EUR/USD پس از افت‌های جزئی در جلسه قبل، روز دوشنبه در ساعات آسیایی با تضعیف دلار آمریکا در پی کاهش ریسک‌گریزی، نزدیک 1.1610 معامله شد. این تغییر پس از گزارش‌هایی رخ داد که حاکی از توافق آمریکا و ایران بر سر یک توافق صلح برای پایان دادن به جنگ نزدیک به چهارماهه و بازگشایی تنگه هرمز بود؛ توافقی که شامل توقف فوری و دائمی عملیات نظامی در تمامی جبهه‌هاست و در آن به لبنان نیز اشاره شده است. شورای عالی امنیت ملی ایران چارچوب آتش‌بس را تأیید کرد و اعلام داشت گفت‌وگوهای نهایی پس از اجرای تعهدات ذیل یک یادداشت تفاهم آغاز خواهد شد؛ در همین حال، مقام‌های ایرانی خواستار پایان «فوری و کامل» محاصره دریایی شدند.

تمرکز بازار همچنین بر نخستین افزایش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا (ECB) در سه سال گذشته باقی ماند؛ حرکتی که به‌عنوان اقدامی پیش‌دستانه در برابر جهش تورمی ناشی از افزایش هزینه‌های سوخت توصیف شد. بانک مرکزی اروپا برآوردهای تورم سرفصل خود را برای سال 2026 به 3.0% افزایش داد و به‌طور جداگانه، برای 2027 به 2.3% رساند؛ در حالی‌که پیش‌تر این ارقام به‌ترتیب 2.6% و 2.0% بودند. همچنین انتظارات تورم هسته را برای هر دو سال 2026 و 2027 به 2.5% ارتقا داد، در مقایسه با برآوردهای قبلی 2.3% و 2.2%؛ در حالی‌که بازارهای پولی افزایش دیگری را نیز قیمت‌گذاری کرده‌اند و سپتامبر محتمل‌ترین زمان و ژوئیه همچنان گزینه‌ای ممکن تلقی می‌شود.

اثر تحولات ژئوپلیتیک و واگرایی سیاستی ECB

با حذف شدن یک منبع عمده عدم‌قطعیت جهانی از طریق توافق صلح آمریکا-ایران، انتظار داریم جذابیت دلار آمریکا به‌عنوان دارایی امن طی هفته‌های آینده به‌طور محسوس کاهش یابد. این موضوع مسیر روشنی برای ارزهای حساس به ریسک ایجاد می‌کند و انتظار داریم EUR/USD حرکت صعودی خود را از سطح فعلی 1.1610 ادامه دهد. بازار در حال تغییر از وضعیت ریسک‌گریز (risk-off) به ریسک‌پذیر (risk-on) است که معمولاً به زیان دلار تمام می‌شود.

بازگشایی فوری تنگه هرمز اثر عمیقی بر بازارهای انرژی خواهد داشت. این گلوگاه نزدیک به یک‌پنجم مصرف جهانی مایعات نفتی را پوشش می‌دهد و بسته شدن آن، قیمت نفت را در سطوح بالا نگه داشته بود. انتظار داریم قیمت نفت برنت افت تندی را تجربه کند و حتی از اوج‌های اخیر به زیر 70 دلار در هر بشکه برسد؛ امری که نگرانی‌های تورمی جهانی را کاهش داده و تقاضا برای دلار را بیش از پیش تضعیف می‌کند.

در حالی که دلار در حال تضعیف است، یورو از منظر بنیادین از سوی بانک مرکزی اروپا حمایت می‌شود. افزایش اخیر نرخ بهره و ارتقای پیش‌بینی‌های تورمی ECB نشان‌دهنده تعهد به انقباض سیاستی است و بازارهای پولی احتمال 85% برای افزایش دیگری تا سپتامبر را قیمت‌گذاری کرده‌اند. این واگرایی سیاستی—با ECB متمایل‌تر به رویکرد انقباضی و دلاری که نقش پناهگاه امنِ آن کمتر ضروری شده—باد موافق قدرتمندی برای یورو فراهم می‌کند.

راهبردهای معاملاتی در محیط با نوسان پایین‌تر

این حل‌وفصل ژئوپلیتیک همچنین باید نوسان ضمنی (implied volatility) را در میان طبقات دارایی به‌شدت پایین بیاورد. از نظر تاریخی دیده‌ایم شاخص‌های نوسان مانند VIX می‌توانند در هفته‌های پس از پایان درگیری‌های بزرگ، با از بین رفتن عدم‌قطعیت، 15 تا 20 درصد افت کنند. این موضوع خرید صرفِ اختیار معامله را کم‌جذاب‌تر می‌کند، زیرا با کاهش نوسان، ارزش آپشن‌ها افت می‌کند؛ پدیده‌ای که با عنوان «فشردگی نوسان» (vol crush) شناخته می‌شود.

با توجه به این شرایط، به دنبال طراحی معاملاتی هستیم که نسبت به EUR/USD دیدگاه صعودی داشته باشد و در عین حال کاهش نوسان را نیز در نظر بگیرد. اسپرد صعودی کال (Bull Call Spread) جذاب است؛ برای مثال خرید کال ژوئیه با قیمت اعمال 1.1650 و هم‌زمان فروش کال ژوئیه با قیمت اعمال 1.1800. این موقعیت از رشد جفت‌ارز سود می‌برد، اما هزینه اولیه را کاهش داده و اثر افت پرمیوم‌های اختیار معامله در پی کاهش نوسان را تعدیل می‌کند.

در گزینه‌ای دیگر، فروش پرمیوم در این فضا راهبرد قدرتمندی به نظر می‌رسد. ما فرصتی را در فروش اسپرد پوت خارج از پول (out-of-the-money put spread) روی EUR/USD می‌بینیم؛ برای نمونه فروش پوت 1.1500 و خرید پوت 1.1400 برای پوشش ریسک. این ساختار درآمد ایجاد می‌کند و تا زمانی که جفت‌ارز تا سررسید بالاتر از قیمت اعمالِ فروش‌رفته باقی بماند، سودآور است و از هر دو عامل گذر زمان (time decay) و افت مورد انتظار نوسان منتفع می‌شود.