ین ژاپن در برابر دلار آمریکا تضعیف شد؛ پس از آنکه فدرال رزرو نرخ‌ها را بدون تغییر نگه داشت اما با حفظ سوگیری به سمت انقباض بیشتر، نشان داد که اکثر مقام‌ها همچنان یک افزایش دیگر نرخ بهره را برای اواخر سال جاری در نظر دارند. نرخ USD/JPY آخرین‌بار در 160.66 بود؛ پس از آنکه از کف روزانه 160.11 بازگشت. فدرال رزرو بار دیگر بر تمرکز خود برای بازگرداندن تورم به هدف ۲ درصدی تأکید کرد و «راهنمایی آتی» را از بیانیه خود حذف کرد، در حالی که رشد اقتصادی را «قوی» و بازار کار را «باثبات» توصیف کرد و گفت نرخ بیکاری تقریباً بدون تغییر مانده است. همچنین اعلام کرد تورم همچنان بالا است که بخشی از آن به شوک‌های عرضه از جمله انرژی مربوط می‌شود.

در «خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی»، پیش‌بینی میانه برای نرخ وجوه فدرال به 3.8% از 3.4% در ماه مارس افزایش یافت، در حالی که رشد تولید ناخالص داخلی آمریکا تا پایان 2026 برابر 2.2% برآورد می‌شود. تورم هسته PCE برابر 3.3% پیش‌بینی شده که 1.3 واحد درصد بالاتر از هدف ۲ درصدی است. USD/JPY به میزان 0.14% افزایش یافت و از رشد بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا حمایت گرفت، هرچند این رشد به‌دلیل نگرانی‌ها درباره احتمال مداخله ارزی بانک مرکزی ژاپن محدود شد. سطوح تکنیکال اشاره‌شده شامل مقاومت در 161.00 و سپس 161.50 و 162.00 است، با حمایت در 159.73 و میانگین متحرک ساده ۵۰روزه (SMA) در 159.04.

اختلاف نرخ بهره و استراتژی USD/JPY

با توجه به اینکه فدرال رزرو مسیر «نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر» را مخابره می‌کند، به نظر ما استدلال بنیادی برای تقویت دلار آمریکا در برابر ین روشن است. اختلاف نرخ بهره عامل غالب است و با توجه به اینکه نرخ وجوه فدرال اکنون 3.8% پیش‌بینی می‌شود، این شکاف قرار است همچنان وسیع بماند. استراتژی اصلی ما در هفته‌های پیشِ رو، موقعیت‌گیری برای تقویت بیشتر USD/JPY خواهد بود.

ما خرید اختیار خرید (Call) با قیمت‌های اعمال بالاتر از 161.00 را جذاب می‌دانیم، زیرا مسیر کم‌مقاومت‌تر رو به بالا است. با این حال، ریسک مداخله بانک مرکزی ژاپن اکنون حاد شده است؛ چراکه مقام‌های ژاپنی پیش‌تر در سال 2024 برای دفاع از ین حوالی سطح 160 وارد بازار شده‌اند. بنابراین استفاده از «اسپرد صعودی اختیار خرید» (Bull Call Spread) می‌تواند روشی محتاطانه برای تعریف ریسک و سقف‌گذاری زیان‌های بالقوه ناشی از برگشت ناگهانی باشد.

چشم‌انداز تورم، نوسان و مدیریت معامله

پیش‌بینی خودِ فدرال رزرو از تورم هسته PCE معادل 3.3% رویکرد انقباضی (هاوکیش) آنها را توجیه می‌کند و از دیدگاه ما حمایت می‌کند. داده‌های اخیر نشان می‌دهد پایین آوردن تورم از سطح ۳ درصد در سطح جهانی دشوار بوده و با تداوم نرخ بیکاری آمریکا زیر ۴ درصد، فدرال رزرو چراغ سبز دارد که ثبات قیمت‌ها را در اولویت قرار دهد. این پس‌زمینه اقتصادی موجب می‌شود جهش پایدار ین بدون مداخله مستقیم در بازار محتمل نباشد.

حذف «راهنمایی آتی» توسط رئیس جدید فدرال رزرو یک لایه عدم‌قطعیت اضافه می‌کند که احتمالاً باعث می‌شود نوسان ضمنی در بازار اختیار معامله بالا باقی بماند. این فضا می‌تواند برای استراتژی‌هایی مانند «استرادل» پیرامون انتشارهای کلیدی تورم آمریکا یا داده‌های اشتغال در ماه آینده مناسب باشد. باید آماده حرکات تند و داده‌محور باشیم، نه یک روند آرام و تدریجی.

کری مثبت (positive carry) ناشی از نگهداری موقعیت‌های خرید USD/JPY یک نیروی حمایتی مهم فراهم می‌کند و انگیزه قدرتمندی برای ماندن در معامله است. حتی اگر بانک مرکزی ژاپن مداخله کند، پویایی‌های بنیادی نرخ بهره احتمالاً در افت‌های معنادار خریدار جذب خواهد کرد. این موضوع باید نوعی «کف» برای این جفت‌ارز ایجاد کند و سطوح حمایتی نزدیک 159.73 را به نقاط ورود جذاب برای موقعیت‌های خرید جدید تبدیل کند.