جهتگیری کوتاهمدت دلار قرار است تحتتأثیر ارتباطات فدرالرزرو و هرگونه بهروزرسانی درباره کشتیرانی از تنگه هرمز تعیین شود؛ در حالیکه نرخهای کوتاهسررسید دلار آمریکا همچنان از طریق DXY بهعنوان لنگر عملکرد کلی دلار عمل میکنند. با ورود تقویم به دورهای آرامتر از نظر انتشار دادههای اقتصادی، انتظار میرود تمرکز به سمت اظهارات مقامات فدرالرزرو بهعنوان محرک اصلی برای بازقیمتگذاری در بخش کوتاهمنحنی منتقل شود.
قیمتگذاریها میتواند تغییر کند اگر بازارها از داده بعدی یا ارتباطات فدرالرزرو برای جلو کشیدن انتظارِ ۵۰ واحد پایه (bp) افزایش نرخ بهره فدرالرزرو در سال ۲۰۲۶ استفاده کنند؛ هرچند این سناریو به عدم تشدید بیشتر تنشها در خاورمیانه وابسته است. کاهش قیمت نفت بهعنوان محدودکننده بالقوه برای رشد دلار مطرح میشود، در حالیکه تصویر کلی بهعنوان ادامه روند موجود توصیف میشود، نه آغاز یک چرخه جدید و قویترِ دلار.
محرکهای کلیدی دلار و انتظارات نرخ بهره
ما دو محرک کلیدی برای دلار در هفتههای پیشِ رو میبینیم: اظهارنظرهای مقامات فدرالرزرو و هرگونه تحول پیرامون تنگه هرمز. با توجه به اینکه شاخص دلار (DXY) اخیراً سطح ۱۰۵.۵۰ را آزموده، بازارها نسبت به هر سیگنال هاوکیش حساس هستند. بنابراین، موقعیتهای مشتقه باید از نزدیک رصد شوند تا تغییرات در انتظارات نرخهای کوتاهمدت مشخص شود.
در این دوره نسبتاً کمخبر از منظر دادهها، «فداسپیک» احتمالاً بیشترین جابهجایی را در نرخهای کوتاهسررسید آمریکا ایجاد میکند؛ همان نرخهایی که دلار را هدایت کردهاند. بازدهی اوراق خزانهداری ۲ساله پس از انتشار رقم ماه گذشته CPI هسته ۳.۱٪، در حوالی ۴.۸۵٪ محکم مانده است؛ که نشان میدهد بازار همچنان در حال قیمتگذاری یک فدرالرزرو هاوکیش است. معاملهگران باید قراردادهای آتی Fed Funds را زیر نظر داشته باشند، زیرا بازار ممکن است تلاش کند برای سال ۲۰۲۶ در مجموع ۵۰ واحد پایه افزایش نرخ بهره را قیمتگذاری کند.
استراتژیهای معاملاتی و محیط بازار
ما معتقدیم ریسکهای فوری برای دلار به سمت صعود متمایل است، اما این را آغاز یک رالی بزرگ جدید نمیدانیم. این دیدگاه نشان میدهد خرید اختیار خرید (Call) کوتاهمدت روی DXY یا اختیار فروش (Put) روی EUR/USD میتواند راهی برای موقعیتگیری جهت یک جهش کوتاهمدت باشد. با این حال، استراتژیهایی مثل «کالاسپرد» ممکن است محتاطانهتر باشند تا سقف سود بالقوه را محدود کرده و هزینه پرمیوم را مدیریت کنند.
یکی از عوامل کلیدی که میتواند قدرت دلار را محدود کند، افت اخیر قیمت انرژی است. نفت خام WTI از بالای ۸۵ دلار به ازای هر بشکه در فصل گذشته، به حوالی ۷۵ دلار رسیده است؛ که باید به کاهش فشارهای تورمی کمک کند. مگر آنکه تشدید معناداری در خاورمیانه رخ دهد، این روند باید فوریتِ فدرالرزرو برای انقباض تهاجمی را کاهش دهد.
این محیط یادآور دورههایی در سال ۲۰۲۳ است که بازار میان تورم سرسخت و رشد در حال کندشدن گرفتار شده بود و به معاملات پرنوسان و رِنج در دلار انجامید. نوسان ضمنی در جفتارزهای اصلی مانند USD/JPY همچنان بالاست، که نشان میدهد معاملهگران اختیار معامله در حال قیمتگذاری حرکتهای تند و کوتاهمدت بر مبنای تیترهای خبری هستند. بنابراین، منطقی است استراتژیهایی مدنظر قرار گیرد که از این نوسانات رفتوبرگشتی سود میبرند، نه از یک روند جهتدار پایدار.
