یورو روز دوشنبه در برابر دلار آمریکا نزدیک به کف سه‌ماهه باقی ماند و EUR/USD حوالی 1.1498 معامله شد؛ در حالی‌که تداوم انتظارات از موضع انقباضی فدرال رزرو همچنان از دلار حمایت می‌کرد. این در شرایطی است که با کاهش تنش‌های خاورمیانه، تقاضا برای دارایی‌های امن افت کرده بود. شاخص دلار آمریکا (DXY) نزدیک 101.00 دادوستد شد و در نزدیکی سقف سیزده‌ماهه قرار داشت؛ همزمان فدرال رزرو با اشاره به فشارهای اخیر قیمت‌ها مرتبط با شوک انرژی، بار دیگر بر هدف بازگرداندن تورم به سطح 2% تاکید کرد.

تحولات دیپلماتیک نیز کمک چندانی به ارز واحد نکرد. نخستین گفت‌وگوهای رودرروی آمریکا و ایران در سوئیس با میانجی‌گری پاکستان و قطر پایان یافت و طرفین بر سر یک نقشه‌راه برای دستیابی به توافق نهایی طی 60 روز به توافق رسیدند و قرار شد مذاکرات فنی در طول هفته ادامه یابد. در اروپا، بانک مرکزی اروپا در ماه جاری نرخ‌ها را 25 واحد پایه افزایش داده است؛ در حالی‌که همزمان میان تورم و رشد ضعیف‌تر توازن برقرار می‌کند و سیاست‌گذاران نسبت به عدم قطعیت ناشی از شوک ایران هشدار داده‌اند. تمرکز بازار اکنون به سمت سخنرانی‌های ECB، انتشار اولیه PMIهای جهانی، شاخص قیمت PCE آمریکا و برآورد نهایی GDP آمریکا در فصل نخست معطوف می‌شود.

واگرایی سیاستی فشار بر یورو را حفظ می‌کند

ما انتظار داریم یورو همچنان در برابر دلار تحت فشار باقی بماند؛ محرک اصلی نیز شکاف سیاستی میان فدرال رزروی انقباضی و بانک مرکزی اروپا که محتاط‌تر عمل می‌کند، است. بازار در مقطع فعلی اختلاف نرخ‌های بهره را بر سایر عوامل ترجیح می‌دهد و این امر یک روند روشن ایجاد کرده است. بنابراین در کوتاه‌مدت «مسیر کم‌مقاومت» برای EUR/USD همچنان نزولی ارزیابی می‌شود.

موضع سخت‌گیرانه فدرال رزرو با داده‌های اخیر نیز پشتیبانی می‌شود؛ به‌طوری که آخرین قرائت شاخص مخارج مصرف شخصی هسته (Core PCE) همچنان لجوجانه روی 2.9% در مقیاس سالانه باقی مانده است. در مقابل، تورم منطقه یورو به 2.5% کاهش یافته و به ECB توجیه می‌دهد که رویکردی چابک اما کمتر تهاجمی دنبال کند. این واگرایی بنیادی در شرایط اقتصادی، همچنان موتور تقویت دلار آمریکا است.

موقعیت‌گیری بازار و چشم‌انداز

با توجه به این فضا، ما به راهبردهایی نگاه می‌کنیم که از دلار قوی‌تر و یوروی ضعیف‌تر منتفع می‌شوند. بازار اختیار معامله نشان می‌دهد نوسان ضمنی یک‌ماهه EUR/USD به حدود 8.5% افزایش یافته است؛ نشانه‌ای از اینکه معامله‌گران در آستانه انتشار داده‌های کلیدی این هفته، انتظار نوسانات قیمتی دارند. در چنین شرایطی، خرید اختیار فروش (Put) روی EUR/USD می‌تواند روش جذابی برای موقعیت‌گیری جهت حرکت احتمالی به سمت پایین باشد؛ به‌خصوص با نزدیک بودن گزارش‌های GDP و PCE آمریکا.

حتی تحولات ژئوپلیتیکی مثبت، مانند پیشرفت در مذاکرات آمریکا و ایران، نیز نتوانسته جذابیت دلار را کمرنگ کند. این موضوع یادآور پویایی مشاهده‌شده در چرخه افزایش نرخ‌های 2022-2023 است؛ دوره‌ای که سیاست فدرال رزرو بر تمام روایت‌های دیگر بازار غالب بود. تا زمانی که تغییر معناداری در پیام‌رسانی از سوی فدرال رزرو یا بانک مرکزی اروپا مشاهده نشود، انتظار داریم این الگو ادامه یابد.