روند بهبود اقتصاد چین در آوریل، پس از داده‌های قوی‌تر سه‌ماهه اول، کند شد. تولید صنعتی به ۴.۱٪ نسبت به سال قبل کاهش یافت؛ کمترین سطح در نزدیک به سه سال. همچنین «سرمایه‌گذاری در دارایی‌های ثابت» (یعنی سرمایه‌گذاری روی چیزهایی مثل کارخانه، ماشین‌آلات و زیرساخت‌ها) افت کرد.

تقاضای داخلی همچنان ضعیف ماند. فروش خرده‌فروشی در آوریل فقط ۰.۲٪ نسبت به سال قبل رشد کرد که به کاهش هزینه‌کرد برای کالاهای گران‌قیمت مانند خودرو و لوازم خانگی مرتبط بود.

تقاضای داخلی و اعتماد

شرایط بازار کار برای جوان‌ترها بدتر شد و بیکاری جوانان افزایش یافت. احتیاط خانوارها همچنان گسترده است و همین موضوع مصرف را پایین نگه داشته است.

کاهش قیمت مسکن کمی کندتر شد و می‌تواند نشانه‌هایی از «ثبات اولیه» باشد، اما اثر این تغییرات بر اعتماد خانوارها زمان‌بر است.

هزینه مواد اولیه بالا رفت و فشار بیشتری به کارخانه‌ها وارد کرد. گفته شد سیاست‌گذاران رویکرد «صبر و مشاهده» دارند؛ در نتیجه اگر ضعف ادامه پیدا نکند، احتمال حمایت‌های هدفمند مالی و پولی (یعنی کمک‌های محدود و مشخص از طریق بودجه دولت و سیاست‌های بانک مرکزی مثل کاهش نرخ‌ها یا تزریق نقدینگی) در نیمه دوم سال بیشتر است.

پیامدهای بازار برای معامله‌گران

این کندی مستقیماً بازار کالاها را تحت‌تأثیر قرار می‌دهد، چون چین بزرگ‌ترین مصرف‌کننده فلزات صنعتی است. قیمت مس در «بورس فلزات لندن» (London Metal Exchange؛ بازار اصلی جهانی برای معامله فلزات) در دو هفته گذشته بیش از ۵٪ افت کرده و به حوالی ۸,۲۰۰ دلار به ازای هر تن رسیده است که بیانگر چشم‌انداز ضعیف‌تر تقاضا است. معامله‌گران «ابزارهای مشتقه» (قراردادهایی مثل اختیار معامله و قراردادهای آتی که ارزششان از قیمت یک دارایی مثل مس یا ارز می‌آید) در صورت ادامه این روند، باید انتظار تداوم ضعف قیمت مواد اولیه را داشته باشند.

ضعف مصرف و رویکرد صبورانه دولت مرکزی، بر ارز هم فشار وارد کرده است. «یوانِ برون‌مرزی» (نرخ یوان خارج از سرزمین اصلی چین که آزادانه‌تر معامله می‌شود) از ۷.۳۰ در برابر دلار آمریکا عبور کرده است؛ سطحی مهم که آخرین بار در اواخر ۲۰۲۵ آزمایش شده بود. این روند می‌تواند به نفع موقعیت‌هایی باشد که افت بیشتر ارزش یوان در برابر دلار را هدف می‌گیرند.

این فضای رشد کندتر و نامطمئن بودن سیاست‌ها احتمالاً «نوسان» (بالا و پایین شدن سریع قیمت‌ها) را در سهام مرتبط با چین بیشتر می‌کند. معامله‌گران «اختیار معامله» (Options؛ قراردادی که حق خرید یا فروش دارایی را با قیمت مشخص تا زمان مشخص می‌دهد) ممکن است از راهبردهایی که از نوسان قیمت سود می‌برند استفاده کنند، نه فقط شرط‌بندی یک‌طرفه روی صعود یا نزول. نبود محرک فوری دولتی فعلاً یک عامل حمایتی مهم را از شاخص‌های سهام گرفته است.

آخرین داده‌ها هم این نگاه را تأیید می‌کند: «شاخص مدیران خرید تولیدی کایکسین» (Caixin Manufacturing PMI؛ شاخصی که با نظرسنجی از مدیران خرید، وضعیت فعالیت تولید را نشان می‌دهد) در اوایل مه به ۴۹.۸ کاهش یافت که به «انقباض» خفیف اشاره دارد (عدد زیر ۵۰ یعنی فعالیت نسبت به ماه قبل کوچک‌تر شده است). این عدد نشان می‌دهد ضعف آوریل به ماه بعد هم منتقل شده و فعلاً موقعیت‌های نزولی مناسب‌تر هستند، مگر اینکه تغییر مشخصی در سیاست‌ها رخ دهد.