یورو با وجود آن‌که بانک مرکزی اروپا (ECB) نخستین افزایش نرخ سپرده را از سال ۲۰۲۳ اعمال کرد، تضعیف شد و EUR/USD پیش از تثبیت در حوالی ۱.۱۴۵۰، تا کف چند هفته‌ای نزدیک ۱.۱۴۰۰ پایین آمد. این حرکت در شرایطی رخ داد که ECB هم‌زمان با افزایش نرخ‌ها، پیش‌بینی رشد را کاهش داد و برآورد تورم را بالاتر برد؛ در حالی‌که تورم منطقه یورو با رشد هزینه‌های انرژی مرتبط با اختلال در مسیر تنگه هرمز به بالاترین سطح خود در نزدیک به سه سال اخیر رسید، حتی با وجود آن‌که اقتصاد این بلوک در سه‌ماهه نخست منقبض شد. بازده اوراق بوند آلمان واکنش محسوسی نشان نداد، زیرا ECB این افزایش را با راهنمایی (گایدنس) همراه کرد که حاکی از نبود «مسیر از پیش تعیین‌شده» برای نرخ‌ها بود.

در آن سوی اقیانوس اطلس، فدرال رزرو نرخ را روی ۳.۷۵٪ ثابت نگه داشت و نمودار دات‌پلات را بالاتر برد، در حالی‌که شاخص دلار آمریکا در سقف ۱۳ماهه قرار داشت. از منظر تکنیکال، یک جهش باعث شده Stochastic RSI در تایم‌فریم ساعتی وارد محدوده اشباع خرید شود و برای حرکت به سمت ۱.۱۵۰۰ و سپس ۱.۱۵۵۰ فضا ایجاد کند، اما نمودار روزانه همچنان زیر میانگین‌های متحرک نمایی ۵۰روزه و ۲۰۰روزه نزدیک ۱.۱۶۰۰ قرار دارد. بازارها همچنین چشم‌به‌راه PMI اولیه (Flash) در روز سه‌شنبه هستند و در ساعت ۱۲:۳۰ به وقت گرینویچ پنج‌شنبه آینده، برآورد سوم تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه نخست در کنار PCE ماه مه منتشر می‌شود. حمایت کلیدی در ۱.۱۴۵۰ و سپس ۱.۱۴۰۰ قرار دارد.

ریسک‌های رکود تورمی و脆弱یت یورو

افزایش اخیر نرخ توسط بانک مرکزی اروپا سیگنال خرید یورو نیست؛ ما آن را یک تله می‌دانیم. این اقدام، حرکتی دفاعی در برابر تورم ماندگار است؛ داده‌های اخیر نیز تأیید می‌کند تورم با رقم ۲.۹٪ همچنان به‌طور سرسختانه بالا مانده و ناشی از تداوم مشکلات عرضه انرژی است. این افزایش نرخ هم‌زمان با کاهش پیش‌بینی‌های رشد انجام شد و به ما می‌گوید منطقه یورو با رکود تورمی دست‌وپنجه نرم می‌کند.

فدرال رزرو تصویر بسیار شفاف‌تری ارائه می‌دهد: نرخ‌ها را بالا نگه داشته، در حالی‌که اقتصاد آمریکا عملکردی قوی‌تر دارد. رشد تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه نخست با ۱.۸٪ به‌مراتب بالاتر از انقباض ۰.۲٪ منطقه یورو در همان دوره است. با توجه به این‌که انتظار می‌رود تورم آمریکا (بر اساس شاخص مخارج مصرف شخصی PCE) در حوالی ۳.۱٪ بالا باقی بماند، دلار از منظر بنیادی نسبت به یورو مزیت دارد.

استراتژی معاملاتی و رویدادهای کلیدی

با توجه به این واگرایی، به دنبال استراتژی‌هایی هستیم که از کاهش یا رکود نرخ برابری EUR/USD منتفع می‌شوند. خرید اختیار فروش (Put) با قیمت‌های اعمال پایین‌تر از ۱.۱۴۰۰ می‌تواند راهی مستقیم برای موقعیت‌گیری جهت موج بعدی نزولی باشد. همچنین فروش اسپرد اختیار خرید (Call Spread) بالاتر از سطح مقاومت ۱.۱۵۵۰ به ما اجازه می‌دهد اگر یورو نتواند از اینجا رشد معناداری داشته باشد، سود کنیم.

هر گونه جهش کوتاه‌مدت به سمت محدوده ۱.۱۵۰۰ را باید با تردید جدی نگاه کرد. چنین حرکتی احتمالا یک رالی اصلاحی تکنیکال خواهد بود، نه تغییر در روند بنیادیِ ضعیف. این وضعیت بیشتر فرصتی بهتر برای ورود به موقعیت‌های فروش در سطوح مناسب‌تر فراهم می‌کند تا دلیلی برای تغییر نگاه به صعودی.

رویداد کلیدی قابل رصد، گزارش تورم PCE آمریکا در پنج‌شنبه آینده است. عددی بالاتر از انتظار، موضع انقباضی فدرال رزرو را تقویت می‌کند و احتمالا EUR/USD را دوباره به سمت کف‌های نزدیک ۱.۱۴۰۰ می‌فرستد. ما این انتشار را به‌عنوان محرک محتمل برای افزایش مواجهه نزولی (Bearish Exposure) روی یورو زیر نظر داریم.