شاخص «قیمتهای پرداختی» در بخش خدمات ISM ایالات متحده در ماه ژوئن کاهش یافت و از 71.3 در قرائت قبلی به 67.7 رسید. این حرکت نشاندهنده کند شدن سرعت افزایش قیمت نهادههای بخش خدمات است، هرچند شاخص همچنان بالاتر از سطوحی قرار دارد که معمولاً با کاهش هزینهها همراه است.
رقم اخیر پس از ثبت سطح بالاتر در ماه قبل منتشر شده و از منظر تاریخی، سری زمانی را در محدودههای بالا نگه میدارد. بازارها برای تأیید اینکه آیا فشارهای هزینهای در بخش خدمات به روند کاهش ادامه میدهد یا در سطحی بالاتر تثبیت میشود، انتشارهای بعدی ISM را زیر نظر خواهند داشت.
پیامدها برای سیاست پولی و نرخهای بهره
این افت در شاخص «قیمتهای پرداختی» خدمات ISM، سیگنال مهمی از کاهش سرعت تورم است. ما این موضوع را بهمنزله کاهش فشار بر فدرال رزرو برای حفظ سیاستهای انقباضی میدانیم. این داده، استدلال برای یک مکث احتمالی یا حتی کاهش نرخ بهره در ادامه سال را تقویت میکند.
بازار اوراق قرضه نیز در حال واکنش است؛ بهطوریکه بازده اوراق خزانهداری 10ساله اخیراً برای نخستین بار در دو ماه گذشته به زیر 4.10% سقوط کرده است. ما معتقدیم این روند ادامه خواهد یافت، زیرا انتظارات تورمی پایینتر در قیمتها منعکس میشود. بنابراین بهدنبال افزایش موقعیتهای خرید در قراردادهای آتی اوراق خزانهداری (ZN) هستیم تا روی رشد قیمت اوراق (و کاهش بازده) سرمایهگذاری کنیم.
فرصتهای بازار در سهام رشدی، نوسان و ارزها
این محیط برای سهام رشدی حساس به نرخ بهره، بهویژه در بخش فناوری، مساعد است. نزدک 100 در گذشته معمولاً زمانی عملکرد بهتری داشته که بازده اوراق خزانهداری کاهش یافته است؛ زیرا سودهای آتی با نرخ تنزیل پایینتری ارزشگذاری میشوند. ما از ابزارهای اختیار معامله، مانند اسپردهای خرید (Call Spread) روی ETF کیوکیو (QQQ)، برای گرفتن موقعیت صعودی همراه با مدیریت ریسک استفاده خواهیم کرد.
با روشنتر شدن مسیر سیاست پولی، انتظار داریم عدمقطعیت بازار کاهش یابد. شاخص نوسان CBOE (VIX) که اکنون نزدیک 14 قرار دارد، میتواند به سمت کفهای سال تا امروز در محدوده 12 پایینتر حرکت کند. فروش اختیار خرید خارج از پول (Out-of-the-Money) روی VIX یکی از روشهایی است که برای این افت مورد انتظار در نوسان، در حال اتخاذ آن هستیم.
فدرال رزرو کمتر تهاجمی (Less Hawkish) معمولاً باعث تضعیف دلار آمریکا در برابر ارزهای اصلی میشود. شاخص دلار (DXY) در عبور از سطح مقاومت 105.50 با مشکل مواجه بوده و این خبر میتواند محرک حرکت نزولی باشد. در نتیجه، در حال بررسی موقعیتهای فروش در قراردادهای آتی دلار آمریکا هستیم تا از این ضعف بالقوه بهرهبرداری کنیم.
