تراز نقدی خزانهداری ترکیه در ماه مارس کسری ۲۷۹.۵۸ میلیارد ثبت کرد. این رقم در دوره قبل کسری ۹۴.۴۲ میلیارد بود.
کسری ماه مارس ۱۸۵.۱۶ میلیارد بیشتر از رقم قبلی بود. دادهها نشان میدهد شکاف نقدی در مارس نسبت به دوره قبل بزرگتر شده است.
افزایش تند کسری نقدی خزانهداری تا منفی ۲۷۹.۵۸ میلیارد لیر نشاندهنده فشار جدی بر بودجه دولت است. یعنی دولت ناچار میشود وامگیری بیشتری انجام دهد و این موضوع به احتمال زیاد به ضرر لیر تمام میشود. انتظار داریم نرخ USD/TRY (دلار آمریکا به لیر ترکیه) در آینده نزدیک دوباره به بالاترین سطح تاریخی خود نزدیک شود.
این دادههای بودجهای تصویر تورم را پیچیدهتر میکند؛ تورم مصرفکننده در مارس به ۶۸.۱٪ رسیده بود. کسری بزرگ معمولاً تورمزا است، چون دولت برای پوشش کمبود پول به وامگیری یا روشهای دیگر تأمین مالی روی میآورد و تقاضا و فشار قیمتی را بالا میبرد. در نتیجه، احتمال کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی در سال جاری کمتر میشود. معاملهگران بازار مشتقه (ابزارهای مالی که ارزششان از داراییهای دیگر مثل نرخ بهره و ارز گرفته میشود) بهتر است به سوآپ نرخ بهره توجه کنند؛ سوآپ نرخ بهره قراردادی برای مبادله جریان پرداخت بهره است و میتواند برای شرطبندی یا پوشش ریسک استفاده شود. در اینجا منظور قراردادهایی است که روی ماندن نرخها در سطح فعلی یا بالاتر شرط میبندند؛ یعنی نرخ سیاستی ۵۰٪ تا پایان سال حفظ شود یا پایینتر نیاید.
انتظار داریم نوسان ضمنی در اختیارمعاملههای USD/TRY در هفتههای آینده بهطور محسوس افزایش یابد. نوسان ضمنی یعنی برآورد بازار از میزان نوسان آینده قیمت که در قیمت اختیارمعامله منعکس میشود. معاملهگران میتوانند اختیار خرید (Call) با سررسید بلندمدت روی USD/TRY بخرند تا از تضعیف لیر سود بگیرند و در عین حال سقف زیان خود را مشخص کنند؛ اختیار خرید حق خرید دارایی در قیمت مشخص تا زمان مشخص است و بیشترین زیان خریدار معمولاً همان مبلغ پرداختی برای خرید قرارداد است. با نگاه به شوکهای مشابه بودجهای در ۲۰۲۵، ارز اغلب طی یک تا دو ماه بعد حرکتهای تند داشته است.
افزایش ریسک در بازار بدهی دولت هم دیده میشود؛ جایی که CDS پنجساله ترکیه به بالای ۳۱۵ واحد پایه رسیده است. CDS یا «سوآپ نکول اعتباری» نوعی بیمه در برابر ناتوانی دولت در پرداخت بدهی است و افزایش آن یعنی نگرانی بیشتر سرمایهگذاران. واحد پایه هم واحد اندازهگیری نرخهاست؛ هر ۱۰۰ واحد پایه برابر ۱٪ است. این ارقام نشاندهنده بالا رفتن نگرانی سرمایهگذاران خارجی است. برای پوشش ریسک کلی بازار، میتوان اختیار فروش (Put) روی شاخص بورس استانبول ۱۰۰ خرید؛ اختیار فروش حق فروش دارایی در قیمت مشخص است. چون افت شدید ارزش ارز معمولاً به بازار سهام ضربه میزند.
