تلاشها برای کاهش کسری تجاری آمریکا میتواند مقدار دلارهای آمریکا را که به خارج از کشور فرستاده میشود کمتر کند. این موضوع میزان پولی را که دوباره به خرید «اوراق بهادار آمریکا» (مانند اوراق خزانه و اوراق بدهی دولتی) برمیگردد کاهش میدهد و از مسیر «تراز پرداختها» (ثبت جریانهای پولیِ ورودی و خروجی یک کشور) میتواند به دلار فشار وارد کند.
حرکتهای کوتاهمدت دلار ممکن است محدود بماند اگر بازار کار آمریکا ثابت شود. آمار اشتغال «غیرکشاورزی» آوریل ساعت ۱:۳۰ بعدازظهر به وقت لندن (۸:۳۰ صبح نیویورک) منتشر میشود؛ پیشبینی اجماع +۶۵ هزار شغل در برابر +۱۷۸ هزار در مارس است و انتظار میرود نرخ بیکاری روی ۴.۳٪ باقی بماند.
بادهای مخالف بلندمدت دلار
در سه ماهه منتهی به مارس، اشتغال ماهانه بهطور میانگین ۶۸ هزار نفر افزایش یافت. یک یادداشت پژوهشی فدرال رزرو برآورد میکند «سرعت سربهسر رشد اشتغال» (حداقل تعداد شغل لازم برای ثابت ماندن نرخ بیکاری) در سال ۲۰۲۶ بهطور میانگین حدود ۱۸ هزار نفر در ماه باشد؛ کمترین سطح در ۶۵ سال، چون رشد جمعیت فعال کندتر شده است.
نظرسنجی احساسات مصرفکننده دانشگاه میشیگان برای ماه مه ساعت ۳:۰۰ بعدازظهر به وقت لندن (۱۰:۰۰ صبح نیویورک) منتشر میشود. «انتظارات تورمی بلندمدت» زیر نظر است، در حالی که نظرسنجی انتظارات مصرفکنندگان فدرال رزرو نیویورک نشان داد انتظارات ۳ و ۵ ساله در آوریل نزدیک «میانگین متحرک ۱۲ماهه» (میانگینگیری از ۱۲ ماه اخیر برای هموار کردن نوسانها) بوده است.
هدف دولت برای کاهش کسری تجاری را یک فشار منفی بلندمدت برای دلار آمریکا میدانیم. وقتی دلار کمتری به خارج جریان پیدا کند، نیاز سرمایهگذاران و نهادهای خارجی به خرید داراییهای آمریکا کمتر میشود و در نتیجه، تقاضای پایهای (ساختاری) برای ارز تضعیف میگردد. تازهترین دادههای مارس ۲۰۲۶ نشان داد کسری تجاری کمی کاهش یافته و به ۶۵.۸ میلیارد دلار رسیده است که این فشار زیرپوستی را تقویت میکند.
با این حال در کوتاهمدت، افت دلار تا حدی بهواسطه بازار کار مقاوم محدود میشود؛ زیرا به فدرال رزرو اجازه نمیدهد «متمایل به کاهش نرخ» شود (یعنی رویکرد نرمتر و نزدیکتر به کاهش نرخ بهره). گزارش اشتغال غیرکشاورزی آوریل که امروز صبح منتشر شد این پایداری را تأیید کرد: افزایش ۷۵ هزار شغل و کاهش نرخ بیکاری به ۴.۲٪. این عدد بالاتر از برآورد ۱۸ هزار شغل ماهانه لازم برای ثابت ماندن بیکاری است و به فدرال رزرو امکان میدهد موضع فعلی خود را حفظ کند.
چیدمان معامله در محدوده
کشمکش میان چشمانداز بلندمدت ضعیف و دادههای کوتاهمدت باثبات میتواند به دورهای از «نوسان در محدوده» برای جفتارزهای اصلی دلار منجر شود؛ یعنی قیمتها بین یک کف و سقف مشخص رفتوبرگشت کنند و روند قوی شکل نگیرد. «نوسان ضمنی» (برآورد بازار از نوسان آینده که از قیمت «اختیار معامله» به دست میآید) در گزینههای ارزی کاهش یافته و شاخص نوسان یوروِ Cboe با نماد EVZ نزدیک کمترین سطح سالانه است. برای معاملهگران ابزارهای مشتقه، این فضا برای راهبردهای سودده در نوسان پایین مناسب است؛ مانند «فروش استرانگل» روی EUR/USD (فروش همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمتهای اعمال دورتر از قیمت فعلی، برای کسب پریمیوم).
در سال ۲۰۲۵ نیز الگوی مشابهی دیده شد: دادههای قوی اشتغال موقتاً به دلار کمک کرد، اما دلار نتوانست سقفهای جدید بسازد. تفاوت مهم اکنون این است که سطح سربهسر اشتغال بسیار پایینتر است؛ یعنی حتی رشد شغلی متوسط هم کافی است تا فدرال رزرو به فکر کاهش نرخ بهره نیفتد. این موضوع در هفتههای پیش رو برای دلار یک «کف حمایتی» ایجاد میکند، حتی اگر سقف رشد محدود باشد.
نظرسنجی دانشگاه میشیگان که امروز منتشر میشود، از نظر بخش انتظارات تورمی با دقت دنبال خواهد شد. نظرسنجی دیروز فدرال رزرو نیویورک نشان داد انتظارات تورمی بلندمدت «مهار شده» باقی مانده (یعنی از کنترل خارج نشده) و اگر گزارش امروز هم این را تأیید کند، احتمال یک تغییر غیرمنتظره به سمت سیاست سختگیرانهتر از سوی فدرال رزرو کمتر میشود. تا صبح امروز، بازارها طبق ابزار CME FedWatch احتمال افزایش نرخ در نشست ژوئن را تنها ۳۵٪ قیمتگذاری کردهاند (یعنی بر اساس قیمت قراردادهای آتی، چنین احتمالی به نرخهای بازار ترجمه شده است).
با این شرایط، معاملهگران میتوانند به موقعیتهایی فکر کنند که از ماندن دلار در یک محدوده مشخص سود میبرند. «فروش اختیار خرید خارج از پول» روی شاخص دلار آمریکا (DXY) میتواند روش موثری باشد؛ خارج از پول یعنی قیمت اعمال بالاتر از قیمت فعلی است و تنها در صورت رشد زیاد فعال میشود. این راهبرد در صورت حرکت خنثی یا کمی نزولی دلار میتواند سود بدهد و در عین حال، دادههای باثبات بازار کار از ریزش ناگهانی جلوگیری میکند.
