یورو در معاملات روز جمعه اروپا ۰.۱۶٪ افزایش یافت و در برابر دلار آمریکا به حدود ۱.۱۴۵۵ رسید؛ رشدی که از کاهش شدت انتظارات نسبت به تداوم سیاست پولی انقباضی فدرال رزرو حمایت گرفت. شاخص دلار آمریکا (DXY) نیز با افت ۰.۱۵٪ به حدود ۱۰۰.۷۰ رسید، زیرا دلار از همتایان خود عقب ماند و بازارها احتمال یک نوبت دیگر افزایش نرخ بهره را بازنگری کردند.
بر اساس ابزار CME FedWatch و پس از انتشار دادههای ضعیف بازار کار آمریکا، قیمتگذاری بازار برای حداقل یک افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در نشست سپتامبر از نزدیک به ۶۴٪ در روز چهارشنبه به ۵۳.۲٪ کاهش یافت. گزارش اشتغال غیرکشاورزی ژوئن نشان داد ۵۷ هزار شغل ایجاد شده، در حالیکه پیشبینیها ۱۱۰ هزار بود؛ همچنین رقم ماه مه از ۱۷۲ هزار به ۱۲۹ هزار بازنگری کاهشی شد. اکنون توجهها به شاخص مدیران خرید بخش خدمات آمریکا (ISM Services PMI) برای ژوئن معطوف است که دوشنبه منتشر میشود. در منطقه یورو نیز سیاستگذاران اعلام کردهاند آثار تورمی دور دوم هنوز محقق نشده است؛ موضوعی که انتظارات از مسیر نرخهای بهره بانک مرکزی اروپا را شکل میدهد.
ضعف دلار و موقعیتگیری راهبردی
پس از گزارش ضعیف اشتغال آمریکا، شاهد جابهجایی معناداری در احساسات بازار هستیم. افت تند انتظارات برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو، فشار مستقیمی بر دلار آمریکا وارد میکند. این وضعیت فرصتی فوری ایجاد میکند تا برای تداوم ضعف دلار در هفتههای پیشرو موقعیتگیری شود.
با توجه به این عدمقطعیت درباره گام بعدی فدرال رزرو، به نظر ما خرید اختیار خرید (Call) روی جفتارز EUR/USD یک راهبرد محتاطانه است. این رویکرد امکان بهرهبرداری از رشد بالقوه نرخ برابری را فراهم میکند، در حالیکه اگر دادههای اقتصادی آمریکا ناگهان بهبود یابد، ریسک ما محدود میماند. با توجه به اینکه نوسان ضمنی یکماهه این جفتارز در حال حاضر حوالی سطح نسبتاً پایین ۶.۸٪ قرار دارد، هزینه ورود به این اختیارها منطقی است.
عدد ۵۷ هزار واحدی اشتغال غیرکشاورزی یک هشدار بزرگ است، بهویژه در مقایسه با میانگین قدرتمند بیش از ۲۰۰ هزار شغل در ماه که در سراسر سالهای ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ مشاهده میشد. از منظر تاریخی، چنین کندشدن شدیدی در ایجاد شغل اغلب پیشدرآمدی بر کاهش سرعت اقتصاد بوده و به دیدگاه بازار مبنی بر اینکه فدرال رزرو ناچار به توقف چرخه انقباضی خود خواهد شد، اعتبار میبخشد. این موضوع، شرطبندی علیه دلار را جذابتر میکند.
احتیاط ECB، دادههای اقتصاد آمریکا و نوسان بازار
با این حال، باید لحن محتاطانه بانک مرکزی اروپا را نیز در نظر گرفت؛ عاملی که میتواند قدرت یورو را محدود کند. تأیید مقامات مبنی بر اینکه آثار تورمی دور دوم محقق نشده، نشان میدهد آنها عجلهای برای تهاجمیتر کردن سیاست نرخ بهره خود ندارند. بنابراین، حتی اگر دلار ضعیف باشد، جهش یورو ممکن است انفجاری نباشد.
اکنون همه نگاهها به دادههای پیشروی ISM Services PMI آمریکا برای ژوئن دوخته شده است. ثبت عددی پایینتر از سطح خنثی ۵۰.۰ میتواند تأیید قدرتمندی از کندشدن اقتصاد ارائه دهد و احتمالاً موج بعدی فروش دلار را فعال کند. در مقابل، عددی غافلگیرکننده و قوی—مثلاً بالاتر از ۵۲.۵—روایت فعلی را به چالش میکشد و میتواند باعث یک برگشت تند، هرچند موقت، شود.
این واگرایی رو به رشد میان دادههای ضعیف بازار کار آمریکا و تردید ECB، زمینهای مناسب برای افزایش نوسانات مقطعی بازار است. انتظار داریم شاخص نوسان ارزی دویچهبانک (Deutsche Bank FX Volatility Index) که نزدیک کفهای چندساله حوالی ۶.۱ در حرکت بوده، مسیر صعودی بگیرد. بنابراین معاملهگران باید برای دامنههای نوسان قیمتی بزرگتر آماده باشند و متناسب با آن، اندازه و چیدمان موقعیتهای خود را تنظیم کنند.
