کومرتسبانک اعلام کرد افت اخیر EUR/USD بیشتر ناشی از قدرت دلار آمریکا بوده تا ضعف یورو؛ بهطوریکه ارز واحد عملکردی بهتر از میانگین گروه G10 داشته است. این بانک به تغییر در انتظارات نسبی نرخها اشاره کرد: بازارها پس از کاهش قیمت نفت، انتظارات برای انقباض سیاستی بانک مرکزی اروپا (ECB) را پایین آوردهاند، در حالیکه قیمتگذاری مربوط به فدرال رزرو در پی اظهارنظرهای انقباضی به سمت مقابل حرکت کرده و با گسترش تفاوت بازدهیها همراه شده است.
انقباض سیاستی پیشین ECB بهعنوان عاملی حمایتی برای یورو در ماههای آینده مطرح شده بود؛ در ادامه افزایش نرخ ژوئن و انتظار برای یک حرکت دیگر در سپتامبر. بازارها تنها ۲۱ واحد پایه انقباض اضافی ECB تا دسامبر را قیمتگذاری میکنند؛ موضوعی که میتواند با تعدیل انتظارات، بر عملکرد یورو اثرگذار باشد. این مقاله با استفاده از یک ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط یک دبیر بازبینی شده است.
محرکهای حرکت EUR/USD و مبانی بنیادین یورو
افت اخیر EUR/USD نشانه یوروی ضعیف نیست، بلکه بازتابی از قدرت دلار آمریکاست؛ زیرا یورو در برابر میانگین گروه G10 عملکرد خوبی داشته است. آخرین دادههای تورم HICP منطقه یورو برای ژوئن ۲۰۲۶ برابر با ۲.۴٪ ثبت شد که نشان میدهد بانک مرکزی اروپا هنوز کار برای انجام دادن دارد. این موضوع دیدگاه ما را تقویت میکند که مبانی بنیادین یورو همچنان مستحکم است.
محرک اصلی، افزایش شکاف نرخ بهره بوده که با اظهارات انقباضی فدرال رزرو تغذیه شده است؛ جایی که تورم Core PCE همچنان سرسختانه روی ۲.۹٪ قرار دارد. همزمان، انتظارات بازار برای افزایش نرخهای ECB اندکی تضعیف شده است. این امر شکاف ارزشی فعلی را که در این جفتارز مشاهده میکنیم ایجاد کرده است.
موقعیتگیری بازار، پیامدهای راهبردی و عزم بانکهای مرکزی
ما معتقدیم بازار پس از افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره توسط ECB در ژوئن ۲۰۲۶، عزم این بانک را بهدرستی قیمتگذاری نکرده است. اقتصاددانان ما قویاً انتظار یک افزایش دیگر در سپتامبر را دارند تا تورم بهطور قاطع به هدف بازگردد. با توجه به اینکه بازار در حال حاضر تنها حدود ۲۵ واحد پایه انقباض تا دسامبر را قیمتگذاری میکند، این موضوع فضا برای تقویت یورو فراهم میکند، همزمان با اینکه انتظارات خود را با واقعیت همسو میکنند.
برای معاملهگران، این بدان معناست که در هفتههای پیشرو میتوان برای یوروی قویتر در برابر دلار موقعیتگیری کرد. راهبردهای اختیار معامله مانند خرید اسپردهای کال EUR/USD کوتاهمدت میتواند برای بهرهبرداری از یک اصلاح صعودی احتمالی مؤثر باشد. اقدام زودهنگام و قاطع ECB سیگنال قدرتمندی است که به نظر میرسد بازار آن را دستکم گرفته است.
این وضعیت مشابه چرخههای پیشین است؛ مانند انقباض فدرال رزرو در سال ۲۰۲۲ که بازار در ابتدا میزان پایبندی بانک مرکزی را کمتر از واقع برآورد کرد. ما اکنون نیز پویایی مشابهی را در مورد ECB در حال شکلگیری میبینیم. این امر استدلالی قانعکننده برای اتخاذ یک موقعیت تاکتیکی خرید (لانگ) یورو فراهم میکند.
