وزیر اقتصاد ژاپن، مینورو کیوچی، گفت در نشست روز سهشنبه بانک مرکزی ژاپن (BoJ) حضور خواهد داشت، اما از اظهارنظر درباره انتظارات بازار برای افزایش نرخ بهره در همان نشست خودداری کرد. او همچنین گفت امیدوار است بانک مرکزی در مسیر دستیابی به هدف تورمی ۲ درصدی بهشکلی پایدار و باثبات، با دولت ارتباط برقرار کرده و در کنار آن همکاری کند.
در بازارها، USD/JPY در روز گزارش ۰.۰۵٪ کاهش داشت و در زمان انتشار خبر در ۱۶۰.۲۵ معامله میشد؛ در حالیکه فعالان بازار در حال ارزیابی نشست و چشمانداز سیاستی بودند.
ابهام بازار و افزایش فشار بر بانک مرکزی ژاپن
با خودداری دولت از اظهارنظر درباره احتمال افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن، شاهد افزایش ابهام در بازار هستیم. ماندن USD/JPY بالای سطح ۱۶۰ یک تراز کلیدی است که دست بانک مرکزی را تحت فشار قرار میدهد. این سکوت، در کنار فشار برای تحقق هدف تورم باثبات ۲ درصدی، بهطور جدی نشان میدهد تغییر سیاستی میتواند قریبالوقوع باشد.
ما با دقت دادههای تورمی ژاپن را دنبال میکنیم؛ دادههایی که توجیه لازم برای هرگونه انقباض پولی را فراهم میکنند. آخرین گزارش تورم هسته ژاپن ۲.۲٪ در آوریل ۲۰۲۶ بود که به معنای بیش از دو سال قرار داشتن بالاتر از هدف بانک مرکزی ژاپن است. این فشار پایدار، توجیه ادامه سیاست نرخ بهره فوقالعاده پایین را برای بانک مرکزی دشوارتر میکند.
ضعف ین مهمترین عامل است و اقدامات گذشته دولت را بهخوبی به یاد داریم. با قرار داشتن نرخ ارز در این سطح، به خاطر میآوریم مقامهای ژاپنی در بهار ۲۰۲۴ برای دفاع از ین، رکورد ۹.۷۹ تریلیون ین هزینه مداخله ارزی ثبت کردند. افزایش نرخ بهره اکنون ابزاری پایدارتر از صرفاً فروش ذخایر دلاری است.
استراتژیهای معاملاتی در میانه نوسان بالا و احتیاط بانک مرکزی ژاپن
برای معاملهگران مشتقه، این به آن معناست که نوسان ضمنی یکهفتهای USD/JPY بسیار گران شده، زیرا معاملهگران خود را برای یک حرکت قابلتوجه آماده میکنند. ما نیز با تمرکز بر اختیارهایی که از یک نوسان تند در ارز پس از اعلام بانک مرکزی ژاپن امروز سود میبرند، برای این وضعیت موقعیتگیری میکنیم. هزینه پوشش ریسک در برابر تقویت ین بهطور محسوسی افزایش یافته است.
با توجه به احتمال غافلگیری «هاوکیش» از سوی بانک مرکزی ژاپن، در حال بررسی خرید اختیار فروش (Put) روی USD/JPY هستیم. این ابزارها به ما اجازه میدهند از افت این جفتارز سود ببریم؛ اتفاقی که در صورت افزایش نرخها یا ارائه راهنمایی قوی برای افزایش نرخ در ژوئیه رخ خواهد داد. این استراتژی در صورتی که BoJ تصمیم بگیرد فعلاً اقدامی نکند، ریسک مشخص و محدودی فراهم میکند.
با این حال، باید سابقه احتیاط شدید بانک مرکزی ژاپن را نیز در نظر بگیریم. اگر بانک فقط کاهش آتی برنامه خرید اوراق را سیگنال بدهد، ممکن است بازار ناامید شود و ین بیشتر تضعیف گردد. بنابراین بخشی از موقعیتهای خود را پوشش (هج) میکنیم تا سناریویی را هم لحاظ کنیم که در آن BoJ کمتر از انتظار بازار عمل کند.
