شاخص قیمت مسکن بریتانیا (UK House Price Index) متعلق به Rightmove نشان داد که قیمتهای سالانه مسکن در ماه ژوئن ۰.۵٪ کاهش یافته است؛ کاهش مزبور افت ۰.۳٪ قبلی را نیز تداوم میبخشد. این دادهها حاکی از آن است که با ورود به دوره تابستان، شرایط قیمتگذاری سالبهسال اندکی ضعیفتر شده است.
قرائت ژوئن نسبت به رقم قبلی ۰.۲ واحد درصد بدتر شده است. سنجه Rightmove همچنان در محدوده منفی قرار دارد و این موضوع از تداوم فشار نزولی بر رشد سالانه قیمت مسکن حکایت میکند.
چشمانداز اقتصادی و پیامدهای سیاست پولی
ادامه افت قیمتهای سالبهسال مسکن، که اکنون به ۰.۵٪- رسیده، نشان میدهد هزینههای بالای استقراض فشار قابلتوجهی بر اقتصاد بریتانیا وارد میکند. این امر دیدگاه ما را تأیید میکند که احساسات مصرفکننده در حال تضعیف است و به احتمال زیاد پیش از کند شدن مخارج رخ خواهد داد. ما این را نشانهای روشن از شکلگیری بادهای مخالف اقتصادی میدانیم.
این داده جایگاه بانک انگلستان را پیچیدهتر میکند؛ چراکه این بانک برای مدیریت تورم—که همچنان نزدیک ۲.۶٪ در حرکت است—نرخها را در سطح ۴.۷۵٪ ثابت نگه داشته است. سرد شدن بازار مسکن فشار معناداری بر کمیته سیاست پولی (MPC) وارد میکند تا برای جلوگیری از «فرود سخت»، کاهش نرخ بهره را زودتر از انتظار در دستور کار قرار دهد. اکنون باید احتمال بالاتری برای کاهش نرخ بهره پیش از پایان سهماهه سوم در قیمتگذاریها لحاظ شود.
آسیبپذیری پوند و موقعیتگیری بازار
با توجه به این چشمانداز، معتقدیم پوند بریتانیا آسیبپذیر است. چشمانداز واگرایی سیاست پولی—بهگونهای که بریتانیا نرخها را کاهش دهد در حالی که دیگران نرخها را ثابت نگه میدارند—به احتمال زیاد GBP/USD را پایینتر خواهد برد. باید ساخت موقعیتهای فروش در پوند از طریق قراردادهای آتی یا خرید اختیار فروش (Put) با سررسید دو تا سه ماه آینده را مدنظر قرار دهیم.
بخشهایی که مستقیماً در معرض بازار مسکن هستند، مانند سازندگان مسکن و بانکها، با فشار بر حاشیه سود مواجه خواهند شد. ما فرصتی برای فروش استقراضی سهام سازندگان بزرگ مسکن بریتانیا میبینیم، زیرا سودآوری آتی آنها اکنون در معرض ریسک ناشی از کاهش حجم معاملات قرار گرفته است. در گذشته، کندی مشابه بازار مسکن در سال ۲۰۰۸ پیش از افت ۱۵ تا ۲۰ درصدی سهام این صنایع طی شش ماه رخ داد.
انتظارات بازار از مسیر آتی نرخهای بهره اکنون کانون توجه اصلی ما خواهد بود. باید موقعیتهای خود را در سوآپهای نرخ بهره کوتاهمدت و قراردادهای آتی SONIA بهگونهای تعدیل کنیم که از احتمال جابهجایی نزولی منحنی بازده منتفع شویم. این دادههای مسکن، تا اینجا ملموسترین شواهد از دست دادن شتاب اقتصاد بریتانیا است.
