تحلیلگران کامرزبانک انتظار دارند رشد تولید ناخالص داخلی (GDP؛ مجموع ارزش کالا و خدمات تولیدشده در اقتصاد) هند در سال مالی ۲۰۲۶–۲۰۲۷ حدود ۶.۵٪ باشد. آنها این رشد را به تقاضای داخلی، اصلاحات برنامهریزیشده «GST 2.0» (نسخه جدید مالیات بر کالا و خدمات برای سادهتر شدن و پوشش بیشتر)، و بودجههایی که برای حمایت از سرمایهگذاری طراحی شدهاند، مرتبط میدانند.
از تقاضای داخلی بهعنوان موتور اصلی رشد یاد شده است. این تقاضا با افزایش دستمزدها، تقویت مصرف بخش خصوصی (هزینهکرد خانوارها و شرکتها)، و ادامه سرمایهگذاری دولتی و خصوصی پشتیبانی میشود؛ عواملی که با بودجه اتحادیه ۲۰۲۶–۲۰۲۷ و کاهشهای قبلی نرخ بهره (سیاست پولی انبساطی؛ یعنی پایین آوردن نرخها برای تحریک وامگیری و هزینهکرد) تقویت شدهاند.
محرکهای رشد و حمایت سیاستی
ریسکهای مطرحشده شامل افزایش قیمت نفت، ضعف بخش کشاورزی مرتبط با النینو (پدیده آبوهوایی که میتواند بارش و تولید کشاورزی را کاهش دهد)، و تشدید فشارهای خارجی است. دولت مسیر «انضباط مالی» (کاهش تدریجی کسری بودجه) را دنبال میکند؛ هدف کسری بودجه ۴.۴٪ از GDP برای ۲۰۲۶–۲۰۲۷ تعیین شده که از ۴.۵٪ در سال مالی قبل کمتر است.
«کسری حساب جاری» (تفاوت بین درآمدها و پرداختهای ارزی کشور در تجارت کالا و خدمات و سایر جریانها) برای سال مالی ۲۰۲۵–۲۰۲۶ معادل ۱٪ از GDP برآورد شده است. گزارش میگوید اگر قیمت نفت بالا بماند، این عدد میتواند به ۲٪ برسد، زیرا هند حدود ۸۷٪ نیاز نفت خام خود را وارد میکند.
منابع تأمین انرژی تغییر کرده است؛ ۴۶٪ واردات نفت خام از خاورمیانه انجام میشود، در حالی که قبل از ۲۰۲۲ این سهم بیش از ۶۰٪ بود.
پوشش ریسک در برابر شوکهای بیرونی
با این حال، ریسک افزایش قیمت نفت قابلتوجه است و نباید نادیده گرفته شود، بهویژه با توجه به اینکه نفت برنت (شاخص قیمت جهانی نفت) اخیراً به ۹۵ دلار برای هر بشکه رسیده است. این موضوع مستقیماً به روپیه فشار میآورد؛ روپیه در هفته گذشته در برابر دلار از سطح ۸۴.۵۰ هم ضعیفتر شده است. خرید «اختیار خرید USD/INR» (Call Option؛ قراردادی که حق خرید دلار در نرخ مشخص را میدهد و برای محافظت از افزایش نرخ ارز بهکار میرود) میتواند پوشش ریسک مناسبی در برابر افت بیشتر ارزش پول ملی باشد؛ افتی که از بزرگتر شدن هزینه واردات (صورتحساب واردات) ناشی میشود.
در سال ۲۰۲۲ نیز شوک قیمت نفت کسری حساب جاری را بهطور محسوس افزایش داد و فشار مداومی بر ارز وارد کرد. برآورد فعلی مبنی بر احتمال دو برابر شدن کسری تا ۲٪ از GDP در این سال مالی، یک علامت هشدار است. این سابقه تاریخی نیاز به راهبردهای پوشش ریسک ارزی را تقویت میکند.
