یورو ممکن است در کوتاهمدت از حمایت برخوردار شود، زیرا بازارها ریسک ژئوپلیتیک را بازقیمتگذاری میکنند و تمرکز را بر تقابل میان «راهنمای چارچوبی» بانک مرکزی اروپا و فاصلهگرفتن فدرالرزرو از راهنمایی آتی قرار میدهند. توجهها معطوف به این است که آیا EUR/USD میتواند از کریدور اخیر خود خارج شود یا نه؛ در شرایطی که ارتباطات سیاستی واگرا شده و ECB نسبت به فد، ساختار سیگنالدهی شفافتری ارائه میکند.
ECB در نشست ۲۳ ژوئیه شورای حکام به یک مکث تاکتیکی اشاره کرده است، با این حال بازارها احتمال ۸۷.۸ درصدی برای افزایش ۲۵ واحد پایهای تا ۲.۵۰٪ در نشست ۱۰ سپتامبر قیمتگذاری میکنند؛ تأیید این مسیر میتواند EUR/USD را به بالای دامنه ۱.۱۳۶۰ تا ۱.۱۴۸۰ ماه جاری سوق دهد. در آمریکا، شهادت در برابر قانونگذاران و برنامهها برای نشست ۲۸–۲۹ ژوئیه FOMC انتظارات را تقویت کرده که فد ممکن است برای افزایش نرخ در سپتامبر، بار دیگر یک «پرمیوم عدمقطعیت» را وارد قیمتگذاری کند. بازارها همچنین زیر نظر دارند که آیا تغییرات در بیانیه FOMC، بههمراه نبودِ پیشبینیها از سوی رئیس در نخستین نشست ژوئن او، از کاهش نفوذ «نقاط» (dot plot) و «خلاصه پیشبینیهای اقتصادی» (SEP) در سپتامبر حکایت دارد یا خیر.
استراتژیهای معاملاتی در میانه واگرایی سیاستی ECB و فد
به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم طی هفتههای پیشرو با تشدید واگرایی سیاستهای بانکهای مرکزی، برای شکست صعودی در جفتارز EUR/USD موقعیتگیری کنند. بهطور مشخص، خرید اختیار خرید (Call) نزدیک به قیمتِ اعمال (near-the-money) یا اجرای ریسکریورسالهای صعودی میتواند از عبور قیمت از دامنه معاملاتی فعلی ۱.۱۳۶۰ تا ۱.۱۴۸۰ بهرهبرداری کند. این راهبرد با افزایش اطمینان بازار نسبت به مسیر سیاستی شفاف ECB در برابر عدمقطعیت فدرالرزرو همسو است.
انتظار میرود ECB در نشست ۲۳ ژوئیه نرخها را بدون تغییر نگه دارد، اما بازار اختیار معامله بهشدت در حال قیمتگذاری اقدامهای آتی است. در حال حاضر، احتمال ۸۷.۸ درصدی برای افزایش ۲۵ واحد پایهای تا ۲.۵۰٪ در نشست ۱۰ سپتامبر وجود دارد. اگر ECB همین هفته این مسیر نسبتاً انقباضی را تأیید کند، انتظار داریم نوسان ضمنی (implied volatility) EUR/USD که بهطور تاریخی پیش از تغییرات مهم سیاست پولی ۱۵٪ تا ۲۰٪ جهش میکند، بهطور معناداری افزایش یابد.
پرمیوم عدمقطعیت فد و موقعیتگیری تاکتیکی
در مقابل، فدرالرزرو تحت ریاست کوین وارش در حال وارد کردن یک «پرمیوم عدمقطعیت» است که میتواند دلار آمریکا را تضعیف کند. پیش از نشست ۲۸–۲۹ ژوئیه FOMC، معاملهگران در برابر برنامههای او برای کاهش راهنمایی آتی و احتمالاً برچیدن پیشبینیهای داتپلات پوشش ریسک میگیرند. دادههای تاریخی نشان میدهد حذف راهنمایی آتی معمولاً باعث افزایش نوسان بازدهی اوراق خزانهداری میشود؛ موضوعی که اغلب با فشار بر گرینبک همراه است، زیرا سرمایهگذاران بهدنبال داراییهای قابلپیشبینیتر میروند.
برای بهرهبرداری از این گذار، پیشنهاد میکنیم بر قراردادهای کوتاهسررسید تمرکز شود که هم تصمیم ۲۳ ژوئیه ECB و هم نشست ۲۸–۲۹ ژوئیه فد را پوشش میدهند. استفاده از استرادلهای خرید (long straddles) نیز میتواند در صورت آنکه واگرایی تشدیدشده سیاستی به یک حرکت تند و ناگهانی در هر جهت منجر شود، سودآور باشد. حفظ موقعیتهای منعطف حیاتی خواهد بود، زیرا بازار خود را با سبک ارتباطی جدید و کمقابلپیشبینیتر فد تطبیق میدهد.
