افت‌های اخیر قیمت سهام به تقویت دلار آمریکا منجر نشده است. این نشان می‌دهد نقش «پناهگاه امن» دلار (یعنی دارایی‌ای که در زمان ترس و نااطمینانی خریده می‌شود) نسبت به دوره‌های قبل ضعیف‌تر شده است. با ادامه‌دار شدن درگیری خاورمیانه، نوسان‌های بازار هم ادامه داشته است. در دوره‌های «ریسک‌گریزی» (risk-off؛ یعنی وقتی سرمایه‌گذاران از دارایی‌های پرریسک مثل سهام فاصله می‌گیرند)، قیمت نفت و بازده اوراق قرضه (bond yields؛ یعنی نرخ سودی که بازار از اوراق بدهی دولتی/شرکتی انتظار دارد) واضح‌تر از دلار واکنش نشان داده‌اند.

تغییر نقش پناهگاه امن دلار

این گزارش به نوسان‌های بزرگ در بازارهای مالی اشاره می‌کند و هم‌زمان پیام‌های متناقضی درباره احتمال پایان جنگ ارائه می‌دهد. می‌گوید مذاکرات در طول هفته آغاز شده است. همچنین می‌گوید پیشنهادهای صلح مطرح شده، اما مواضع طرفین هنوز بسیار دور از هم است و نااطمینانی بالا مانده است. می‌بینیم ضعف اخیر بازار سهام مثل گذشته باعث تقویت دلار آمریکا نمی‌شود. برای نمونه، افت ۳٪ شاخص S&P 500 (یک شاخص بزرگ بازار سهام آمریکا) در ابتدای این ماه فقط افزایش ناچیز ۰٫۲٪ در «شاخص دلار» (Dollar Index/DXY؛ شاخصی برای سنجش ارزش دلار در برابر چند ارز مهم) را به دنبال داشت؛ یعنی جذابیت «پناهگاه امن» آن در حال کم‌رنگ شدن است. این واکنش کم‌رنگ یعنی معامله‌گران باید مراقب باشند صرفاً به خاطر افت سهام، دلار نخرند.

پیامدهای راهبردی برای معامله‌گران

برای کسانی که «اختیار معامله» (options؛ قراردادهایی که حق—نه الزام—خرید/فروش دارایی را با قیمت و زمان مشخص می‌دهند) معامله می‌کنند، این فضا نشان می‌دهد «نوسان ضمنی» (implied volatility؛ برآورد بازار از نوسان آینده که در قیمت اختیار معامله دیده می‌شود) در جفت‌ارزهای اصلیِ وابسته به دلار ممکن است در رویدادهای ریسک‌گریزی گران‌گذاری شده باشد. فروش اختیار خرید «خارج از پول» (out-of-the-money call؛ اختیار خریدی که قیمت اعمالش بالاتر از قیمت فعلی است و در حال حاضر سود فوری ندارد) روی دلار در برابر ارزهایی مثل یورو یا فرانک سوئیس می‌تواند یک راهبرد قابل‌طرح باشد. همچنین باید در نظر گرفت پوشش ریسک‌های قدیمی که روی تقویت دلار حساب می‌کردند، شاید مثل قبل محافظت ندهند. از نگاه سال ۲۰۲۵، جهش‌های بزرگ دلار را در فشار بازارِ ۲۰۲۰ و دوره افزایش نرخ بهره در ۲۰۲۲ به یاد می‌آوریم. رفتار بازار در ۲۰۲۶ تا اینجا شبیه آن الگو نبوده است؛ یعنی احتمالاً تغییر عمیق‌تری در این‌که سرمایه جهانی «امنیت» را کجا می‌جوید رخ داده است. این فاصله گرفتن از گذشته، برای راهبردهای فعلی ما مهم است. به جای رفتن به سمت دلار، پول حالا هنگام بالا رفتن نااطمینانی به دارایی‌های دیگری پناه می‌برد. مثلاً طلا در دوره‌های ریسک‌گریزیِ سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ بیش از ۴٪ بهتر از DXY عمل کرده و فرانک سوئیس هم عملکرد بسیار خوبی داشته است. معامله‌گران باید این پناهگاه‌های جایگزین را برای پوشش ریسک در نظر بگیرند. درگیری‌های ژئوپلیتیک، به‌ویژه در خاورمیانه، حالا اثر مستقیم‌تری روی بازار کالاها دارد تا روی دلار. «شاخص نوسان نفت خام CBOE» (OVX؛ شاخصی که میزان نوسان مورد انتظار قیمت نفت را از قیمت اختیار معامله‌ها استخراج می‌کند) در ماه گذشته ۱۲٪ بالا رفته است؛ حرکتی بسیار شدیدتر از چیزی که در بازار ارز دیده می‌شود. این نشان می‌دهد معامله‌گران ریسک را در دارایی‌های مشخص مثل نفت قیمت‌گذاری می‌کنند، نه این‌که به‌طور کلی به سمت دلار فرار کنند. بنابراین لازم است در هفته‌های آینده رویکرد خود را تغییر دهیم و فروش خودکار ارزهای کالامحور مثل دلار استرالیا یا دلار کانادا را هنگام افت سهام دوباره بررسی کنیم. ممکن است سودآورتر باشد از «ابزارهای مشتقه» (derivatives؛ قراردادهایی که ارزششان از دارایی پایه مثل نفت یا ارز می‌آید) برای معامله نوسانِ خودِ نفت استفاده کنیم یا روی «جفت‌ارزهای متقاطع» (currency crosses؛ جفت‌هایی که دلار آمریکا در آن‌ها نیست) تمرکز کنیم که کمتر تحت تأثیر حس کلی ریسک بازار هستند. حساب واقعی VT Markets خود را بسازید و از همین حالا معامله را شروع کنید.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید