مگان گرین، عضو کمیته سیاستگذاری پولی (MPC) بانک انگلستان (BoE)، روز دوشنبه گفت پیامدهای «مرحله دوم» شوک قیمت انرژی ممکن است تا یک سال دیگر ظاهر نشود. او همچنین گفت «موجودی انبارها» یکی از عواملی بوده که پشت مقاومت اقتصاد جهانی در برابر جنگ ایران قرار داشته است.
گرین گفت شوکهای منفی عرضه را نباید نادیده گرفت (شوک عرضه یعنی اختلال در طرف تولید/عرضه که هزینهها و قیمتها را بالا میبرد). پس از این اظهارات، پوند/دلار (GBP/USD) در همان روز ۰.۲۳٪ افزایش یافت و در زمان گزارش روی ۱.۳۳۵۳ معامله شد.
اثرهای مرحله دوم در راه است
با نگاه به اظهارات سال ۲۰۲۵، هشدار اینکه پیامدهای «مرحله دوم» شوک قیمت انرژی یک سال زمان میبرد تا دیده شود، اکنون اهمیت زیادی دارد. «اثرهای مرحله دوم» یعنی وقتی افزایش اولیه هزینه انرژی بهمرور به افزایش دستمزدها و قیمتگذاری داخلی سرایت میکند و تورم ماندگارتر میشود. مقاومت اولیه اقتصاد جهانی پس از جنگ ایران تا حدی با اتکا به موجودی انبارها (کالاهای ذخیرهشده شرکتها) حفظ شد، اما این ضربهگیرها بعداً کاهش یافتند. نباید اثر باقیمانده شوکهای منفی عرضه را نادیده گرفت.
اثرهای تورمی پیشبینیشده اکنون در دادههای تازه دیده میشود. تورم هسته بریتانیا (Core CPI؛ یعنی تورم بدون اقلام پرنوسان مثل انرژی و غذا) در سهماهه اول ۲۰۲۶ سرسختانه بالای ۳.۵٪ مانده و رشد دستمزد آوریل با رقم ۵.۲٪ غیرمنتظره قوی بوده است. این نشان میدهد جهش قیمت انرژی سال گذشته حالا در رفتار قیمتگذاری داخلی جا افتاده است.
این تورم پایدار بانک انگلستان را وادار میکند موضع «انقباضی» یا «تندروانه» (hawkish؛ یعنی تمایل به نرخ بهره بالاتر برای کنترل تورم) را حفظ کند و در برابر انتظار بازار برای کاهش نرخ بهره در ادامه سال مقاومت کند. بازار ممکن است ریسک بالا ماندن نرخهای بریتانیا برای مدت طولانیتر از آمریکا یا منطقه یورو را کمتر از واقع قیمتگذاری کرده باشد. بنابراین معاملهگران میتوانند به گرفتن موقعیت برای «شیبدارتر شدن منحنی بازده» بریتانیا فکر کنند (منحنی بازده یعنی رابطه نرخهای بهره کوتاهمدت و بلندمدت؛ شیبدارتر شدن یعنی فاصله این نرخها بیشتر شود)؛ مثلاً از طریق قراردادهای آتی SONIA (SONIA نرخ بهره شبانه بریتانیا و معیار اصلی برای ابزارهای نرخ بهره است) با این فرض که انتظار کاهش نرخ در کوتاهمدت عقبنشینی میکند.
در بازار ارز، این اختلاف سیاستی میتواند پوند را جذاب کند. با توجه به اینکه GBP/USD اکنون نزدیک ۱.۲۸۵۰ معامله میشود، خرید «اختیار خرید» (call option؛ قراردادی که حق خرید در قیمت مشخص را میدهد) روی این جفتارز راهی برای سود بردن از رشد احتمالی پوند است، در حالیکه ریسک افت را محدود میکند. بانک انگلستانِ انقباضی، در برابر فدرال رزرو که ممکن است «متمایل به کاهش نرخ» باشد (dovish؛ یعنی تمایل به نرخ بهره پایینتر)، میتواند در ماههای آینده از پوند حمایت کند.
