بانک مرکزی کرهجنوبی، «بانک کره» (BOK)، نرخ بهره سیاستی خود را در سطح ۲.۵٪ حفظ کرد. این تصمیم مطابق پیشبینیها بود.
پس از آخرین نشست، نرخ همچنان ۲.۵٪ باقی ماند و تغییری در نرخ اصلی سیاستی اعمال نشد.
قیمتگذاری بازار و چشمانداز نوسان
تصمیم بانک کره برای نگه داشتن نرخ کلیدی روی ۲.۵٪ از قبل تا حد زیادی قابل انتظار بود؛ یعنی بازار این موضوع را از پیش در قیمتها لحاظ کرده بود. این را نشانه ادامه «توقف طولانی» میدانیم، نه «تغییر مسیر سیاستی»؛ بنابراین محرک فوری برای تغییر بزرگ در قیمتهای نرخهای کوتاهمدت ایجاد نمیشود. در نتیجه، «نوسان ضمنی» (نوسانی که از قیمت اختیار معاملهها برداشت میشود) در اختیار معاملههای کوتاهمدتِ ارز و اوراق بدهی احتمالاً کاهش مییابد.
اکنون تمرکز روی «اختلاف نرخ بهره» با فدرال رزرو آمریکا است؛ نرخ آمریکا نزدیک ۳.۰٪ مانده و این اختلاف به وون فشار وارد میکند. با قرار داشتن نرخ دلار/وون (USD/KRW) حوالی ۱۳۷۰، معاملهگران میتوانند به راهبردهایی فکر کنند که از وونِ باثبات تا ضعیفتر سود میبرند؛ مثل خرید «اختیار فروش (Put)» روی ارز (ابزاری که با افت ارزش دارایی سود میدهد). این اختلاف نرخ بهره در بخش زیادی از سال ۲۰۲۵ عامل تضعیف وون بود و این وضعیت همچنان برقرار است.
در بازار «سوآپ نرخ بهره» (قراردادی برای مبادله پرداختهای بهره با نرخ ثابت و شناور)، موضع خنثی بانک کره بخش کوتاه «منحنی بازده» را تثبیت میکند. بازار حالا انتظار هر کاهش نرخ بعدی را به اواخر امسال عقب میاندازد و منحنی را «تختتر» میکند (یعنی فاصله بازده کوتاهمدت و بلندمدت کمتر میشود). در این شرایط میتوان «سوآپ دریافتکننده (Receiver Swap)» در سررسیدهای بلندتر را بررسی کرد؛ یعنی شرطبندی روی کاهش نرخها در آینده، در حالی که بخش کوتاه با سیاست فعلی تقریباً قفل میماند.
این ثبات نرخ، یک عامل بازدارنده برای شاخص KOSPI 200 را حذف میکند، اما علت تثبیت نرخ مهم است. نگرانیهای سال ۲۰۲۵ را به خاطر داریم؛ زمانی که رشد اقتصادی پس از بهبود اولیه صادراتِ هدایتشده توسط نیمهرساناها کند شد؛ بهبودی که حالا هم به نظر میرسد سرعتش کمتر شده است. با توجه به این عدمقطعیت، معاملهگران میتوانند راهبردهای «رِنج» را ترجیح دهند؛ مثل فروش «استرَنگِل (Strangle)» روی شاخص (همزمان فروش اختیار خرید و اختیار فروش در قیمتهای اعمال متفاوت برای سود گرفتن از حرکت کم و نوسان محدود).
دادههای مهمی که باید زیر نظر داشت
مهمترین دادههای هفتههای آینده، آمار «تورم» و «صادرات» است. تورم در ماههای اخیر «چسبنده» بوده (به سختی پایین میآید) و پس از کاهش در بیشترِ سال گذشته، اخیراً دوباره به ۲.۸٪ برگشته است. هر نشانهای از تندتر شدن تورم میتواند بانک کره را مجبور کند همین موضع سختگیرانه را حفظ کند؛ در مقابل، افت شدید صادرات میتواند دوباره درخواستها برای کاهش زودترِ نرخ بهره را تقویت کند.
