نظرسنجی اقتصادی ژوئن بلومبرگ که جمعه منتشر شد نشان میدهد اجماع رشد تولید ناخالص داخلی کانادا در سال ۲۰۲۶ از ۱.۱٪ به ۰.۷٪ کاهش یافته است؛ در نتیجه، چشمانداز کانادا از رشد آمریکا که بالای ۲٪ باقی مانده عقب میافتد. این تنزل برآورد پس از فعالیتهای ضعیفتر از انتظار در اوایل سال رخ داده و تصویر کمعملکردی اقتصاد را در آستانه ورود به ۲۰۲۶ تقویت میکند.
این پسزمینه نرمتر اثر افزایش اخیر تورم را خنثی کرده و به بانک مرکزی کانادا کمک کرده تا از انقباض بیشتر اجتناب کند. با توصیف فشارهای تورمی هستهای بهعنوان «مهارشده» و کاهش ریسکهای انرژی، نظرسنجی از حرکت تورم به سمت ۲٪ خبر میدهد و انتظار میرود نرخ سیاستی تا سال ۲۰۲۷ بدون تغییر بماند. در مسیر سیاستگذاری کوتاهمدت نیز بهجز سه نفر، ۱۶ نفر از ۱۹ پیشبین نرخ را در سال جاری بدون تغییر میبینند. این مقاله با استفاده از یک ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط یک ویراستار بازبینی شده است.
عمق گرفتن واگرایی اقتصادی و پیامدهای USD/CAD
با توجه به بهروزرسانی پیشبینی رشد تولید ناخالص داخلی کانادا در ۲۰۲۶ به فقط ۰.۷٪، تمرکز ما بر شکاف روبهگسترش اقتصادی با آمریکا است؛ اقتصادی که همچنان بالای ۲٪ رشد میکند. این موضوع انتظار تثبیت سیاست بانک مرکزی کانادا را تقویت میکند، در حالی که فدرال رزرو انعطاف بیشتری برای تصمیمگیری دارد. نرخ فعلی USD/CAD که نزدیک ۱.۳۸۰۰ در نوسان است این وضعیت را بازتاب میدهد، اما ما فضا برای حرکت به سطوح بالاتر را محتمل میدانیم.
موضع متمایل به انبساط (داویش) بانک مرکزی کانادا در کنار اقتصاد قویتر آمریکا، استدلال برای نگهداری دلار کانادا را بهطور محسوسی تضعیف میکند. از این رو، ما برای افزایش نرخ برابری USD/CAD موقعیتگیری میکنیم؛ بهگونهای که احتمالاً در هفتههای آینده سطح ۱.۴۰۰۰ را آزمایش کند. تاریخ نشان میدهد در دورههای مشابه واگرایی اقتصادی—مانند ۲۰۱۷ تا ۲۰۱۸—این جفتارز حرکتهای صعودی قابلتوجهی را تجربه کرده است.
ثبات نرخهای داخلی و کمعملکردی بازار سهام
اجماع درباره کنار ایستادن بانک مرکزی کانادا، از دورهای با نوسان پایین در نرخهای بهره داخلی حکایت دارد. ما در ابزارهای مشتقه که از این ثبات سود میبرند فرصت میبینیم؛ یعنی عملاً شرطبندی بر اینکه نرخهای کانادا در محدودهای ثابت لنگر خواهند انداخت. بازده اوراق دولتی دوساله کانادا اکنون در ۳.۹۵٪ معامله میشود؛ حدود ۶۰ واحد پایه پایینتر از همتای آمریکایی، و انتظار داریم این شکاف بیشتر هم شود.
بهنظر ما چشمانداز رشد کُند، سودآوری شرکتهای کانادایی را در مقایسه با همتایان آمریکایی تحت فشار میگذارد. این موضوع به تداوم کمعملکردی شاخص S&P/TSX 60 نسبت به S&P 500 اشاره دارد. ما در حال بررسی اختیار فروشهای پوششی (Protective Put) روی ETFهای دنبالکننده TSX هستیم تا از این واگرایی بهره بگیریم؛ واگراییای که امسال تاکنون باعث شده TSX بیش از ۴٪ از همتای آمریکایی خود عقب بماند.
