یورو/دلار آمریکا تحت فشار؛ داده‌های آمریکا و ریسک‌های ژئوپلیتیک به حمایت از دلار آمدند

یورو/دلار آمریکا روز چهارشنبه پس از پایان تقریباً بدون تغییر در جلسه قبل، اندکی کاهش یافت؛ به‌طوری‌که با تقویت داده‌های اقتصادی آمریکا از دلار حمایت شد و تنش‌های خاورمیانه نیز تقاضا برای «اسکناس سبز» را بالا نگه داشت. این جفت‌ارز نزدیک 1.1607 معامله شد و افت هفتگی را ادامه داد؛ در حالی‌که شاخص دلار آمریکا (DXY) حول 99.45 در نوسان بود، در روز 0.25% رشد کرد و نزدیک به سقف بازه اخیر خود قرار گرفت.

داده‌های آمریکا نشان داد اشتغال بخش خصوصی ADP در ماه مه به 122 هزار نفر از 105 هزار نفر در آوریل افزایش یافت؛ رقمی بالاتر از اجماع 117 هزار و قوی‌ترین عدد از ژانویه 2025. شاخص PMI خدمات ISM از 53.6 به 54.5 افزایش یافت و پیش‌بینی 53.8 را پشت سر گذاشت، هرچند PMI نهایی خدمات S&P Global از 50.9 به 50.7 کاهش یافت و پایین‌تر از انتظار 51 ثبت شد. بازارها انتظار دارند فدرال رزرو در ماه‌های آینده نرخ‌ها را ثابت نگه دارد و ابزار CME FedWatch احتمال 40 درصدی افزایش 25 واحد پایه‌ای در ماه دسامبر را نشان می‌دهد؛ در شرایطی که سیاست‌گذاران ریسک‌های تورمی مرتبط با رشد قیمت نفت و اختلالات عرضه پیرامون تنگه هرمز را ارزیابی می‌کنند.

در منطقه یورو، انتظارات برای سیاست انقباضی‌تر بانک مرکزی اروپا تقویت شده است؛ پس از آنکه آمارهای مقدماتی نشان داد تورم در ماه مه به 3.2% رسید که بالاترین سطح از سپتامبر 2023 است، و تورم هسته نیز به 2.5% شتاب گرفت. نظرسنجی رویترز نشان داد 74 نفر از 80 اقتصاددان انتظار دارند ECB در نشست ژوئن نرخ سپرده را به 2.25% افزایش دهد.

قدرت دلار و پویایی تورم، چشم‌انداز ارزها را شکل می‌دهد

ما شاهد آن هستیم که قدرت دلار آمریکا، جفت‌ارز یورو/دلار را به سمت 1.1600 پایین می‌کشد؛ آن هم با پشتوانه داده‌های قدرتمندی مانند جهش اخیر PMI خدمات ISM به 54.5. این موضوع دیدگاه حفظ وضعیت فعلی توسط فدرال رزرو را تقویت می‌کند و نرخ‌های بهره آمریکا را جذاب نگه می‌دارد. در همین حال، افزایش تورم در منطقه یورو بانک مرکزی اروپا را وادار می‌کند به افزایش نرخ‌های خود فکر کند.

با توجه به قدرت غیرمنتظره اشتغال بخش خصوصی آمریکا، ما معتقدیم فدرال رزرو در کوتاه‌مدت دلیل چندانی برای تغییر مسیر ندارد. بازار احتمال 40 درصدی افزایش نرخ تا دسامبر را قیمت‌گذاری کرده که به دلار یک تقاضای پایه‌ای و پایدار می‌دهد. این می‌تواند نشان دهد فروش اختیار خرید (Call) کوتاه‌مدت یورو/دلار یا خرید اختیار فروش (Put) راهبردی قابل اتکا برای موقعیت‌گیری در جهت افت بیشتر باشد.

نوسان و ریسک‌های ژئوپلیتیک، ضرورت موقعیت‌گیری راهبردی را برجسته می‌کند

آن‌سوی اقیانوس اطلس، شرایط متشنج‌تر شده است؛ زیرا تورم منطقه یورو همین حالا 3.2% چاپ شده و چنین سطحی بانک مرکزی اروپا را برای اقدام تحت فشار می‌گذارد. افزایش نرخ در نشست بعدی اکنون تقریباً به‌طور کامل مورد انتظار است و بازارهای پولی احتمال 90 درصدی افزایش 25 واحد پایه‌ای را قیمت‌گذاری می‌کنند. پرسش اصلی این است که آیا این یک تعدیل یک‌باره خواهد بود یا آغاز چرخه‌ای تهاجمی‌تر برای مهار تورم.

با توجه به این نیروهای قدرتمندِ متضاد، انتظار داریم نوسان ارزی به‌طور معناداری افزایش یابد. با نگاه به شاخص VIX که اخیراً به زیر 13 افت کرده، میزان آسودگی/بی‌خیالی عمومی بازار بالاست و همین باعث می‌شود اختیار معامله‌ها نسبتاً ارزان باشند. بنابراین، ما در حال بررسی راهبردهای «خرید نوسان» (Long Volatility) روی یورو/دلار هستیم؛ مانند استرادل (Straddle) برای کسب سود از یک شکست قیمتی تند در هر دو جهت پس از نشست‌های بانک‌های مرکزی.

همچنین باید ریسک ژئوپلیتیک خاورمیانه را در نظر گرفت که به قیمت نفت پرمیوم اضافه می‌کند. از نظر تاریخی، دوره‌های پایدار تنش در اطراف تنگه هرمز اغلب به «فرار به سمت دارایی امن» و تقویت دلار آمریکا دامن زده است. این موضوع یک لایه حمایتی دیگر برای اسکناس سبز و عاملی منفی برای یورو فراهم می‌کند.