طلا (XAU/USD) در معاملات اوایل آسیا در روز دوشنبه به حدود ۴,۵۳۵ دلار سقوط کرد و با کاهش تنش‌زدا در مذاکرات صلح آمریکا و ایران و تداوم تنش‌های منطقه‌ای، رشد دو روزه خود را متوقف کرد. مقام‌های ایرانی روز یکشنبه به رویترز گفتند گفت‌وگوها با واشنگتن ادامه دارد، اما هیچ تعهدی درباره موضوع هسته‌ای داده نشده است؛ محمدباقر قالیباف، رئیس مجلس و مذاکره‌کننده ارشد ایران، گفت تهران توافقی را نمی‌پذیرد مگر آنکه «حقوق ملت ایران» را تضمین کند. همزمان با تداوم دیپلماسی، اسرائیل عملیات زمینی خود در لبنان را گسترش داد و آتش‌بس شکننده با همسایه شمالی‌اش را نقض کرد.

روز جمعه، مقام‌های فدرال رزرو اعلام کردند اگر جنگ خاورمیانه باعث تداوم تورمِ از پیش بالا بماند، ممکن است نرخ‌ها نیاز به افزایش داشته باشد؛ زمینه‌ای که می‌تواند به زیان شمشِ بدون بازده تمام شود. بازارها همچنین چشم به گزارش اشتغال آمریکا در ماه مه دارند که قرار است روز جمعه منتشر شود، تا سرنخ‌هایی از این‌که آیا رشد اقتصادی می‌تواند از انقباض بیشتر تا سال آینده حمایت کند یا نه به دست آورند. بانک‌های مرکزی همچنان بزرگ‌ترین دارندگان طلا هستند و داده‌های شورای جهانی طلا نشان می‌دهد آن‌ها در سال ۲۰۲۲ میزان ۱,۱۳۶ تن به ارزش حدود ۷۰ میلیارد دلار خریداری کردند؛ بالاترین خرید سالانه ثبت‌شده، که در میان افزایش‌دهندگان ذخایر، چین، هند و ترکیه هم دیده می‌شوند. طلا معمولاً رابطه معکوس با دلار آمریکا و اوراق خزانه‌داری آمریکا دارد و اغلب وقتی دارایی‌های پرریسک رشد می‌کنند تضعیف می‌شود.

عوامل مؤثر بر قیمت طلا

به نظر می‌رسد طلا پس از سقف‌های اخیر کمی عقب‌نشینی کرده و در حال آزمون سطح ۴,۵۳۵ دلار است؛ در حالی‌که بازار سیگنال‌های متعارض را سبک‌سنگین می‌کند. تنش‌های ژئوپلیتیکیِ مداوم در خاورمیانه، پشتوانه‌ای زیرسطحی برای این فلز فراهم می‌کند. با این حال، دلار قوی آمریکا و احتمال افزایش نرخ‌های بهره در حال حاضر به‌عنوان عامل بازدارنده عمل می‌کنند.

به باور ما، موضع فدرال رزرو در مقطع کنونی مهم‌ترین عامل است. آخرین گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) برای آوریل ۲۰۲۶ بالاتر از انتظار و در سطح ۳.۹٪ منتشر شد که استدلال برای تداوم رویکرد انقباضی فدرال رزرو را تقویت می‌کند. این احتمالِ نرخ‌های بالاتر، نگهداری دارایی بدون سودی مانند طلا را برای سرمایه‌گذاران کم‌جاذبه‌تر می‌کند.

محرک‌های پیش‌رو و چشم‌انداز راهبردی

گزارش اشتغال آمریکا برای ماه مه که قرار است جمعه آینده، ۵ ژوئن ۲۰۲۶ منتشر شود، محرک اصلی خواهد بود. عدد اشتغال قوی، به‌مراتب بالاتر از پیش‌بینی اجماعی ۱۸۰ هزار، احتمالاً قیمت طلا را پایین‌تر می‌برد زیرا نشانه‌ای از قدرت اقتصاد است که می‌تواند نرخ‌های بالاتر را تاب بیاورد. در مقابل، گزارش ضعیف می‌تواند قیمت طلا را جهشی کند، چون فشار بر فدرال رزرو را کاهش می‌دهد.

با توجه به این ریسک رویدادیِ پیش‌رو، انتظار افزایش معنادار نوسان را داریم. ما برای این وضعیت با بررسی «لانگ استرَنگل» موقعیت‌گیری می‌کنیم؛ خرید هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش خارج از پول (out-of-the-money) با سررسید اواخر ژوئن. این راهبرد امکان کسب سود از حرکت تند قیمت در هر دو جهت پس از انتشار داده‌های اشتغال را فراهم می‌کند، در حالی‌که ریسک را محدود نگه می‌دارد.

باید به یاد داشت تقاضای قوی زمینه‌ای از سوی بانک‌های مرکزی نقش کف قیمتی را ایفا می‌کند. شورای جهانی طلا تأیید کرد بانک‌های مرکزی در سه‌ماهه نخست ۲۰۲۶ نیز ۲۵۰ تن دیگر به ذخایر خود افزودند. این خرید مستمر نشان می‌دهد هر افت قابل‌توجه قیمت، احتمالاً از سوی این نهادهای بزرگ به‌عنوان فرصت خرید تلقی خواهد شد.