گروه پژوهشی DBS گفت شاخص DXY بعد از افت قیمت نفت نتوانست از ۹۹٫۷ بالاتر برود. در این یادداشت گفته شد این حرکت به کمتر شدن تقاضا برای دلار آمریکا به‌عنوان «پناهگاه امن» (یعنی در زمان ترس بازار، مردم برای حفظ ارزش پول به آن پناه می‌برند) مربوط است؛ چون معامله‌ی موسوم به «آخرالزمان انرژی» (شرط‌بندی بازار روی بحران شدید انرژی) کم‌رنگ شد و اقدامات گروه ۷ و «آژانس بین‌المللی انرژی» (IEA؛ سازمان هماهنگ‌کننده سیاست‌های انرژی کشورهای بزرگ صنعتی) فشار را کاهش داد. گزارش گفت سیاست فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) همین حالا هم سخت‌گیرانه است، چون «نرخ بهره واقعی» (یعنی نرخ بهره بعد از کم‌کردن تورم) مثبت و حدود +۰٫۷۵٪ است. آن را با ابتدای بحران اوکراین مقایسه کرد که نرخ بهره واقعی حدود -۵٫۶۵٪ بود.

سقف رشد دلار حالا محدود است

DBS گفت بیکاری آمریکا ۴٫۴٪ است و این یعنی نسبت به سال ۲۰۲۲ جا برای رشد بیشتر دلار کمتر است. همچنین افزود اینکه بازار انتظار دارد فدرال رزرو در سال ۲۰۲۶ دو بار نرخ بهره را کم کند، احتمال رشد دلار با تکیه بر افزایش نرخ بهره را پایین می‌آورد. یادداشت گفت فقط ازسرگیری درگیری با ایران که یک دوره طولانی تورم ایجاد کند می‌تواند انتظار دو کاهش نرخ در ۲۰۲۶ را از بین ببرد. همچنین گفت فاصله بین «وضعیت نرخ بهره واقعی» و شرایط بازار کار برای دلار سقف می‌گذارد؛ سقفی که در ۲۰۲۲ وجود نداشت. ناتوانی شاخص دلار آمریکا در عبور از سطح ۹۹٫۷ نشان می‌دهد نگاه بازار تغییر جدی کرده است. با افت محسوس قیمت نفت از اواخر ۲۰۲۵، تقاضای شدید برای دلار به‌عنوان پناهگاه امن سرد شده است. این برگشت از یک «مقاومت» مهم (سطحی که معمولاً جلوی بالا رفتن قیمت را می‌گیرد) نشانه‌ای قوی است که رشد بیشتر دلار فعلاً محدود شده است. برخلاف فضای ۲۰۲۲، فدرال رزرو دیگر با شدت به جنگ تورم نمی‌رود. نرخ بهره واقعی فعلی +۰٫۷۵٪ و محدودکننده است، و با بالا رفتن بیکاری تا ۴٫۴٪، تمرکز فدرال رزرو به‌سمت «فرود نرم» رفته است (یعنی کاهش تورم بدون وارد کردن اقتصاد به رکود شدید). این موضوع نیروی اصلی رشد دلار در گذشته را کم‌رنگ می‌کند.

پیامدهای راهبردی برای DXY

داده‌های اخیر هم این نگاه را تقویت می‌کند: «شاخص قیمت مصرف‌کننده» یا CPI (عدد سنجش تورم در سبد خرید خانوار) در فوریه ۳٫۱٪ ثبت شد که قابل‌مدیریت است و انتظار بازار برای کاهش نرخ بهره در ادامه سال را تقویت می‌کند. افت نفت WTI (نفت خام آمریکا) به زیر ۸۰ دلار برای هر بشکه هم فشار تورمی را کمتر می‌کند و دست فدرال رزرو را بازتر می‌گذارد. یعنی فعلاً دلیل قانع‌کننده‌ای برای جهش قوی دلار دیده نمی‌شود. با توجه به این سقف برای دلار، می‌توان سراغ راهبردهایی رفت که از حرکت رفت‌وبرگشتی یا افت خفیف سود می‌برند. «فروش اختیار خرید (Call)» روی DXY با قیمت اعمال بالای ۱۰۰ یا ساخت «اسپرد اختیار خرید نزولی» (ترکیب دو اختیار خرید برای سود گرفتن از سقف‌دار بودن رشد) می‌تواند مناسب باشد. این موقعیت‌ها تا وقتی شاخص زیر مقاومت‌های مهم بماند سود می‌دهند و از کاهش احتمالی «نوسان ضمنی» هم بهره می‌برند (نوسان ضمنی یعنی سطح نوسانی که بازار از روی قیمت اختیارها انتظار دارد). این فضا همچنین خرید ارزهای دیگر در برابر دلار را جذاب‌تر می‌کند. با توجه به تغییر موضع «بانک مرکزی ژاپن» به سمت سخت‌گیری بیشتر در اواخر ۲۰۲۵، خرید اختیار خرید روی «ین ژاپن» می‌تواند جذاب باشد. دلار کم‌رمق همراه با بانک مرکزی کمتر «انبساطی» در ژاپن (یعنی کمتر متمایل به نرخ بهره پایین و پول ارزان) می‌تواند به نفع قوی‌تر شدن ین باشد.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید