EUR/USD در ساعات ابتدایی معاملات اروپا در روز جمعه حوالی 1.1385 معامله شد و پس از آن‌که بانک مرکزی اروپا در نشست ژوئیه نرخ‌های کلیدی را بدون تغییر نگه داشت اما همچنان امکان اقدام در سپتامبر را باز گذاشت، رشد خود را بالای 1.1350 ادامه داد. بازارها در ادامه روز منتظر انتشار برآوردهای اولیه شاخص‌های PMI ژوئیه برای منطقه یورو، آلمان و آمریکا بودند. ECB فشارهای ناشی از قیمت انرژی را به‌عنوان ریسکی برای ماندگاری تورم بالاتر از هدف 2 درصدی خود عنوان کرد و پیش‌بینی کرد تورم تا نیمه نخست 2027 بالاتر از هدف باقی بماند.

به گزارش رویترز، قیمت‌گذاری در بازار مشتقات احتمال حدود 95 درصدی افزایش 25 واحد پایه‌ای نرخ بهره توسط ECB در سپتامبر را نشان می‌داد و احتمال مشابهی نیز برای یک اقدام دیگر تا دسامبر در نظر گرفته می‌شد. MUFG اعلام کرد بازدهی‌های کوتاه‌مدت به اوج‌های جدید از ابتدای سال رسیده‌اند، زیرا بازارها مسیر تهاجمی‌تری را برای ECB و فدرال رزرو قیمت‌گذاری کرده‌اند؛ به‌طوری‌که منحنی بازدهی منطقه یورو حاکی از دو تا سه افزایش دیگر نرخ بهره توسط ECB در یک سال آینده و منحنی آمریکا نشان‌دهنده حدود دو افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در همین بازه است. ریسک ژئوپلیتیک نیز پس از آن‌که آمریکا برای سیزدهمین شب متوالی حملاتی علیه ایران انجام داد، همچنان در کانون توجه بود؛ زمینه‌ای که می‌تواند از دلار آمریکا به‌عنوان دارایی امن حمایت کند.

جایگاه‌گیری و استراتژی در سایه اختلاف بازدهی‌ها

با صعود EUR/USD تا نزدیکی 1.1385، ما معتقدیم معامله‌گران مشتقات باید برای تداوم قدرت کوتاه‌مدت یورو موقعیت‌گیری کنند و گزینه‌های خرید (Call) کوتاه‌سررسید را هدف قرار دهند. این شتاب صعودی تا حد زیادی از گسترش شکاف بازدهی میان اوراق کوتاه‌مدت اروپا و آمریکا حمایت می‌شود، زیرا بازدهی‌های منطقه یورو با سرعت بیشتری بالا می‌روند تا افزایش‌های تهاجمی‌تر نرخ بهره را منعکس کنند. از منظر تاریخی، زمانی که شکاف بازدهی‌های کوتاه‌مدت به نفع منطقه یورو تغییر می‌کند (همان‌گونه که اکنون در حال رخ دادن است)، یورو معمولاً طی دو تا سه هفته بعد با فشار صعودی پایدار مواجه می‌شود.

لازم است بر برآوردهای اولیه PMI ژوئیه امروز از منطقه یورو، آلمان و آمریکا به‌دقت تمرکز شود؛ داده‌هایی که محرک فوری برای قیمت‌گذاری آپشن‌ها خواهند بود. PMIهای قوی‌تر از انتظار در اروپا احتمال 95 درصدی بازار برای افزایش نرخ بهره ECB در سپتامبر را تقویت کرده و نوسان ضمنی (Implied Volatility) EUR/USD را بالاتر خواهد برد. معامله‌گران می‌توانند خرید استرادل‌های کوتاه‌مدت را مدنظر قرار دهند تا از شکست قیمتی محتمل پس از این انتشارهای اقتصادی با اثرگذاری بالا بهره‌مند شوند.

مدیریت ریسک و فرصت‌های گسترده‌تر در مشتقات

با این حال، توصیه می‌کنیم به‌دلیل تشدید درگیری نظامی میان آمریکا و ایران در خاورمیانه، کنترل سخت‌گیرانه‌ای بر موقعیت‌های خرید یورو اعمال شود. از نظر تاریخی، جهش‌های ناگهانی قیمت انرژی و افزایش تنش ژئوپلیتیک، «ریسک‌گریزی» کلاسیک و پرواز به سمت دارایی‌های امن را فعال می‌کند که به‌شدت به نفع دلار آمریکا به‌عنوان پناهگاه امن تمام می‌شود. برای پوشش این ریسک، خرید گزینه‌های خرید دلار (معادل Put روی EUR/USD) خارج از پول و ارزان را به‌عنوان سپر حفاظتی در برابر برگشت ناگهانی و نزولی این جفت‌ارز پیشنهاد می‌کنیم.

فراتر از بازار اسپات ارز، ما فرصت‌های بسیار جذابی را در مشتقات نرخ بهره مانند قراردادهای آتی یوریبور (Euribor Futures) می‌بینیم. با توجه به این‌که بازارها اکنون تا سه افزایش دیگر نرخ بهره ECB در یک سال آینده را در برابر تنها دو افزایش برای فدرال رزرو قیمت‌گذاری می‌کنند، اتخاذ موقعیت فروش در قراردادهای آتی بدهی کوتاه‌مدت منطقه یورو همچنان یک ایده با اطمینان بالا است. این واگرایی سیاست پولی همچنان جهت جریان‌های سرمایه را تعیین خواهد کرد و استراتژی‌های مبتنی بر منحنی بازدهی را برای هفته‌های پیش‌رو بسیار جذاب می‌کند.