شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) یونان در ماه مه کاهش یافت و تورم سالانه از ۵.۴٪ به ۵.۲٪ کند شد. این دادهها نشاندهنده کاهش اندک شتاب رشد قیمتها در طول ماه است.
اگرچه تورم در مقایسه سالبهسال همچنان بالا باقی مانده، آخرین قرائت حاکی از یک عقبنشینی کوچک در نرخ تورم سرفصل است. در این انتشار، CPI بهصورت سالبهسال ارائه شده و سطح ماه مه را با ماه مشابه در سال قبل مقایسه میکند.
پیامدها برای سیاست پولی و بازارهای درآمد ثابت
ما کاهش تورم یونان به ۵.۲٪ را نشانهای از تداوم روند کاهش تورم میدانیم، هرچند سطح آن هنوز بالاست. این داده در ارزیابی گستردهتر بانک مرکزی اروپا (ECB) در آستانه نشست سیاستگذاری پیشِرو اثرگذار خواهد بود. نکته کلیدی این است که این رقم چگونه در کنار ارقام تورمی اقتصادهای بزرگتر قرار میگیرد؛ چراکه برآورد سریع (فلش) منطقه یورو برای ماه مه نشان داد تورم به ۲.۷٪ افزایش یافته است.
از نگاه ما، این موضوع مشتقات نرخ بهره و اوراق قرضه را بهطور خاص جذاب میکند. انتظار داریم اگر این روند کاهش تورم تداوم داشته باشد، فاصله بازدهی میان اوراق دولتی ۱۰ساله یونان و بوند آلمان که اکنون حدود ۱۳۰ واحد پایه است، میتواند بیش از این کاهش یابد. در کوتاهمدت، استراتژیهای اختیار معاملهای که از نوسان کمتر بازدهی یا از تنگتر شدن اسپرد منتفع میشوند، مطلوب به نظر میرسند.
اثر بر سهام و بازار ارز
در بخش سهام، این داده از چشمانداز باثبات برای سهام یونان حمایت میکند؛ بازاری که شاخص کل بورس آتن (Athens General Index) در سال جاری تاکنون ۸٪ رشد داشته است. ما به اختیار خرید (Call Options) روی ETFهای بانکی یونان و کالاهای مصرفی غیرضروری (Consumer Discretionary) توجه داریم، زیرا این بخشها بیشترین حساسیت را به تورم پایینتر و تقاضای باثبات مصرفکننده دارند. با این حال، تا زمانی که ECB پس از نشست بعدی خود راهنمایی آیندهنگر (Forward Guidance) روشنتری ارائه نکند، محتاط خواهیم ماند.
بعید است این داده یونان بهتنهایی یورو را بهطور معنادار جابهجا کند. جهت حرکت ارز بیشتر توسط دادههای تجمیعی تورم منطقه یورو و لحن ECB در مقایسه با فدرال رزرو آمریکا تعیین خواهد شد. با توجه به اینکه تورم کلی منطقه یورو همچنان بالاتر از هدف ۲٪ است، ما این انتشار مشخص را تغییردهنده استدلال برای یک «وقفه انقباضی» (Hawkish Pause) از سوی ECB نمیدانیم؛ عاملی که میتواند در کوتاهمدت از جفتارز EUR/USD حمایت کند.
