلیتیک» (یعنی تغییرات تند قیمتها بهدلیل رویدادهای سیاسی-امنیتی)، خواندن این نظرسنجیها سختتر است؛ اما همچنان احتمال میرود به ضعیفتر شدن چشمانداز رشد منطقه یورو اشاره کنند. موضع درباره EUR/USD «متمایل به نزولی» تعیین شد، مگر اینکه گامهای روشن و عملی برای توافق صلح آمریکا و ایران برداشته شود.
گفته شد حرکت بالاتر از 1.180 در شرایط فعلی بعید است پایدار بماند. «بازگشت برای آزمون دوباره» سطح 1.170 (یعنی قیمت دوباره به همان محدوده برگردد تا حمایت/مقاومت آن سنجیده شود) محتملترین نتیجه کوتاهمدت دانسته شد.
با نگاه به تحلیلهای همین بازه زمانی در ۲۰۲۵، دیدگاه غالب نسبت به EUR/USD نزولی بود و روی احتمال آزمون دوباره 1.170 تمرکز داشت. دلیل آن، انتظار برای ضعیفتر شدن نظرسنجی ZEW آلمان و خطر افت بازار سهام در پی تنشهای ژئوپلیتیک بود. با این حال، ضعف پیشبینیشده آنطور که انتظار میرفت کامل رخ نداد.
مشاهده شد شاخص «احساسات اقتصادی ZEW آلمان» پس از افت کوتاه در مه ۲۰۲۵، در طول تابستان بهتر شد و در نهایت در اوت ۲۰۲۵ با عدد مثبت +8.5 منتشر شد؛ زیرا سفارشهای صنعتی برخلاف انتظار مقاوم ماند. افت ممتد احساسات که پیشبینی میشد شکل نگرفت و بسیاری از «فروشندگان استقراضی» را غافلگیر کرد (یعنی کسانی که روی کاهش قیمت شرط بسته بودند). این موضوع نشان داد تکیه بیش از حد به نظرسنجیهای احساسات، وقتی دادههای واقعی اقتصاد در حال تغییر است، میتواند گمراهکننده باشد.
درسهای بازار از میانه ۲۰۲۵
همچنین «اصلاح» مورد ترس در بازار سهام در میانه ۲۰۲۵ رخ نداد؛ شاخص S&P 500 (شاخص ۵۰۰ شرکت بزرگ آمریکا) بین مه تا ژوئیه سال گذشته بیش از ۳٪ رشد کرد و نشان داد تمایل به ریسک قوی مانده است. این مقاومت با EUR/USD ضعیف سازگار نبود و نشان داد در آن مقطع، این جفتارز بیشتر به احساس کلی بازار وابسته بود تا خبرهای مشخص ژئوپلیتیکی. شکست سطح 1.180 که قبلاً ناپایدار تلقی میشد، تا اواخر تابستان به «حمایت» جدید تبدیل شد (یعنی سطحی که در افتها خریدار پیدا میکند).
با توجه به این سابقه، باید مراقب باشیم صرفاً بر پایه نظرسنجیهای احساسات، برای افت بزرگ یورو موقعیتگیری کنیم؛ بهویژه وقتی بانک مرکزی اروپا هنوز نسبت به فدرال رزرو موضع «سختگیرانهتر» دارد. درس سال گذشته این است که «واگرایی سیاست پولی بانکهای مرکزی» (یعنی تفاوت مسیر نرخ بهره و سیاستها) مثل یک کف قوی برای این جفتارز عمل میکند. بنابراین فروش تهاجمی یورو در اینجا از نظر «ریسک به بازده» (میزان سود احتمالی نسبت به زیان احتمالی) جذاب نیست.
در هفتههای آینده، راهبرد محتاطانهتر این است که از «اختیار معامله/آپشن» استفاده شود؛ ابزار مشتقهای که بدون الزام، حق خرید/فروش در قیمت مشخص میدهد. میتوان «اختیار فروش» EUR/USD را که «خارج از پول» است (یعنی قیمت اعمال آن طوری است که در حال حاضر سود فوری ندارد) با «قیمت اعمال» نزدیک 1.1750 فروخت تا «پرمیوم» (حقبیمه/هزینهای که خریدار آپشن پرداخت میکند) دریافت شود؛ با این فرض که سطح حمایتی تثبیتشده در اواخر ۲۰۲۵ حفظ میشود. این روش از «کاهش ارزش زمانی» آپشن (کم شدن ارزش آپشن با گذشت زمان) سود میبرد اگر جفتارز ثابت بماند یا بالاتر برود و در عین حال ریسک را تا یک سطح مشخص محدود میکند.
