کومرتسبانک اعلام کرد دادههای ضعیفتر اشتغال آمریکا برای ماه ژوئن، بههمراه بازنگریهای کاهشی ماههای قبل، استدلال برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در نشست اواخر ژوئیه را تضعیف کرده است. این بانک همچنین به افت شدید قیمت نفت و انتظار برای کاهش تورم اشاره کرد؛ عواملی که فوریت اتخاذ سیاست انقباضیتر را کاهش میدهند.
در ارزیابی بهروزشده، کومرتسبانک انتظار دارد نرخهای کلیدی بهره آمریکا در سال جاری بدون تغییر بماند و فدرال رزرو سیاست خود را ثابت نگه دارد. این بانک همچنین پیشبینی خود مبنی بر ثابت ماندن نرخ وجوه فدرال تا سال ۲۰۲۶ را حفظ کرده است. این گزارش با کمک یک ابزار هوش مصنوعی تهیه و توسط یک دبیر بازبینی شده و توسط تیم FXStreet Insights منتشر شده است.
سرد شدن بازار کار و تورم، فشار بر فدرال رزرو را کاهش میدهد
با توجه به اینکه امروز ۲ ژوئیه ۲۰۲۶ است، دادههای اخیر اشتغال، انتظارات ما را برای نشست پیشروی فدرال رزرو تغییر داده است. ایجاد تنها ۹۵ هزار شغل در ژوئن، که بهمراتب کمتر از اجماع ۱۸۰ هزار نفر است، نشان میدهد بازار کار بالاخره در حال سرد شدن است. ما معتقدیم این موضوع هرگونه فشار فوری بر فدرال رزرو برای افزایش نرخ بهره در ادامه ماه جاری را از بین میبرد.
این دیدگاه با کاهش تورم نیز پشتیبانی میشود؛ بهطوری که آخرین رقم تورم هسته (Core CPI) در سطح ۲.۸٪ قرار دارد و به هدف فدرال رزرو نزدیکتر میشود. افت تند قیمت نفت خام WTI تا حوالی ۷۲ دلار برای هر بشکه نیز فشارهای تورمی را کاهش میدهد. بنابراین، ما مسیر روشنی را برای ثابت ماندن سیاست فدرال رزرو تا پایان سال میبینیم.
واکنشهای بازار و پیامدهای سرمایهگذاری
برای معاملهگران مشتقه، این موضوع از یک فرصت در بازار معاملات آتی نرخ بهره حکایت دارد. ما بر این اساس موقعیت میگیریم که نرخ وجوه فدرال در محدوده فعلی ۴.۷۵٪ تا ۵.۰۰٪ برای باقیمانده سال ۲۰۲۶ ثابت بماند. این یعنی فروش مشتقاتی که از افزایش نرخ بهره سود میبرند، راهبرد ترجیحی است.
ما انتظار داریم نوسان بازار کاهش یابد؛ چراکه افزایش نرخ بهره در ژوئیه تا حد زیادی از روی میز کنار رفته است. شاخص VIX پیشتر به زیر ۱۵ سقوط کرده و ما پیشبینی میکنیم در هفتههای پیشرو نیز پایین بماند. این فضا به نفع راهبردهایی است که از نوسان پایین سود میبرند؛ مانند فروش اختیار فروشهای خارج از پول (out-of-the-money puts) روی شاخصهای اصلی.
چشمانداز فدرال رزروِ ثابت پیامدهای مهمی برای دلار آمریکا نیز دارد. اگر سایر بانکهای مرکزی احتمالاً رویکردی تهاجمیتر را حفظ کنند، مزیت بازدهی دلار میتواند تضعیف شود. از اینرو، ما به راهبردهای اختیار معاملهای نگاه میکنیم که روی تضعیف دلار در برابر ارزهایی مانند یورو یا ین شرطبندی میکنند.
این وضعیت یادآور چرخش فدرال رزرو به سمت «وقفه» در اواخر ۲۰۱۸ پس از چند مرحله افزایش نرخ بهره است. آن وقفه به شکلگیری بازیابی بازار سهام در اوایل ۲۰۱۹ کمک کرد. ما معتقدیم اکنون نیز آرایش مشابهی در حال شکلگیری است و این موضوع در کوتاهمدت میتواند محیطی باثبات ـ اگر نگوییم صعودی ـ برای داراییهای ریسکی رقم بزند.
