رشد تولید ناخالص داخلی ژاپن انتظار می‌رود در سال ۲۰۲۶ از ۱.۱٪ در ۲۰۲۵ به ۰.۸٪ کاهش پیدا کند، زیرا تورم بالاتر و هزینه‌های مرتبط با انرژی بر فعالیت اقتصادی فشار وارد می‌کند؛ هرچند حمایت مالی دولت و سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی تا حدی این اثر را خنثی می‌کند. سیاست پولی نیز پیشاپیش تغییر مسیر داده است: بانک مرکزی ژاپن از سال ۲۰۲۴ روند تعدیل سیاست‌های انبساطی را آغاز کرد و نرخ سیاستی خود را به ۱.۰٪ رسانده است؛ بالاترین سطح از سال ۱۹۹۵، در حالی‌که پیش‌تر این نرخ منفی بود.

سخت‌گیری بیشتر نیز در سناریوی پایه لحاظ شده است؛ با افزایش‌های ۲۵ واحد پایه‌ای تقریباً هر چهار تا پنج ماه، به‌طوری‌که نرخ سیاستی تا سال ۲۰۲۸ به سمت سطح نهایی ۲.۵۰٪ حرکت کند. نرخ‌های سررسید بلندمدت هم تحت فشار هستند؛ بازدهی اوراق ۱۰ و ۳۰ ساله «از منظر تاریخی بالا» توصیف می‌شود؛ حرکتی که به سطح بدهی عمومی و سرعت تعدیل سیاست پولی نسبت داده می‌شود. در بازار ارز، انتظار می‌رود ین و پوند در برابر دلار تضعیف شوند؛ به‌طوری‌که USD/JPY برای سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۶ در ۱۶۵ و GBP/USD در ۱.۳۲ پیش‌بینی شده و این روند به ۲۰۲۷ نیز امتداد می‌یابد.

استراتژی‌ها برای ین ضعیف‌تر و نرخ‌های رو به افزایش

توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه برای تضعیف ین ژاپن با خرید اختیار خرید (Call) روی USD/JPY که سطح هدف ۱۶۵ را تا پایان سال نشانه می‌گیرد، آماده شوند. با توجه به پیش‌بینی کاهش ارزش ین در نتیجه کند شدن رشد اقتصادی، پوشش ریسک در برابر صعود از محدوده معاملاتی فعلی کاملاً منطقی است. از نظر تاریخی، زمانی که USD/JPY در میانه ۲۰۲۴ از مرز ۱۶۰ عبور کرد، مداخله سنگین دولت را به دنبال داشت؛ اما فشارهای کلان فعلی، صعود به ۱۶۵ را تا سه‌ماهه چهارم بسیار محتمل می‌کند.

پیشنهاد می‌کنیم برای بهره‌برداری از افزایش نرخ‌های بهره، قراردادهای آتی اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) را فروش استقراضی کنید یا سوآپ‌های پرداخت‌کننده (Payer Swaps) بگیرید. با تداوم چرخه افزایش تدریجی نرخ‌ها توسط بانک مرکزی ژاپن (۲۵ واحد پایه هر چند ماه یک‌بار) در مسیر رسیدن به نرخ نهایی ۲.۵۰٪، بازدهی‌های بلندمدت ۱۰ و ۳۰ ساله با فشار صعودی بی‌سابقه مواجه‌اند. در حال حاضر، نسبت بدهی عمومی به تولید ناخالص داخلی ژاپن با بیش از ۲۶۰٪ همچنان بالاترین در میان اقتصادهای توسعه‌یافته است؛ عاملی که با تشدید انقباض پولی، همچنان به افزایش این بازدهی‌ها دامن خواهد زد.

معامله‌گری واگرایی در بازار سهام

به معامله‌گران توصیه می‌کنیم برای بازی روی واگرایی میان بخش هوش مصنوعیِ پررونق ژاپن و صنایع درگیرِ وابستگی به انرژی، از اختیار معامله سهام استفاده کنند. در حالی‌که رشد کلی تولید ناخالص داخلی امسال به ۰.۸٪ کند می‌شود، سرمایه‌گذاری‌های عظیم فناوری باعث شده اجزای فناوریِ شاخص نیکی (Nikkei) تاب‌آوری بالایی داشته باشند. خرید اختیار خرید روی شرکت‌های فناوری ژاپن، در کنار خرید اختیار فروش (Put) روی سهام تولیدیِ حساس به انرژی، راهی متوازن برای عبور از این دوره کندی اقتصادی فراهم می‌کند.