تراز تجاری کالاهای آمریکا در ماه مه کسری ۱۰۵.۸ میلیارد دلار را ثبت کرد که نسبت به انتظار بازار برای کسری ۸۵ میلیارد دلار، بیشتر بود. این دادهها از شکاف بزرگتر میان واردات و صادرات در این ماه حکایت دارد و به معنای موقعیت خالص تجاری ضعیفتر از پیشبینیهاست.
تأثیرات کلاناقتصادی و پویاییهای بازار
کسری تجاری کالا در ماه مه که بهمراتب بیش از انتظار بود، یک سیگنال منفی روشن برای رشد اقتصادی سهماهه دوم است. این انحراف بزرگ نشان میدهد صادرات خالص میتواند بهطور معناداری ترمز رشد GDP باشد و احتمالاً تا حدود ۰.۷۵٪ از رقم نهایی سهماهه دوم بکاهد. اکنون در حال تعدیل مدلها برای انعکاس رشد کندتر هستیم که پیامدهای فوری برای شاخصهای گسترده بازار دارد.
این گزارش بلافاصله فشار نزولی بر دلار آمریکا وارد میکند، زیرا کسری بزرگتر به معنای فروش بیشتر ارز برای خرید کالاهای خارجی است. در هفتههای آینده انتظار داریم شاخص دلار (DXY) سطوح حمایتی را آزمایش کند، بهویژه پس از ناکامی اخیر آن در حفظ سطح بالای ۱۰۵ در اوایل همین ماه. باید راهبردهایی را مدنظر قرار دهیم که از تضعیف دلار منتفع میشوند؛ مانند خرید اختیار خرید (Call) روی جفتارز EUR/USD یا اختیار فروش (Put) روی ETFهای مبتنی بر دلار.
دادههای غافلگیرکننده عدمقطعیت را افزایش میدهد و این سوخت نوسان بازار است. انتظار داریم VIX که حوالی سطح نسبتاً پایین ۱۳ در نوسان بوده، در کوتاهمدت جهش کند؛ زیرا بازارها در حال هضم این کندی بالقوه در اقتصاد آمریکا هستند. خرید اختیار فروش پوششی (protective puts) روی S&P 500 یا خرید اختیار خرید روی محصولات مرتبط با VIX میتواند پوشش ریسکی محتاطانه در برابر افت بازار در ژوئیه باشد.
این موضوع چشمانداز فدرال رزرو را پیچیدهتر میکند؛ زیرا کند شدن رشد میتواند استدلالی برای کاهش زودتر نرخ بهره باشد. بازارها نیز همین را بازتاب میدهند؛ بهطوری که اکنون قراردادهای آتی نرخ وجوه فدرال ۵۵٪ احتمال کاهش نرخ تا ماه سپتامبر را قیمتگذاری میکنند؛ در حالی که این عدد فقط هفته گذشته ۴۵٪ بود. باید تغییرات منحنی بازده را زیر نظر داشت؛ زیرا معاملات روی آتیهای خزانهداری میتواند در صورت تشدید انتظارات برای سیاست انبساطیتر، سودآور شود.
پیامدهای بخشی و پیشنهادهای معاملاتی
از منظر بخشی، این دادهها به ضعف در تولید (Manufacturing) آمریکا و صنایع صادراتمحور اشاره دارد، در حالی که نشان میدهد تقاضای مصرفکننده داخلی برای کالاهای وارداتی همچنان قوی است. یک معامله جفتی (pairs trade) بالقوه میتواند شامل فروش استقراضی یک ETF بخش صنعتی و همزمان خرید یک ETF کالاهای مصرفی اختیاری (consumer discretionary) یا خردهفروشی باشد. از نظر تاریخی، چنین واگرایی در دادههای تجاری پیش از کمعملکردی سهام صنعتی در سهماهه بعد رخ داده است.
