مایکل فایستر از کومرتسبانک انتظار دارد بانک مرکزی برزیل پس از دورهای طولانی که نرخ اصلی را روی ۱۵٪ نگه داشته بود، کاهش نرخ بهره را آغاز کند. نظر غالب بازار این است که کاهش از همین جلسه شروع شود؛ پیشتر فقط یک رأی به نفع «بدون تغییر» ثبت شده بود.
فایستر میگوید کاهش اولیه میتواند ۲۵ یا ۵۰ «نقطه پایه» باشد (نقطه پایه یعنی یکصدم درصد؛ ۵۰ نقطه پایه = ۰٫۵٪). او میگوید با توجه به سطح بالای نرخها، کاهش ۵۰ نقطه پایه ممکن است. اضافه میکند کاهش کوچکترِ ۲۵ نقطه پایه میتواند به «شوک قیمت نفت» (یعنی جهش ناگهانی قیمت نفت) ربط داشته باشد، هرچند برزیل ظاهراً تا حد زیادی از این شوک دور مانده است.
او انتظار دارد جا برای کاهشهای بیشتر وجود داشته باشد و پیشبینی میکند در طول سال ۲۰۲۶ سرعت کاهشها به دستکم ۵۰ نقطه پایه در هر جلسه برسد. کومرتسبانک میگوید در مجموع احتمال «کاهشهای بیشتر» را بالاتر از «کاهشهای کمتر» میداند و همچنان نسبت به قدرت رئال برزیل در سال جاری محتاط است.
با توجه به اینکه بانک مرکزی برزیل آماده است نرخها را از سطح بالای ۱۵٪ پایین بیاورد، ما در «ابزارهای مشتقه» (قراردادهای مالی که ارزششان از قیمت داراییهای دیگر میآید) فرصتهایی میبینیم که از کاهش نرخ بهره و ضعیفتر شدن پول سود میبرند. سؤال اصلی این نیست که کاهش میآید یا نه، بلکه این است که حرکت اول امشب ۲۵ است یا ۵۰ نقطه پایه. این ابهام اولیه فرصتی برای معامله روی «نوسان کوتاهمدت» (بالا و پایین شدن سریع قیمت در زمان کوتاه) ایجاد میکند.
ما معتقدیم با شروع چرخه کاهش نرخ، رئال برزیل احتمالاً در برابر دلار آمریکا ضعیف میشود. نرخ بهره پایینتر جذابیت پول را برای «کری ترید» (استراتژیای که در آن با وام گرفتن با نرخ پایین و سرمایهگذاری در جایی با نرخ بالاتر سود میگیرند) کم میکند. معاملهگران میتوانند «اختیار خرید» روی نرخ ارز USD/BRL بخرند (اختیار خرید یعنی حقِ خرید در قیمت مشخص، نه اجبار) تا برای کمارزش شدن رئال در ماههای آینده آماده شوند.
این دیدگاه با دادههای اخیر پشتیبانی میشود که نشان میدهد تورم خیلی کمتر شده است؛ تازهترین عدد IPCA برای فوریه ۲۰۲۶ (شاخص رسمی قیمت مصرفکننده در برزیل) برابر ۴٫۱٪ بوده که بسیار پایینتر از اوجهای میانه ۲۰۲۵ است. همچنین رشد کند تولید ناخالص داخلی (GDP؛ ارزش کل تولید اقتصاد) که در فصل پایانی سال گذشته فقط ۰٫۲٪ بوده، به بانک مرکزی دلیل روشنی میدهد تا اقتصاد را تقویت کند. این عوامل پایهای محکم برای یک چرخه کاهش پایدار میسازد.
موقعیتگیری در بازارهای محلی نرخ بهره هم جذاب است. ما انتظار داریم «قراردادهای آتی» روی نرخ DI (نرخ اصلی بینبانکی برزیل؛ نرخ وامدهی بین بانکها) با اجرای کاهشها رشد کند. خرید این قراردادهای آتی یا ورود به «سوآپ نرخ بهره» برای دریافت نرخ ثابت (سوآپ یعنی قرارداد معاوضه پرداختهای بهره؛ دریافت نرخ ثابت یعنی شما نرخ ثابت میگیرید و معمولاً نرخ شناور میپردازید) راههای مستقیم برای سود بردن از کاهش هزینه وامگیری است.
با نگاه به چرخه کاهش نرخ که در ۲۰۲۳ شروع شد، رئال ابتدا مقاوم بود اما در نهایت با جمع شدن تعداد کاهشها ضعیف شد. ما اکنون هم الگوی مشابهی را انتظار داریم؛ اثر مجموع چند کاهش احتمالاً بیشتر از حرکت اولیه روی پول فشار میآورد. انتظار میرود سرعت این کاهشها در اواخر ۲۰۲۶ بیشتر شود.
با توجه به اینکه بازار از قبل حدود ۴۰۰ نقطه پایه کاهش تا پایان سال را در قیمتها حساب کرده، نکته اصلی این است که برای روند کلی آماده شد، نه فقط یک جلسه. هرچند «شوک قیمت نفت» سال گذشته کمی تردید ایجاد کرد، استقلال نسبی برزیل در انرژی (وابستگی کمتر به واردات انرژی) آن را تا حدی محافظت میکند تا بانک مرکزی روی شرایط داخلی تمرکز کند. بنابراین ما نسبت به قدرت رئال (BRL؛ واحد پول برزیل) محتاط میمانیم و معاملات با محور نرخهای پایینتر را ترجیح میدهیم.
همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید
