کومرتس‌بانک معتقد است دلار نیوزیلند با فشارهای منفی ادامه‌دار مواجه خواهد بود؛ زیرا درگیری ایران، قیمت‌های بالاتر انرژی و بازگشت فشارهای تورمی، یک بهبود脆弱 را تضعیف می‌کنند، در حالی که رشد داخلی همچنان کم‌جان است. بازارها تا پایان سال سه نوبت افزایش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ) و یک نوبت از سوی فدرال‌رزرو را قیمت‌گذاری کرده‌اند، اما این بانک انتظار دارد هر یک از بانک‌های مرکزی یک نوبت کمتر از این میزان افزایش دهند؛ بنابراین سطح فعلی NZD در مجموع با این شکاف نرخ بهره سازگار است و در کوتاه‌مدت تنها فشار نزولی اضافی ملایمی را نشان می‌دهد.

در افق دورتر، کومرتس‌بانک انتظار دارد دو افزایش نرخ بهره از سوی RBNZ انتظارات تورمی را مهار کند، نه سه نوبتی که در قیمت‌گذاری‌ها منعکس شده است؛ و می‌گوید همین موضوع سقفی برای رشد NZD ایجاد می‌کند. این بانک پیش‌بینی می‌کند NZD/USD تا اواخر ۲۰۲۷ به‌تدریج به سمت 0.55 متمایل شود و در عین حال، EUR/NZD را صعودی تا 2.20 برآورد می‌کند. این بانک همچنین انتظار دارد فدرال‌رزرو سال آینده نرخ‌ها را کاهش دهد، هرچند پیش‌بینی می‌کند رشد آمریکا از دلار حمایت خواهد کرد؛ در کنار تورم ماندگار و رشد ضعیف نیوزیلند، این چشم‌انداز احتمالاً مانع بازگشت سیاست پولی به سطح خنثی شده و تا ۲۰۲۷ بر «کیوی» فشار وارد می‌کند.

رشد ضعیف نیوزیلند و چشم‌انداز سیاست پولی

ما معتقدیم دلار نیوزیلند به‌دلیل اقتصاد کم‌رمق خود همچنان تحت فشار نزولی خواهد بود. رشد تولید ناخالص داخلی نیوزیلند در سه‌ماهه نخست ۲۰۲۶ تنها 0.2% ثبت شد که دیدگاه ما درباره عقب‌ماندگی اقتصاد و ناتوانی آن در پشتیبانی از یک بانک مرکزی تهاجمی‌تر را تأیید می‌کند. بازار در حال قیمت‌گذاری سه نوبت افزایش نرخ بهره در سال جاری است، اما ما تنها دو افزایش از سوی بانک مرکزی نیوزیلند را محتمل می‌دانیم.

این چشم‌انداز برای نیوزیلند در تضاد آشکار با ایالات متحده است؛ جایی که رشد همچنان قدرتمند باقی مانده است. تازه‌ترین داده‌های اشتغال غیرکشاورزی آمریکا (NFP) برای مه ۲۰۲۶ نشان داد 215,000 شغل اضافه شده که بالاتر از انتظار بوده و از تداوم قدرت اقتصادی حکایت دارد. این وضعیت باید از دلار آمریکا حمایت کند؛ حتی در شرایطی که فدرال‌رزرو برای کاهش نرخ‌ها در سال آینده برنامه‌ریزی می‌کند.

استراتژی‌های معاملاتی و فشارهای بیرونی

با توجه به این واگرایی، ما فکر می‌کنیم معامله‌گران ابزارهای مشتقه باید خرید اختیار فروش (Put) روی NZD/USD را مدنظر قرار دهند. این موقعیت‌ها از افت مورد انتظار کیوی در برابر دلار آمریکا که قوی‌تر است سود می‌برند. ما قراردادهایی با سررسید سه تا شش ماه آینده را هدف می‌گیریم تا از بازقیمت‌گذاری بازار نسبت به انتظارات افزایش نرخ بهره بهره‌برداری شود.

ما همچنین ضعف قابل‌توجهی را برای کیوی در برابر یورو می‌بینیم. اظهارنظرهای اخیر بانک مرکزی اروپا به‌طور غیرمنتظره‌ای متمایل به سیاست انقباضی (هاوکیش) بوده و واگرایی سیاستی به نفع یورو ایجاد کرده است. این موضوع، استدلال برای تضعیف دلار نیوزیلند از چندین جهت را تقویت می‌کند.

برای معامله‌گرانی که به نرخ‌های متقاطع نگاه می‌کنند، ایجاد موقعیت‌های خرید (Long) در قراردادهای آتی EUR/NZD یا اختیار خرید (Call) جذاب به نظر می‌رسد. این جفت‌ارز اکنون نزدیک 2.05 معامله می‌شود و ما مسیری را به سمت هدف بلندمدت 2.20 می‌بینیم. تداوم رشد ضعیف در نیوزیلند محرک اصلی این حرکت خواهد بود.

بادهای مخالف جهانی، مانند تداوم درگیری در ایران، نیز بر کیوی فشار وارد می‌کنند. این تنش‌ها به افزایش نفت برنت به بالای 95 دلار در هر بشکه در ماه جاری کمک کرده است. نیوزیلند به‌عنوان واردکننده خالص انرژی، در برابر قیمت‌های بالاتر انرژی آسیب‌پذیری ویژه‌ای دارد؛ موضوعی که چشم‌انداز رشد را بیش از پیش تضعیف می‌کند.