شاخص هماهنگشده قیمتهای مصرفکننده (HICP) آلمان در ماه مه نسبت به ماه قبل ۰.۱٪ کاهش یافت و پایینتر از انتظار بازار برای رشد ۰.۲٪ قرار گرفت. این عدد منفی نشان میدهد شتاب قیمتی کوتاهمدت ضعیفتر از چیزی است که بازارها پیشتر در سناریوهای خود لحاظ کرده بودند.
اختلاف میان پیشبینی و نتیجه واقعی ۰.۳ واحد درصد بود؛ در حالی که اجماع بازار انتظار یک افزایش ماهانه ملایم را داشت. نتیجه ماه مه باعث شد جدیدترین چاپ HICP از منظر ماهانه وارد محدوده انقباضی شود و برخلاف جهش مورد انتظار عمل کند.
پیامدها برای سیاست پولی و یورو
این افت غیرمنتظره تورم آلمان به منفی ۰.۱٪ ماهبهماه، نگاه مبتنی بر تداوم فشارهای قیمتی در بزرگترین اقتصاد اروپا را بهطور جدی به چالش میکشد. این داده نشان میدهد تقاضای زیربنایی ضعیفتر از برآورد بسیاری بوده است. از دید ما، این موضوع احتمال اتخاذ موضعی متمایل به انبساط (داویش) از سوی بانک مرکزی اروپا در نشست پیشرو را بهطور معناداری افزایش میدهد.
با توجه به این گزارش، اکنون در موقعیتگیری برای تضعیف یورو قرار گرفتهایم، زیرا احتمالاً اختلاف نرخهای بهره به زیان این ارز حرکت خواهد کرد. تورم سرفصل منطقه یورو اخیراً در آوریل ۲۰۲۶ به ۲.۴٪ کاهش یافته بود و این چاپ آلمان نشان میدهد ارقام ماه مه میتواند حتی نرمتر منتشر شود. بنابراین، بهدنبال خرید اختیار فروش (Put) روی جفتارز EUR/USD هستیم و هدفگذاری میکنیم طی چند هفته آینده حرکت به زیر سطح ۱.۰۷ رخ دهد.
راهبردهای بازار اوراق و سهام
این تحول استدلال برای رالی در اوراق دولتی اروپا، بهویژه بوندهای آلمان، را تقویت میکند. تورم پایینتر فشار بر ECB برای حفظ نرخهای بالاتر را کاهش میدهد و داراییهای با درآمد ثابت را جذابتر میکند. ما به موقعیتهای خرید خود در قراردادهای آتی بوند ۱۰ساله آلمان (FGBL) اضافه میکنیم، زیرا انتظار داریم بازدهیها بتوانند کفهای ابتدای سال را دوباره آزمون کنند و احتمالاً به سمت محدوده ۲.۲٪ بازگردند.
در بازار سهام، نرخهای بهره پایینتر برای مدت طولانیتر یک محرک مثبت است و ما فرصتهایی را در سهام آلمان میبینیم. شاخص داکس (DAX) که پیرامون سطح ۱۸,۵۰۰ در حال تثبیت بوده، میتواند با اتکا به کاهش هزینههای تامین مالی شرکتهای تشکیلدهنده، شاهد شکست صعودی باشد. ما برای موقعیتگیری در یک رالی بالقوه به سمت سقفهای جدید، از اختیار خرید (Call) روی داکس استفاده میکنیم.
همچنین باید منتظر تایید از سوی دادههای HICP کل منطقه یورو باشیم که هفته آینده منتشر میشود. غافلگیری مشابه در سمت نزولی در سراسر بلوک، این مواضع معاملاتی را با شدت بیشتری تایید خواهد کرد. هرچند این تکخوانش آلمان قدرتمند است، اما واگرایی میان آن و سایر کشورهای اروپا میتواند به نوسانپذیری منجر شود.
