چین با چشمانداز اعمال تعرفههای جدید آمریکا ذیل «بخش ۳۰۱» مخالفت کرده، در حالیکه کانالهای دیپلماتیک را باز نگه داشته است. وزارت بازرگانی چین اعلام کرد با گزارشها درباره بررسی آمریکا برای اعمال تعرفه اضافی ۷.۵ درصدی بر واردات از چین «قاطعانه مخالف است». این اقدام بهعنوان بخشی از تحقیق بخش ۳۰۱ درباره «مازاد ظرفیت» ادعایی در ۱۶ اقتصاد مطرح شده و از سوی پکن حرکتی یکجانبه و حمایتیگرایانه توصیف شده است.
پکن گفت هرگونه اقدام بیشتر آمریکا را از نزدیک ارزیابی خواهد کرد و حق خود را برای اتخاذ «اقدامات لازم» در پاسخ محفوظ دانست. همزمان، وزارت خارجه چین اعلام کرد چین و آمریکا درباره ترتیبات احتمالی برای تعامل در سطح رهبران در اواخر سال جاری همچنان در تماس هستند؛ موضوعی که حتی با افزایش ریسکهای تجاری، فضای گفتوگو را باز میگذارد.
نوسان بازار و فرصتهای معاملاتی در میانه تنشهای تجاری
انتظار داریم در هفتههای پیشِ رو، بازار اختیار معامله با افزایش نوسان مواجه شود؛ در شرایطی که چین در برابر تعرفههای پیشنهادی ۷.۵ درصدی آمریکا مقاومت میکند و همزمان برای نشست ترامپ-شی آماده میشود. از منظر تاریخی، در اوج تنشهای تجاری سالهای ۲۰۱۸ و ۲۰۱۹، شاخص نوسانسنج Cboe (VIX) هر بار که تهدیدهای تعرفهای تشدید میشد، بهطور منظم به بالای ۲۵ جهش میکرد. به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم این تحولات دیپلماتیک را با دقت رصد کنند، زیرا حتی تغییرات جزئی در ادبیات طرفین میتواند نوسانات تند در اختیار معاملههای ارزی و سهامی ایجاد کند.
در بازار ارز، توصیه میکنیم از راهبردهای «لانگ وولتیلیتی» روی یوآن برونمرزی (USD/CNH) استفاده شود؛ ارزی که نسبت به تحولات بخش ۳۰۱ حساسیت بالایی دارد. در دورهای قبلی تعرفهای، یوآن از سطوح روانی کلیدی مانند 7.20 و 7.30 تضعیف شد و قیمتگذاری فعلی اختیار معاملهها نشان میدهد در صورت توقف مذاکرات، فشار مشابهی میتواند شکل بگیرد. خرید اختیار خرید (Call) کوتاهسررسید USD/CNH راهی کمهزینه برای پوشش ریسک فروپاشی ناگهانی مذاکرات تجاری است.
پیامدها برای مشتقات سهام و کالا
همچنین در مشتقات سهام چین فرصتهای معناداری میبینیم؛ بهویژه از طریق ابزارهای نقدشوندهای مانند ETF «iShares China Large-Cap» با نماد FXI. زمانی که آمریکا پیشتر تهدید به افزایش بزرگ تعرفهها کرد، شاخص کامپوزیت شانگهای در سال ۲۰۱۸ نزدیک به ۲۰٪ افت کرد که نشان میدهد این داراییها تا چه اندازه در برابر شوکهای سیاستی آسیبپذیرند. برای مدیریت این شرایط، پیشنهاد میکنیم معاملهگران پیش از نشست دوجانبه، اختیار فروش حفاظتی (Protective Put) بخرند یا اسپرد اختیار فروش نزولی (Bear Put Spread) ایجاد کنند تا در برابر افت ناگهانی محافظت شوند.
علاوه بر این، نباید مشتقات کالایی را نادیده گرفت؛ بهویژه فلزات صنعتی مانند مس که اغلب بهعنوان شاخصی از سلامت تجارت جهانی عمل میکنند. در مناقشات تعرفهای گذشته، قراردادهای آتی مس افتهای ناگهانی بیش از ۱۰٪ را تجربه کردند، زیرا بازارها کاهش فعالیت تولیدی را در قیمتها لحاظ میکردند. پیشنهاد میکنیم در صورت حرکت به سمت اجرای تعرفهها، برای بهرهگیری از ریسک نزولی بالقوه، موقعیتهای فروش تاکتیکی بگیرید یا اختیار فروش خارج از پول (Out-of-the-money Put) روی فلزات صنعتی خریداری کنید.
