تراز تجاری کالاهای ایالات متحده در ماه آوریل تضعیف شد و کسری از ۸۲.۴- میلیارد دلار در دوره قبل به ۸۳.۷- میلیارد دلار افزایش یافت. این تغییر نشان‌دهنده شکاف اندکی بزرگ‌تر میان صادرات کالا و واردات کالا در طول ماه است.

در آخرین قرائت، تراز همچنان در محدوده منفی باقی ماند که بیانگر آن است واردات همچنان از صادرات پیشی گرفته است. رقم آوریل الگوی کسری تجاری کالا را ادامه می‌دهد و کسری را نسبت به سطوح ماه مارس اندکی بیشتر کرده است.

چشم‌انداز رشد اقتصادی و پیامدها برای بازار دارایی‌ها

ما شاهد افزایش کسری تجاری کالا در آوریل تا سطح ۸۳.۷- میلیارد دلار هستیم که می‌تواند به‌عنوان یک عامل کاهنده برای رشد اقتصادی سه‌ماهه دوم عمل کند. این موضوع پس از داده‌های اخیر مدل GDPNow فدرال رزرو آتلانتا مطرح می‌شود که همین هفته گذشته پیش‌بینی رشد سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ را از ۱.۸٪ به ۱.۴٪ کاهش داد. این روند نشان می‌دهد اقتصاد آمریکا ممکن است سریع‌تر از آنچه پیش‌تر انتظار می‌رفت در حال کند شدن باشد.

با توجه به این شرایط، ما انتظار تداوم ضعف در دلار آمریکا را داریم. افزایش کسری معمولاً عرضه ارز یک کشور را در بازار ارز افزایش می‌دهد. بنابراین در حال بررسی خرید اختیار فروش (Put) روی صندوق Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) یا فروش قراردادهای آتی دلار آمریکا با سررسید سپتامبر در برابر سبدی از ارزهای اصلی هستیم.

این سیگنال اقتصادی ما را نسبت به سهام نیز محتاط می‌کند، زیرا کند شدن رشد می‌تواند بر سودآوری شرکت‌ها اثر بگذارد. برای پوشش ریسک در برابر احتمال افت بازار، در حال بررسی خرید اختیار فروش خارج از پول (Out-of-the-money) روی صندوق SPDR S&P 500 ETF (SPY) با سررسیدهای آگوست هستیم. از نظر تاریخی، دوره‌هایی از داده‌های تجاری غافلگیرکننده و ضعیف—مانند آنچه در اواخر ۲۰۲۲ مشاهده شد—پیش از دوره‌هایی از افزایش نوسان بازار رخ داده‌اند.

عدم قطعیت ناشی از کند شدن رشد، به‌ویژه در شرایطی که فدرال رزرو همچنان نرخ‌ها را ثابت نگه داشته، می‌تواند به افزایش نوسان منجر شود. شاخص نوسان بورس اختیار معامله شیکاگو (VIX) در حال حاضر نزدیک به کف ۱۴.۵ معامله می‌شود که از نظر ما سطحی «ارزان» است. ما معتقدیم خرید اختیار خرید (Call) روی VIX برای ماه جولای، راهبردی محتاطانه برای بهره‌برداری از جهش احتمالی ترس در بازار است.

سیاست پولی و اثر بر کالاها

این داده‌ها می‌تواند فدرال رزرو را تحت فشار قرار دهد تا در نشست‌های پیش رو لحن متمایل‌تری به سیاست‌های انبساطی (Dovish) اتخاذ کند. بنابراین ما برای کاهش نرخ‌های بلندمدت، با خرید قراردادهای آتی اوراق خزانه ۱۰ساله آمریکا (ZN) موقعیت‌گیری می‌کنیم. اگر گزارش‌های تورمی بعدی برای ماه می—که هفته آینده منتشر می‌شوند—نیز نشانه‌هایی از کاهش تورم نشان دهند، این موقعیت‌ها می‌توانند سودآورتر شوند.

برای بازار کالا، پیامدها دوگانه است. کند شدن اقتصاد آمریکا می‌تواند تقاضا برای فلزات صنعتی را کاهش دهد و ما را به بررسی موقعیت‌های فروش (Short) در قراردادهای آتی مس سوق می‌دهد. در مقابل، دلار ضعیف‌تر و افزایش عدم قطعیت اقتصادی معمولاً به نفع طلاست؛ بنابراین در حال ارزیابی اختیار خرید روی SPDR Gold Shares (GLD) هستیم.